中國經濟網編者按：去年底，永誠保險在全國中小企業股份轉讓系統掛牌並公開轉讓，成為第一家登陸新三板的保險公司。雖然新三板擁有掛牌門檻低、費用少、效率高等特點，但遺憾的是，掛牌至今已過去4個月，永誠保險仍是無人問津，未有交易顯示。

　　永誠保險曾坦言相對同業而言，公司的資本實力在行業處於劣勢。2015年，永誠保險資産負債率高達72.83%，高負債運作又增加了公司運營風險，為了補充流動/運營資金，公司定增融資勢在必行，該公司最終放棄A股而轉道新三板。本以為開啟了保險業融資的新模式，但零交易的現實並未讓永誠保險的現金流吃緊狀況得以緩解。

　　等不及排隊A股

　　2015年7月30日，永誠保險在新三板發佈公開轉讓説明書，主辦券商為光大證券(601788,)。永誠保險也成為國內第一家擬登陸新三板的保險公司。永誠保險成立於2004年，註冊資本達21.7億元。

　　業內人士分析認為，保險公司出現在新三板市場上，一方面反映出A股上市比較困難，另一方面反映出部分險企發展面臨較大的資金壓力。目前，A股排隊的企業已達幾百家，如果選擇等待排隊需要付出較多的時間成本。從上市險企來看，目前登陸A股市場的保險公司僅中國人壽(601628,)、中國平安(601318,)、中國太保(601601,)和新華保險(601336,)4家，都屬於大型險企。上市險企數量與百餘家保險公司的數量相比，比例非常小。

　　據中國經濟網了解，與A股主機板和中小板的上市條件相比，新三板的上市條件寬鬆不少，例如，在時間方面，只要求擬上市公司存續滿兩年，在盈利方面，只要求其具有穩定、持續經營能力，但並沒有具體的財務指標要求，同時新三板採取備案制，無需排隊候審，也沒有複雜的審批程式。通常情況下，從策劃改制到掛牌大約要5-8個月時間。

　　永誠保險方面坦言：“相對同業而言，公司的資本實力在行業處於劣勢。較小的資本規模影響了公司承保能力和承保利潤率等經營情況。從公司長期發展的規劃看，公司目前的資本規模尚不能滿足業務拓展和風險管理的需要。”

　　登陸新三板遭遇零成交

　　迫切需要擴大資本規模的永誠保險最終於去年底成功登陸新三板，掛牌超20億股，成為首家登陸“新三板”的保險公司。但永城保險掛牌至今已3個多月，卻一直保持零交易。

　　永誠保險年報顯示， 2015年該公司實現保費收入66.97億元，同比增長14.6%。營業收入64.93億元，同比增長25.45%；歸屬於掛牌公司股東的凈利潤1.8億元，同比增長346.52%。基本每股收益0.08元，同比增長346.52%；2015年取得投資收益8.68億元，按照實際投資規模計算，投資收益率為14.37%。截至2015年末，永誠保險資産總額達101.1億元，合併資産負債率72.81%，較上年同期下降2.13個百分點；公司凈資産27.49億元，較上年同期增加2.16億元。

　　對此，北京商報報道稱，新三板陷入交易困局，參與新三板市場的主要是機構投資者和500萬元以上的個人客戶，投資者參與門檻太高導致投資者數量不足所致。法人收購保險公司股權需要前置審批，因而難以採取做市的方式轉讓股權，只能以協議方式轉讓。

　　但這一情況將有望得到改善。4月14日，保監會在發佈的《關於保險公司在全國中小企業股份轉讓系統掛牌有關事項的通知（徵求意見稿）》（以下簡稱《徵求意見稿》）就指出，保險公司選擇做市方式或競價方式掛牌，允許自然人等合格投資者投資掛牌保險公司股份。天元律師事務所合夥人徐偉認為，允許自然人成為保險公司股東，突破了保監會關於自然人不能成為非上市保險公司股東的限制。

　　現金流吃緊難改觀

　　據北京商報報道，保險業作為負責經營的金融行業，每經營一筆業務都需要提取保險準備金，且行業盈利週期較長。很多險企為了不斷擴大業務規模，只能通過股東直接增資，有的通過發行次級債補充資本金。

　　去年2月永誠保險就獲准發行9億元次級債。在成功登陸新三板之後，本以為開啟了保險業融資的新模式，但零交易的現實讓永誠保險的現金流吃緊狀況未能轉變。

　　永誠保險年報顯示，2015年現金流凈額為7499萬元，同比減少43.55%。該公司認為，這主要是由於公司綜合成本率比去年同期上升1.17個百分點，承保業務利潤虧損同比增加所致。與此同時，該公司籌資活動産生的現金流量凈額為-377.83萬元，而2014年這一數據為9億元。永誠保險稱去年償還9億元賣出回購金融資産款，同時上一年發行次級債9億元。“雖然公司在新三板也能融資，但目前新三板二級市場流通性嚴重不足，進而引發公司成交量和價格都處於低迷的狀態，這讓公司的投資價值無法體現出來。”一位剛在新三板掛牌的公司董事長表示。

　　由於對增加資本金的迫切需求，永誠保險決定不發放現金紅利。去年永誠保險實現凈利潤1.85億元，提取盈餘公積和風險準備金共計3672萬元，彌補年初未分配利潤-2832萬元,年末可供股東分配的利潤為1.2億元。對此，董事會資産負債管理及戰略發展委員會預期，未來，公司有設立保險資産管理公司等子公司的長期投資計劃，在償二代付諸實施的背景下決定全部未分配利潤滾存至下一年度。