長城人壽股權頻變的難言之隱 先質押再轉讓

　　風起雲湧的保險業好比一座圍城，門外的民營資本為了一張牌照擠破頭，門內嘗到個中滋味的股東卻在上演大出逃。繼今年3月大新人壽全盤退出後，近日長城人壽再有1.7億股掛牌轉讓，這僅是長城人壽股權變更的一個片段。與以往所不同的是，此次股權協議轉讓被否決，而後掛牌轉讓貼上了原股東具有“優先購買權”的標簽，被解讀為大股東正在強化控制權，為下一步刻不容緩的增資做鋪墊。

　　先質押再轉讓

　　第五大股東急用錢

　　8月11日，長城人壽第五大股東北京金宸星合資産管理有限公司(以下簡稱“金宸星合”)將其所持有的1.7億股股權(佔比7.23%)在北京産權交易所掛牌轉讓，轉讓底價為3.23億元。

　　這已不是金宸星合首次繞圍所持有的長城人壽股權做文章了。早在去年10月，金宸星合就將其持有的1.7億股全部質押給浙商銀行北京分行，並申請1.7億元的借款。如此來看，金宸星合遇上了錢荒。

　　金宸星合用錢急迫，在《借款合同》與《權利質押合同》中有明確體現，合同顯示，上述1.7億元借款種類為短期流動資金貸款，借款用途為償還關聯方借款。而後一個月，金宸星合又與盈泰地産簽署《股權轉讓協議》。幾日後，盈泰地産又向金宸星合支付0.9億元。

　　但半路殺出長城人壽的現有股東。北交所公告顯示，由於部分原股東提出行使優先購買權，故上述《股權轉讓協議》等所約定內容無法實施。同時，長城人壽公司章程也顯示，“在同等條件下，公司股東享有優先購買其他股東轉讓的股份的權利”。也就是説，長城人壽現有部分股東有望通過受讓的方式增加話語權。

　　國家工商總局企業資訊查詢顯示，金宸星合成立於1999年12月，註冊資本金為1億元。公司目前以房地産開發建設為主業，曾投資西城區金融街金宸公寓一期、二期項目，同時兼營物業管理、酒店管理等服務行業。

　　北交所此次披露的《交易價款支付協議(二)》顯示，金宸星合用轉讓所得交易價款除償付浙商銀行北京分行該股份質押貸款本息外，還要歸還盈泰地産已支付股份交易價款及相應資金佔用費。

　　老股東出招

　　1.7億股可能被“截和”

　　一邊是金宸星合著急用錢，尋找受讓方；另一邊則是老股東希望進一步增持，不願肥水外流。有接近長城人壽的人士表示，本就是一場實際控制人集中股權的盤算。

　　北交所受讓方條件中明確指出，“本項目接受聯合受讓，聯合受讓體各方都應符合受讓方資格條件，且不得採用委託(含隱名委託)或信託等方式參與交易”。

　　最新披露的償付能力二季報顯示，目前，長城人壽的股東共有17家，該公司的實際控制人則是北京西城區國資委，因為前三大股東北京華融綜合投資公司、北京金融街投資集團和北京金昊房地産公司均是北京西城區國資委全資控股公司。

　　那麼，大股東及其關聯方是否接盤，長城人壽昨日回應，目前尚不清楚華融綜合投資是否將進行認購。但實際上，種種跡象已表明，大股東出手的可能性較大。

　　成立11年的長城人壽，經歷了多次股權更疊。但從近兩年的股權轉讓來看，似乎都是大股東在不斷回收股權。

　　2014年8月，入股長城人壽一年的第三大股東北京慶雲洲際科技公司將其持有的約1.94億股(佔比10.99%)全部轉讓；今年3月，長城人壽惟一外資股東大新人壽也悉數退出。長城人壽上述股權的變更無一不是由現有股東一一收入囊中。慶雲洲際科技的受讓方是華融投資和金昊房地産。此舉也使華融投資的持股比例一躍超過金融街投資集團，成為長城人壽第一大股東。在今年3月大新人壽股權轉讓中，華融投資依舊未放棄增加話語權的機會，繼續增持長城人壽，持股比例升至18.81%。

　　目前來看，金宸星合在長城人壽擁有董事席位、戰略經營委員會席位、提名薪酬委員會席位各一個。一旦股權轉讓，在董事會的這些權利很可能一併轉讓。

　　償付能力吃緊

　　9億增資計劃醞釀中

　　事實上，股東頻頻股權轉讓，折射出的是險企的現實經營狀況。償付能力一季報顯示，長城人壽虧損3.36億元，二季度虧損加劇，虧損4.99億元。不僅如此，該公司核心償付能力充足率和綜合償付能力充足率較一季度相比也均下滑，分別為92.51%和100.48%。

　　按照“償二代”新規要求，保險公司核心償付能力充足率、綜合償付能力充足率分別需保持在50%和100%以上。如此看來，長城人壽綜合償付能力充足率已經滑到了監管紅線的邊緣。

　　償付能力吃緊對長城人壽而言已不新鮮。早在2013年長城人壽的償付能力充足率屬充足I類，接近監管紅線(償付能力充足率100%)，暫停增設分支機構。

　　事實上，長城人壽因償付能力受限，放緩了分支機構的擴張。資料顯示，長城人壽在成立當年就設立了四川、山東、湖北、青島分公司；到2006年，又有北京、河南分公司開業；但此後，長城人壽分支機構設立的步伐明顯放緩。

　　為了擴大業務經營範圍，多年來長城人壽一直在增資，如2012年9月以及2013年2月分別增資15.75億元、17.7億元。同時，長城人壽還連續發行次級債。2009年定向發行十年期可贖回次級定期債2.27億元，2013年底再發行1.53億元十年期次級定期債。

　　對此次償付能力吃緊，長城人壽相關人士對北京商報記者表示，為提高綜合償付能力，公司正在穩步推進增資事宜。公司近期即將增資約9億元，由原有股東按比例出資；該增資事項經股東大會審批通過，已于6月中旬上報保監會。如此看來，金宸星合自身嚴重缺血，自然無力支援長城人壽，退出將是必然的選擇。

　　新掌門人上位

　　養老地産戰略或存變局

　　股權的變化都會帶來股東權利的角逐，進而帶來掌門人的改頭換面。近日，保監會批准胡國光任長城人壽董事長。

　　事實上，對長城人壽來説，人事變更並不新鮮。早在2014年，長城人壽就經歷了從董事長到總經理助理的大換血，原總經理董利平新任董事長，再次外請職業經理人王巍任總經理主抓業務。去年年中，長城人壽首任掌門人重新歸位，保監會正式核準王功偉擔任長城人壽董事長，核準原任總經理王巍擔任董事。

　　正是王功偉的二進宮，長城人壽給市場寄予更多的期望。據了解，王功偉是長城人壽的主要創始人。面對目前保險業正在積極進軍養老地産，長城人壽也欲借股東之力奮起直追。進軍養老地産領域已列入其新三年戰略規劃中，並計劃由長城人壽負責養老産品的開發銷售，由股東負責養老産業的建設、管理和經營。

　　不過，時事難料，去年11月，金融街控股發佈公告稱，根據上級通知，公司董事王功偉、董事鞠瑾正在接受組織調查。至此，長城人壽進入胡國光時代。但胡國光的上任能否延續進軍養老地産的戰略也備受關注。

　　資料顯示，胡國光曾擔任長城人壽黨委書記，與王功偉同樣曾在金融街投資(集團)任高管。目前，金融街投資(集團)位列長城人壽的第三大股東，持股比例為13.28%，而王功偉還曾在目前長城人壽第一大股東——北京華融綜合投資公司任總經理、董事長。

　　對於此次高管變動，有分析人士指出，無論王功偉還是胡國光，都將代表北京西城區國資委的態度，對於長城人壽的戰略目標應該不會有明顯的影響。

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