最低保證利率提升並不影響實際結算利率，但會為銷售助力；退保費用折半使退保風險增加，考驗險企的實際投資能力

　　春節前夕，保監會正式發佈萬能險費率改革政策，其核心內容是：從2月16日起，萬能險的最低保證利率由保險公司自行決定，評估利率上限為年複利3.5%；保險公司開發的萬能險最低保證利率不高於3.5%的只需報送保監會備案，高於3.5%的應報送保監會審批。

　　展望新政後市，業內人士認為，與費率改革第一步——普通型人身保險改革類似，新政實施後，將會出現一波新品上市潮，而新品大多將選擇提高最低保證利率。儘管當前萬能險的最終結算利率普遍高於最低保證利率，但提高“最低保證”仍會促進銷售，但與此同時，退保費用的大大降低也對險企的實際投資能力提出了更加嚴峻的考驗，倘若投資收益遠低於消費者預期，退保情況可能會大幅增加。

　　 提高幅度不會太大

　　新政剛一發佈，很快就有險企推出了萬能險費改新産品。其中，一款産品的最低保證年利率為3%，另兩款産品的最低保證利率為3.5%，與以前2.5%的最低保證利率上限相比有明顯提高。同時，産品的費用與過去相比也有所降低。業內人士認為，提高最低保證利率，降低初始費、保單管理費、退保手續費等，將成為萬能險産品的新趨勢。

　　根據保監會規定，已有萬能險産品在今年7月1日前要完成銜接工作，不符合新規定的停止使用或重新報送審批、備案；有效保單要按新規定進行萬能賬戶管理、公佈結算利率和提取準備金。7月1日以後，不符合新規定的萬能險産品要停止銷售。

　　“從現在到過渡期結束僅有4個多月時間，在此期間，估計大多數保險公司將推出新的萬能險産品替代原有産品，所以，可以預見一波萬能險新品上市潮將到來。”某壽險公司精算師對《證券日報》（微信公眾號：zqrbbaoxian）記者表示。

　　他認為，新品一個重要特點是將提高最低保證利率，“儘管這並不直接影響消費者的最終投資收益，但這無疑是一個吸引消費者的重要因素，保底思維在投資者中較為普遍。”他分析道，萬能險新政主要影響的是産品端，而非投資端。因此，新政對追求投資收益的消費者來説，影響偏弱，但對希望兼顧投資收益和保障功能的人來説，影響較為明顯。

　　那麼，今後上市的萬能險産品最低保證利率會處在一個什麼水準？業內人士大多認為，保險公司會小幅提高最低保證利率，但超過3.5%的産品不會太多。一方面，根據新規，萬能險保底利率上調就得提高準備金，對險企的償付能力會形成考驗。另一方面，新規明確規定萬能險結算利率不能低於最低保證利率，儘管當前萬能險的實際結算利率大多在4%上下，普遍高於3.5%的標準，但市場環境並非一成不變。在2008年國際金融危機爆發後，萬能險就因為實際結算利率低迷而逐漸步入低潮期。此外，如果産品的最低保證利率高於3.5%，需要報保監會審批，程式更複雜、時間更長。

　　倒逼險企提高經營能力

　　《中國保險業競爭力報告》（2014）指出，我國壽險市場長期呈現分紅險“一險獨大”的特點，2011年、2012年和2013年的保費佔比分別約為80%、78.88%和75.72%。

　　值得注意的是，萬能險受國際金融危機的影響，結算利率曾大幅下調，從2009年開始逐步淡出市場，加上新會計準則的實施，其市場份額進一步下滑。不過，從2012年開始，部分新保險公司和中小保險公司推出了零初始費用、零管理費用的萬能險産品，加上網銷模式的異軍突起，萬能險的發展又呈“井噴”之勢。

　　“不少公司採取的新策略是將分紅險和萬能險形成組合，或者附加其他保障型産品，並將萬能險的投資收益擺在第一位，以此提高産品的吸引力。”前述精算師表示，費改新政的實施整體有利於萬能險的發展，尤其是在産品創新方面給了保險公司更大的空間。

　　同時，東方證券研報指出，定價利率的放開，大多産品價格提高結算收益中的確定性部分，符合避險資金的偏好，在與餘額寶等網際網路理財産品競爭時，優勢提升。該研報指出，新政下，萬能險的保底利率可上升至3.5%，與當前4%左右的餘額寶年化收益率相差不大，並且向上仍有浮動空間，兼具保障功能，更適合避險資金。因此，綜合來看，萬能險的保費所佔的市場份額或將進一步上升。

　　根據保監會數據，從全行業看，2014年，保戶投資款新增交費約為3916.8億元，約佔總規模保費的23.18%。從四大上市險企來看，其保戶投資款新增交費佔規模保費的比約分別為平安人壽30%、國壽股份7%、太保壽險4%、新華保險1.4%。

　　“可見，大型險企的萬能險發展策略有明顯區別；在大型和中小險企之間，區別更加明顯。”上述精算師表示，整體上看，一些新型的中小保險公司更加注重發展萬能險，因為這類險種更利於衝擊保費規模，也便於進行網上銷售。保險公司一般要同時考慮萬能業務對公司償付能力和新業務價值的影響。

　　還有業內人士指出，除了大家普遍關係的萬能險的最低保證利率放開之外，退保費用的降低也可能對市場産生較大影響。從新舊退保費用上限對比來看，每個對應年度的退保費用都降至了原來的一半。

　　因此，也有券商研究報告認為，這可能將導致退保率的上升。這也得到業內人士的認同，萬能險每月公佈結算利率，一旦保險公司承諾的預期結算利率無法兌現，消費者就可能退保。對主打萬能險的險企來説，公佈結算利率對其投資能力和持續穩定的盈利能力，提出了更高的要求，也將倒逼保險公司提高經營和管理能力。