日前，華資實業(600191)發佈的非公開發行最新進展系列公告顯示，其增資控股華夏人壽保險股份有限公司(下稱“華夏人壽”)一事，已完成了對證監會《反饋意見函》的回復。一旦該方案得到證監會核準，華資實業將持有華夏人壽不超過51%的股權，這也意味著，華夏人壽今後將委身於“明天係”這棵大樹下乘涼。

　　而在其中的重組方案中，華夏人壽近3年的財務數據也呈現在眾人面前。公開數據表明，成立於2006年的華夏人壽，2009年到2013年5年間連續虧損，2013年更是虧損了16.54億元，虧損額在行業內排名第一。這種情況在近兩年才得到逆轉，華夏人壽在結束了2013年的虧損後，2014和2015連續兩年終實現扭虧為盈。

　　鉅資現身

　　在華資實業公佈的增資預案中，華夏人壽近兩年的業績還算亮眼。數據顯示，2015年華夏人壽實現營業收入275.62億元，同比增長137.70%；實現歸屬母公司的凈利潤為14.63億元，同比增幅26.77%。

　　經濟導報記者注意到，在營業收入翻倍暴漲的同時，這已是華夏人壽連續兩年實現凈利潤大幅增長。2014年，華夏人壽在累計虧損42.2億元後，首次扭虧為盈，實現歸屬母公司的凈利潤達11.54億元，實現營業收入115.95億元。

　　從去年開始，華夏人壽在二級市場接連舉牌，高調宣佈護盤的舉動早已引起業內熱議。其前後增持了數十家上市公司股份，總資産已超過2000億元。

　　現如今，剛剛實現兩年盈利的華夏人壽，卻迫不及待地將要易主。就在去年市場普遍猜測華夏人壽或借殼其舉牌股份公司上市時，卻屈尊委身於當時總市值僅60億元的華資實業。據了解，從2015年3月，華資實業停牌近6個月開展這項非公開發行股票事宜。

　　“制糖主業發展面臨考驗，亟需注入優質資産，推動發行人主業轉型。”華資實業在公告中坦然表示，基於金融保險行業未來發展長期向好的判斷，擬通過非公開發行股份募集資金對華夏人壽增資，實現公司業務向保險行業拓展。

　　公開數據顯示，華資實業在2015年停牌前，總市值僅不到60億元。受增資控股華夏人壽利好刺激，截至2016年4月15日，總市值已躍至81.13億元。“增資事宜尚未完成，總市值增幅超40%。其實年前更高，現在有所回落。”一位不願具名的分析師告訴導報記者。

　　增資預案顯示，華資實業將向特定對象非公開發行34.66億股，每股9.14元，募集資金316.8億元，扣除發行費用後將全部用於對華夏人壽進行增資。增資完成後，公司將持有華夏人壽不超過51%股權，華夏人壽成為公司的控股子公司，此次公開發行後不會導致華資實業的實際控制人發生變化。不過，該方案尚需中國證監會最終核準。

　　而在華資實業公佈的發行人實際控制人概況中，明天控股及其法人代表肖衛華(“資本大鱷”肖建華的堂弟)這些“明天係”的敏感象徵終被提及。有消息稱，在此次計劃非公開發行的34.66億股股票中，肖衛華控制的3家公司持有約23.72億股，佔新發行股本的68.35%。

　　未來增速成問題

　　此次增資預案中也解釋了華夏人壽增資的必要性，“貫徹華夏人壽發展戰略，優化業務結構；提高華夏人壽的償付能力充足率。”

　　事實上，華夏人壽自2006年成立以來，已歷經八次增資，註冊資本由4億元提升至如今的153億元。之所以頻繁增資，也正是因為長期銷售理財型保險需要消耗大量資本金造成的。在最新的財務數據中，華夏人壽就透露，投資收益較高主要是因為華夏人壽積極開拓其萬能險産品銷售、總投資資産規模大幅增加。

　　近年來，為華夏人壽貢獻主要營收的産品是實際結算利率較高又有保底收益的萬能險産品。但在監管新規已經實施的當下，華夏人壽未來營收是否仍會保持高速增長，將成為未知數。

　　據浙商證券分析師劉志平分析，“以華夏人壽為例，經測算公司2016年中短存續期産品的保費規模上限為1924億，考慮到公司2016年1-2月已實現新增保戶儲金973億，則後十個月的可銷售總量幾乎與1-2月總量持平，公司接下來的月銷量將會迎來較大幅度的同比下滑，保戶儲金凈流出風險的壓力也將出現在接下來的幾年。”他還表示，“華資實業對華夏人壽增資交易成功與否，和公司ROE的增長對中短存續期的銷售限額影響巨大。”

　　除了主營業務承壓外，過去兩年曾在二級市場收穫頗豐的華夏人壽，在現如今的股市上能否穩住收益率也已經是個問題。最新數據顯示，華夏人壽2014年投資收益高達72.06億元，2015年更是達到184.75億元，佔營業收入的比重分別為67%和62.2%，是華夏人壽營業收入的主要來源。

　　“靠投資助推發展並非長久之計。”有業內人士認為，在股市不振的情況下，險企的投資收益率也會明顯承壓，這就需要險企對金融資産配置及時做出調整，産品結構也需進一步完善。