12月9日，人民幣中間價創四年新低，在岸人民幣再度階梯式走弱，尾盤最低貶向6.43，離岸人民幣一度跌破6.5，創8月末以來最弱水準。在岸人民幣收盤前迅速拉大跌幅，收報6.4280，全日跌0.17%。12月7日，央行發佈數據顯示，11月份我國外匯儲備從10月份的3.526萬億美元下降至3.438萬億美元，減少了872.23億美元，月下降幅度居年內第二。

　　瑞銀證券經濟學家汪濤和胡志鵬近期在報告中稱，在人民幣加入SDR之後，中國央行有更大的空間調整匯率政策，可能會繼續允許人民幣在下週二（12月15日）至週三（12月16日）美聯儲會議前後小幅貶值，釋放部分貶值壓力。記者注意到，目前外資機構絕大多數維持對“明年3月底前人民幣兌美元料貶到6.9000”的預測不變。

　　在這樣的背景下，老百姓和企業要打理好自己的錢袋子，必需知曉以下五個問題。

　　■行業影響：外向型産業受益匯率貶值

　　人民幣匯率變動對出口比重大以及對外債權較大的行業影響較大，包括紡織服裝、鋼鐵和航運等。紡織服裝、家電等對出口依存度高的行業，出口總額佔行業收入達到30%以上，這些行業在以美元計價的出口訂單兌換成人民幣時將直接受益。

　　以紡織業為例，作為勞動力密集型行業，有分析人士認為，紡織相關企業的出口成本將明顯釋壓，這對紡織服裝板塊構成利好。

　　華泰證券認為，人民幣匯率變動對紡織服裝行業意義較大，一是因為紡織服裝行業出口占比高，2014年出口額佔比近50%；二是出口産品本身附加值不高，行業平均毛利率不到10%，價格一直是主要競爭點，因此對匯率變動敏感性高。由於行業內企業在銷售結匯時大都採用美元結匯，目前紡織服裝行業出口型企業平均凈利潤率5%左右，經測算，人民幣貶值1%，行業凈利潤率上升2%~5%。

　　人民幣貶值在刺激國內紡織業等行業出口的同時，給集裝箱航運也帶來一定的利好，甚至刺激對於原材料的需求，從而帶動幹散貨運輸市場。

　　對於低迷已久的鋼鐵行業，産能過剩已是共識，而“一帶一路”的提出為行業繪製了新的前景。走出去是增厚鋼企利潤的一個有效途徑，特別是在人民幣貶值的情況下，這無疑令相關鋼企的競爭力得到提升。蘭格鋼鐵經濟研究中心首席分析師陳克新此前就曾指出，人民幣貶值有利於促進中國鋼材出口，而出口優勢凸顯將有效緩解鋼鐵行業産能過剩問題。

　　■家庭理財：建議關注三類美元資産

　　自2005年啟動匯率改革以來，人民幣對美元步入長期升值趨勢。在這種情況下，人們也習慣了持有人民幣，用人民幣進行投資理財。而今年以來出現的人民幣貶值，也讓投資者更多地關心外匯理財市場的動態。

　　面對人民幣貶值風險，美聯儲逾8年來首次加息箭在弦上，投資者的貨幣資産配置是否也應該隨之作出調整？

　　記者注意到，在8月匯改新政後，包括企業和個人在內，已經出現了增配外幣資産的明顯趨勢，美元理財産品銷售大幅提升就是證明，外幣資産配置的時代已經來臨。對已持有外匯或外匯理財産品的投資者來説，配置美元資産是不錯的選擇，或可關注三大類投資産品。

　　首先，在人民幣貶值及美元資産的強勁復蘇預期下，投資于美國地産的房地産信託投資基金（REITs）極具吸引力。《每日經濟新聞》記者注意到，REITs作為物業擁有者的一部分，其收益主要來自物業的升值以及租金分配收入，具有相對穩定性。境內投資于境外地産類的QDII主要包括鵬華美國房地産（206011）、嘉實全球房地産（070031）、廣發美國房地産指數（000179）和諾安全球收益不動産（320017）等基金。

　　黃金也具有較高的投資價值。具體來講，投資者可購買交易所黃金ETF。目前，在交易所掛牌的華安易富黃金ETF（518880）跟蹤上海黃金交易所的黃金現貨合約等品種，力求獲得我國黃金現貨市場的收益率。此外，具有購買能力的高凈值客戶可做長期配置黃金打算。一方面，這是由於近期黃金價格回落到相對較低的價格區間，出現了相對明顯的投資機會；另一方面，人民幣貶值壓力加大，購買黃金規避現金貶值的需求上升。

　　不過，在人民幣貶值背景下，銀行外幣保本理財産品是最為低風險且便捷的産品。

　　■企業理財：航空公司購機成本將提升

　　人民幣貶值對航空公司的影響可謂首當其衝。因為航空公司購買飛機會産生大量美元負債，人民幣貶值將産生匯兌損失。記者注意到，航空公司的主要運營工具飛機一般都是融資性租賃或者貸款購買，航空公司相對都是負債率較高的資本密集性行業，而飛機購買的成本一般也都以美元計。

　　此外，人民幣匯率對航空公司市場需求也産生影響。人民幣貶值，意味著出境遊的成本會上漲，出境遊成本的上升或將一定程度影響出境遊人數、進而波及航空公司國際航線，尤其是赴美航線。

　　人民幣貶值將衝擊以人民幣計價的資産價格。當前三、四線城市房産價格有持續下跌態勢，實體經濟總需求不強，産能過剩企業正在去杠桿，人民幣資産相對收益率已經出現回落。在這種情況下，美元加息預期會導致中美利差收窄，匯率貶值風險或使人民幣資産相對收益率進一步下降，外資有減持人民幣資産換取美元回流的衝動，這將對房産、企業固定資産價格産生衝擊。

　　■資本市場：A股風險偏好或下降

　　人民幣短期大幅貶值，于投資者而言，應該怎樣看待人民幣貶值對A股投資的影響？

　　歷史上，日元大幅貶值主要有兩次：一次是1995年4月~1998年5月，日元兌美元貶值幅度達到60%；第二次是2012年初至今，貶值幅度達到55%。在這兩輪大幅貶值期間，日經指數表現截然不同：1995年股市先揚後抑，2012年則表現為持續上揚。以最近的這輪貶值週期為例。始於2012年11月中旬的大幅貶值，主要受到來自安倍晉三強硬訴求的影響。從安倍在當時承諾提高財政支出以及呼籲日本央行結束通貨緊縮後，日元兌美元匯率在1個月內跌去6%，同期，日經指數大漲了近15%。

　　記者查閱歷史數據發現，當時領漲的板塊主要集中在證券、商品、電氣和天然氣。在一個月的時間內，東京證交所（TOPIX）的證券與商品指數上漲了44.23%。從2012年末日元貶值算起，日經指數累計飆漲85%。

　　對於人民幣貶值對A股的潛在影響，瑞銀證券指出，如果人民幣近期貶值，則A股市場可能承壓。就行業板塊而言，傾向於金融和不動産受影響最深。

　　方正證券策略分析師郭艷紅表示，人民幣繼續貶值對A股影響較大，這會使得資本外流以及風險偏好下降。就中國而言，美聯儲加息一是帶來人民幣貶值壓力，疊加人民幣入籃和國內經濟下行，人民幣貶值壓力加大；二是打壓了國內貨幣政策寬鬆的空間；週邊的不確定性在增加，短期內美聯儲加息的消極影響勝過積極影響，導致風險偏好降低。

　　華林證券策略分析師胡宇則稱，估計人民幣貶值最終影響不會很大，關鍵這是長期還是短期的波動，如果是短期波動，對外貿的站穩是好消息；而A股畢竟是半封閉市場，國際機構對A股的興趣，也不會因為人民幣漲跌而有明顯影響。

　　人民幣貶值已開始影響A股，在這種情況下要想把握市場節奏，最佳選擇就是觀看公眾號“每經投資寶”的張道達投資手記。今年6月股災前，張道達已持續一個月看空股市；11月27日早晨，張道達提示“警惕黑色星期五”，之後大盤大跌兩百點。現在，只要您關注微信公眾號“每經投資寶”，就可以提前一天收看張道達先生的最新觀點，每晚9點，不見不散！

　　■資金流向：資本外流壓力增加

　　據Capital Economics估計，中國11月資本外流加速，迫使管理層加大了通過外匯市場干預支撐人民幣匯率的力度。

　　該機構中國經濟學家Julian EvansPritchard稱，引發資本加速外流的主要原因是人民幣貶值預期升溫。他表示，美聯儲加息預期導致的海外利率上升可能也是中國資本外流的原因之一。

　　根據Pritchard的估計，中國11月份的凈資本流出達到1130億美元，10月份流出規模為370億美元。這位經濟學家的估計是基於這一事實：中國11月外匯儲備下降了870億美元，至3.438萬億美元，創兩年多來最低水準。

　　分析人士指出，由於資本流出以及經濟增速放緩，人民幣面臨進一步貶值壓力。值得注意的是，資本流出或因美聯儲加息日益臨近，很多中國企業希望在加息之前，盡可能多的償還美元債務所致。

　　光大證券首席經濟學家徐高認為，人民幣貶值將帶來貿易和實體經濟的復蘇，但同時也可能引發更多資本外流，導致基礎貨幣收縮，可能給國內資産價格帶來壓力。

　　東莞銀行金融市場部分析師陳龍也表示，人民幣貶值背景下，資本流出的壓力肯定會有，但相對來説，貿易形勢也會不斷好轉。