《關於提高保險資金投資藍籌股票監管比例有關事項的通知》(簡稱《通知》)昨日甫一落地，便被業內人士解讀為資本市場一大利好——這意味著，保險資金加大權益投資的想像空間被打開，從理論上看，可能會吸引更多的新增保險資金流入資本市場。

　　其實，在這番解讀之外，另一個可能會促使保險資金調整權益配置格局的細微變化，亦不容忽視。那就是，新政可能會促使更多的中小保險公司舉牌上市公司，尤其是那些被錯殺的優質藍籌股。若站在價值投資的角度來看，一些個股的戰略投資機會已經顯現。

　　做出這樣的預期判斷，源自於《通知》中對保險公司投資單一藍籌股比例上限的放開。根據《通知》，對符合條件的保險公司，將投資單一藍籌股票的比例上限由佔上季度末總資産的5%調整為10%。而保監會對《通知》中藍籌的定義是：在境內主機板發行上市，市值不低於200億元人民幣，且具有較高的現金分紅比例和穩定的股息率。

　　這意味著，保險公司可以拿更多的籌碼去投資一隻藍籌股，包括一線和二線藍籌。“我們一直都看好一些二線藍籌股，但由於過去受制于較小的資産規模，不少中小保險公司很難具備舉牌多只藍籌股的硬性條件。現在比例上限由5%調整為10%，提升了中小保險公司的舉牌實力。”一家中小保險公司內部人士如是對記者説。

　　不止一家中小保險公司投資部人士坦言，一些二線藍籌股已經跌出了價值，尤其是站在戰略投資的角度。“新政出臺後，我們會有選擇性地挑選一些市值200億以上的二線藍籌股，比如資源、地産等板塊的優質股，適時舉牌，甚至不排除並表做長期投資。”

　　保險投資界人士為此預測，新政出爐後，或引發一波中小保險公司舉牌潮，尤其是近年來一躍而出的保險業“黑馬”，以及這段時間以來開始在資本市場活躍的那些中小保險公司。“重點關注那些市盈率較低、已被中小保險公司買入但比例低於5%的二線藍籌股。”

　　在業內人士眼中，舉牌潮的出現，將有利於中小保險公司集中持倉，有利於引導更多的中小保險公司轉向價值投資。尤其是眼下，對於提升個人投資者的信心，也可起到一定的積極作用。

　　值得一提的是，《通知》中對“保險資金投資藍籌股票的資産認可比例”的適度提高，將在一定程度上支援保險機構買入更多的藍籌股。因為，如果僅僅是放開比例上限，而不提升資産認可比例，那麼，新政的利好影響效果就會打折。

　　為保險業人士所熟知的是， 中國“償二代”保險監管體系預計于2016年實施，相較于“償一代”，“償二代”主要以風險為導向，對不同大類資産、同一大類資産項下不同小類資産的最低資本計量均設計了不同的基礎因子和特徵因子。

　　根據測算結果，于保險公司而言，權益價格風險是市場風險中除利率風險之外最大的資本佔用。簡單來説，在“償一代”中，上市股票統一以賬面價值的95%作為認可價值；而在“償二代”中，針對滬深主機板股、中小板股、創業板股的基礎因子分別為0.31、0.41、0.48。這意味著，“償二代”規則下，上市股票的風險因子相對於“償一代”的打折比例而言大幅提高，保險公司為此需要提取的最低資本要求變高。

　　因此，從趨勢上來看，保險公司對上市股票的配置動力或將下降。但是這次《通知》中明確提出，將適度提高保險資金投資藍籌股票的資産認可比例。在業內人士看來，此舉將在一定程度上會激發保險公司買入更多藍籌股的動力。

　　至於如何調整資産認可比例，《通知》中並未予以詳述，具體標准將由保監會另行制定。