葡萄牙中央銀行本月初宣佈，結束同中國安邦保險集團就並購Novo Banco的談判，下一步將與第二順位候選投資者——美國阿波羅資産管理公司談判。

　　而排在阿波羅公司之後的第三順位候選投資者是中國復星集團。

　　安邦在歐洲和美國的並購大單迭出，例如在美國買下華爾道夫酒店、荷蘭保險公司以及比利時銀行等，表現非常進取。此次安邦的出局，也讓一些觀察家們意外。

　　葡萄牙是中國企業投資歐洲的制高點和“福地”，誕生了很多地標性的並購大單。例如，三峽集團收購世界五百強葡萄牙電力公司，國家電網收購葡萄牙國家電網公司，復星集團收購葡萄牙保險公司，等等。

　　Novo Banco脫胎于原葡萄牙第三大上市銀行BES銀行。2014年7月中旬，BES銀行爆發財務危機，引發歐洲市場恐慌。2014年8月BES銀行被重組，葡萄牙央行決定對其拆分，將好資産部分成立Novo Banco銀行並注資49億歐元。後來，葡萄牙政府決定出售Novo Banco銀行。該標的吸引了一批國際投資者。其中就有來自中國的安邦保險和復星集團。

　　安邦對於該筆並購非常重視，做了很多努力，出價也是最高的。要不然，也不會被葡萄牙中央銀行選擇排在第一順位進行談判了。

　　但是，要收購這個葡萄牙第三大銀行，其實很困難。

　　首先，Novo Banco銀行的成本固化，很難談判出一個皆大歡喜的結果。Novo Banco脫胎于BES銀行，而BES銀行又是葡萄牙政府注資救助的銀行，因此，這些救援成本以什麼方式算到Novo Banco上面，確實很難計算。談判雙方對於企業的真正價值、政府後續的支援以及注資行動如何協調，産生了較大的差異。據國外媒體報道，安邦的出價與葡萄牙中央銀行的預期，相差了15億歐元，這是一個巨大的差異。

　　其次，並購的標的是銀行，而銀行的公眾關注度很高，勢必牽動大眾的心，社會影響力巨大。

　　可能有人會反駁，復星集團收購葡萄牙保險公司就沒有遭遇到太大的困難。

　　好吧，我想説的是，其實我們並不是那麼關心保險公司。以筆者為例，我在歐洲國家辦理車險、財産保險、商業社會保險，都是通過電話、郵件、保險代理人完成，從來沒有去過保險公司辦公樓，我也沒想到有這個必要。

　　但銀行不一樣，無論在哪個國家，大銀行都是最受關注的企業之一。普通民眾認為銀行原來是國有的，那麼自己做為納稅人，也應當有一部分收益在裏面。看看在中國，關於銀行的話題是多麼熱烈，就知道銀行的重要性了。在國家經濟下滑之際，銀行更是要承受“風口浪尖”的話題壓力。

　　何況，並購往往會帶來大規模的後續重組，高層失業等也是常事。不可避免會出現公司內部反對的聲音。這也是為什麼美國阿波羅資産管理公司的方案裏面，加入了委託葡萄牙的一家大銀行來進行後續管理的原因。

　　最後，也是最關鍵的，在並購談判的關鍵時刻，剛好趕上4年一次的葡萄牙大選，並購“公關戰”、“民心戰”錯綜複雜。

　　每次大規模的並購，都會伴隨著驚心動魄的“公關戰”和“民心戰”。三峽收購葡萄牙電力就遭遇了德國能源公司的強力挑戰。連德國女總理默克爾也出來喊話，希望德國的E.ON公司獲勝。所幸，中國政府也給予中國企業巨大的支援。

　　1個月之後，也就是10月4日，葡萄牙將進行4年一次的議會選舉，議會選舉中獲勝的多數黨，將選出來自本黨的總理。

　　這次葡萄牙大選，本屆執政的中間偏右翼政黨，以及希望捲土重來的中間偏左翼政黨的對決，很可能非常接近，是一次“勢均力敵”的選舉。

　　對於深陷主權債務危機國家的政府和執政黨來説，他們沒有多大的政策空間，緊縮公共開支、增加稅收、尋求歐盟的援助是其基本的政策。本次選舉中，其實兩派政黨的宏觀政策幾乎一致。

　　在對這個關係到“國計民生”的銀行並購案，兩黨的表態也幾乎一致，都希望優先保證葡萄牙經濟、財政體系，但是最後一定要保證納稅人的利益，也就是選舉投票人的利益。

　　在四年一屆的選舉高壓下，這個並購案被放在“高壓鍋”裏燒，被放在“顯微鏡”下盯，其難度更是非比尋常。

　　所以，安邦意圖並購葡萄牙第三大銀行未果，也屬正常。大型海外並購案牽連甚廣，從來不是一件容易操作的事，有較大的期待可以理解，但也要正視困難，進退有據。(編輯 李艷霞)