整個2014年，“安邦”幾乎成了“有錢任性”的代名詞，那些關於它的“土豪行徑”甚至讓人覺得，與其説它是一家保險公司，還不如説它是一家投資公司。

　　這家在本土壽險市場位居第八的保險公司，去年以來無比強勢地在全球瘋狂掃貨，手筆之大令人側目。相關統計顯示，“有錢任性”的安邦集團2014年“撒錢”超過400億元，同時其註冊資本也在2014年兩度擴充，從120億元增至619億元。在國外，安邦收購比利時FIDEA保險公司100%股權，並購德爾塔·勞埃德比利時銀行，此外更是一擲千金地從希爾頓手中接盤久負盛名的紐約華爾道夫酒店。而在國內，安邦同樣是頻頻“出鏡”，將民生、招行、金地等公司的股份收入囊中，持倉A股總市值超過1000億元，一年內上了好幾次頭條。

　　10家子公司、近萬億元資産規模、619億元資本金，實現這一切，安邦只用了不到五年時間。幾乎所有人都在納悶：一家最初註冊資本僅為5億人民幣、一年前還名不見經傳的保險公司，憑什麼能夠實現如此迅速的崛起？

　　力推投資型財險

　　在資本市場上長袖善舞的安邦保險，讓業內人士大呼“有錢就是任性”，那麼在“賣保險”這一“看家本領”上，安邦的表現究竟如何？

　　從原保費收入來看，安邦的業務並不出色。截至保監會發佈的2014年11月的最新數據顯示，其財險原保費收入為46.14億元，人壽原保費收入482.08億元，和諧健康險保費收入僅有1.11億元。

　　在新興保險公司紛紛謀求集團化之即，安邦意識到，保險公司僅靠“賣保險”無法令其真正“發家致富”，因此亦開始一改單機構運作格局，走上擴張之路。事實上，安邦在短期內迅速實現擴張，最離不開的是雄厚資金的支撐。資料顯示，安邦保險集團的前身為安邦財險，2004年由上汽集團聯合中石化等數家央企設立，註冊資本僅為5億元。因股東雄厚的資本實力，成立後的安邦財險接連增資，2009年時已至51億元，並將業務觸角延伸至了壽險和健康險領域。2012年，安邦保險集團成立，旗下擁有壽險、財險、健康險等多家子公司。

　　一位財險公司高管透露，2014年安邦銷售的投資型財險規模可能高達千億元，這才是安邦“有錢”的最主要原因。

　　一直以來，保監會對投資型財險産品的監管較為嚴格，早在2008年就發佈了《關於加強財産保險公司投資型保險業務管理的通知》，對財險公司銷售投資型保險産品的資質、銷售規模和期限等作出了嚴格規定。

　　該文件下發之後，投資型財險幾乎退出市場，安邦卻對其青睞有加。保監會官網顯示，2010年批准安邦銷售“安邦穩贏”和“安邦共贏”投資型綜合保險，總體銷售規模不得超過100億元，銷售期限為兩年。當年安邦財險便銷售了92.54億元。事實上，安邦在2009年已有所試水，規模達109.21億元。

　　在保險業回歸保障，回歸保險核心優勢的大環境下，安邦保險的發展模式無疑顯得另類且激進。由於保險賣純理財産品，成本要高於基金公司，因此壽險公司銀保渠道負責人紛紛表示對安邦的激進模式不敢認同，承諾的收益高，成本增加對公司的投資管理能力和風險管控的要求很高，一旦風險累積形成滾雪球效應，投資不能覆蓋成本出現破産，這些公司便無法保全自身。

　　保險業專家宋聆告訴《國際金融報》記者，投資型財險風險與生俱來，當初安邦或許並未把這一塊業務看得非常重要，但卻正是它，為安邦在2014年的“幾場大戰役”準備了足夠的“彈藥”。

　　此外，宋聆還指出，如果把保險牌照當作投資牌照看，眼下恐怕沒有比保險牌照有更大的活動空間。險資可以直接投資：包括股權、創投、股指期貨、各類股票等在內的權益類資産；包括不動産、基礎設施投資計劃等在內的不動産類資産；包括集合資金信託計劃(查詢信託産品)(查詢信託産品)、專項資産管理計劃、結構性存款等，還有基本不設限制的固定收益類、流動性資産。境內和境外的投資空間都非常大。“可以説，險資運用的核心就是買買買。你們不能買的，我都能買；你們沒錢買的，我也能買；你們需要專門立個項目買的，我則不用太細緻的區分，掏出錢來：買！”

　　舉牌增持銀行股

　　安邦以舉牌招行聞名，也在招行上獲利最多。與安邦保險在民生銀行身上“旋風式”的增持不同，安邦對於招商銀行的增持顯得極有耐心，且意志堅決，有一點基金定投的味道，只不過規模上全都是大手筆。

　　2013年12月份，滬市大宗交易平臺驚現“土豪式”交易，招行被以高於市價10.7%的價格成交11.33億股，佔該股總股本4.5%，金額高達136.78億元，遠超2012年花旗太保換手浦發銀行大宗交易，成為當時A股史上最大筆大宗交易，該筆交易的買家同樣就是安邦保險。此後，安邦保險對於招商銀行的增持雖然從公開披露中消失，僅在財報中有所反應，但實際上一直在有條不紊地持續進行。

　　2013年年底，在資本市場上並不顯山露水的安邦保險對招行發動了第一次舉牌，每股12.07元的成交價格遠高於10.9元的市場價格，輿論一時譁然，據市場人士測算，安邦保險當時動用的資金或高達136億元，“土豪”標簽並不浪得虛名。

　　而在對民生銀行的投資上，安邦卻顯得更加來勢洶洶。

　　2014年12月1日，安邦保險首次持有民生銀行5%的股權併發動舉牌，之後旗下的四家公司五個賬戶集體出動，甚至還動用了罕見的“安邦保險集團-資本金”賬戶，勢在必得的決心可見一斑。

　　港交所披露了安邦保險對民生銀行2014年11月以來的七條交易數據。數據顯示，安邦保險在11月28日以7.25元/股的低價進行增持，但買入數量只有約350萬股，買入後剛好達到5%比例。此後，安邦保險在12月17日和12月22日的兩次增持高達8億股以上，但都買在高位，價格分別9.234元和10.354元。

　　安邦成為民生銀行第一大股東，同時提名52歲的姚大鋒進入民生銀行董事會，這一議案已于12月23日成為現實。

　　多位分析人士指出，安邦保險集團之所以派姚大鋒進入民生銀行，主要是為了提升話語權。而此前安邦保險集團頻頻舉牌的招商銀行，卻並未讓安邦提名的該集團副董事長朱藝成為董事候選人。

　　“安邦在招商銀行折戟董事會，卻在民生銀行順利進入董事會，根本原因在於安邦的持股比例”。中央財經大學銀行業研究中心主任郭田勇説。郭田勇表示，安邦通過從二級市場購買民生銀行普通股，成為名副其實的第一大股東，以達到“相對控股”地位。同時，進民生銀行董事會，以期逐步實現對民生銀行決策的影響力。

　　分析師表示，安邦集團的動作類似當年的中國平安集團，均是從保險起家，不斷控股銀行、證券等領域。未來隨著混業經營的發展，銀行對於保險企業來説，不僅可以佈局渠道，增加保險産品的銷售量，同時兩者結合會帶來巨大的戰略意義。

　　證券資訊頻道王牌評論員許一力近日向媒體透露，按照目前的資本偏好來説，銀行恐怕仍然是安邦“砸錢”的重中之重。特別是隨著未來無風險利率的降低，保險企業確實也需要渠道拓寬來增加主行銷售規模。估計在成功取得民生銀行的董事會席位後不會就此罷手，招商銀行仍有望繼續增持。“至於地産，應該不是安邦的首選，安邦的終極任務，還是要像平安一樣，做一個全牌照的超級金融集團，這也為它的2015上市做充分的準備。”

　　全球瘋狂掃貨

　　安邦保險集團的投資範圍極其廣泛，金融、地産、能源等均有涉獵。風風火火的動作背後，安邦保險的意圖，也一直被外界所猜測。

　　近年，出手闊綽的安邦保險在海外也不斷收購資産，其中不乏歷史悠久的歐美金融機構和著名地産。

　　安邦係在海外佈局始於2011年，而完善海外資管鏈條的時間點則從2013年算起。與此前大型保險集團的選擇相似，安邦集團的資産管理機構先後在內地和香港成立。

　　2011年5月20日，安邦財産與安邦人壽分別出資0.15億和2.85億元，于北京成立安邦資産管理有限公司。同年12月6日，安邦財險獨資2億港元成立安邦資産(香港)有限公司。安邦集團將安邦資産(香港)看成全球化戰略的重要里程碑，認為此舉“標誌著安邦保險集團將躋身於全球投資平臺，在全球市場上配置資産”。

　　而在2013年7月和9月，安邦資本(香港)有限公司和安邦中國發展(香港)資産有限公司亦先後成立，註冊資本分別為2000萬港元和1萬港元，均為安邦財險的全資控股子公司。

　　這三家公司各司其職。安邦資産(香港)承擔資産管理的業務，安邦資本則主要做公司財務服務，而安邦發展則發展投資控股業務。南都記者從香港證監會獲悉，安邦資本持有第1類、第4類和第6類牌照所允許的業務，可進行證券交易、就證券提供意見以及就機構融資提供意見。而安邦資管(香港)則從2012年獲准從事香港證監會批准的第9類牌照(資産管理)所允許的業務，包括全權管理客戶委託的人民幣、外幣資金，以及監管機構批准、允許的其他資産管理業務等。在今年4月以來，安邦資管(香港)亦可從事第1類牌照業務。不過，安邦發展的持牌資訊尚未能從公開途徑查詢。

　　從2014年第四季度開始，安邦保險海外並購的速度加快。10月6日，安邦保險斥資19.5億美元(約合120億元人民幣)，從希爾頓手中接盤美國紐約地標建築——擁有83年曆史的華爾道夫酒店，引發全球媒體關注。這次交易成為中國公司在美最大一筆地産交易，創下美國單一酒店成交額的最高紀錄。

　　就在一週之後，安邦保險收購了比利時有著百年曆史的保險公司FIDEA。有消息稱，預計收購成本超2.209億歐元，約合人民幣17億元。

　　12月16日，安邦保險收購比利時金融機構——德爾塔·勞埃德銀行100%股權。該銀行開業至今已260多年，主要面向高端私人銀行和企業客戶，提供存貸款和資産管理等金融産品和服務。消息顯示，此次收購價格為2.19億歐元。勞埃德集團在披露與安邦保險集團的交易時稱，安邦保險集團的資産已超過了900億歐元(近7000億元人民幣)。

　　安邦保險3次海外收購至少投入150億元人民幣，但是安邦並不打算就此停手。據記者了解到，安邦保險集團仍在追逐南韓友利銀行等多家跨國機構的股權。南韓金融服務委員會12月4日宣佈，南韓政府暫停出售其在友利銀行約27億美元的控股股權，因未能吸引足夠競標者。

　　因此，屬於安邦的這場海外並購戰，目前只能説是“未完待續”。

　　一位上市保險公司首席市場官稱，看似散亂的投資表像，隱藏的卻是安邦保險縝密的投資思路，戰略意圖清晰，即步步指向搭建跨國金融控股巨頭。“安邦係正致力於成為跨國金融服務集團，安邦被傳將於明年啟IPO，地點很可能就在安邦熟悉的香港。”

　　資産驅動負債

　　從2013年起，安邦就不斷地被與“資産驅動負債”這六個字聯繫在一起。業界傾向於認為，自2010年以來，安邦已走上了一條被稱為“資産驅動負債”模式的發展之路，在資産端通過投資做大規模，在承保端通過高收益産品獲取大量現金流。

　　那麼，到底什麼是“資産驅動負債”？

　　對於“資産驅動負債”的一般認識是，通過高收益保險産品獲得大量現金流，做大資産端，運用保險杠桿博收益。投資收益只要能夠覆蓋運營成本，實現利差，保險公司便可盈利。基於這種模式，有的券商分析師甚至提出，研究保險公司只需看其保費增速、業務結構和投資收益率曲線即可。

　　人保資産保險與投資研究所研究員、經濟學博士張眾告訴《國際金融報》記者，在目前中國保險業固定收益投資很難超過同期銀行貸款和信託收益率的情況下，充分發揮保險公司大類資産配置的優勢，在準確把握利率週期的基礎上，實施期限錯配的資産驅動負債戰略，取得對銀行、信託等其他財富管理機構的相對競爭優勢，或許是一種值得思考的途徑

　　多年來，國內壽險市場一直遵循著“負債驅動資産”的戰略，保險資産管理主要是基於手中負債來配置投資標的。保險公司先在投資端找到資産品質較好、滿足收益要求的項目，再通過保險端(負債端)的保費快速增長來實現資金的籌集。保費快速增長的法門，便是銷售收益更具競爭力的萬能險等保險理財産品。當然，只要投資端的收益能夠覆蓋承保費用和其他支出，保險公司就能實現盈利。這種負債驅動的思維，是絕大多數保險夠公司的負債成本很高、行銷費用惡性競爭，而且資産負債久期錯配的根源。

　　從事承保業務的人，往往會理所當然地認為應該是負債驅動資産，但安邦保險、生命人壽卻反其道而行之，實施“資産驅動負債”新路，通過將投資、總資産做大，再反過來在承保端吸引客戶資金的流入。安邦的做法在保險業來説是一種調頭的做法：通過將投資做大，將總資産做大，再反過來在承保端吸引客戶資金的流入，以投資來反哺承保。

　　如今保險行當這樣做的保險公司也不少，比如生命人壽。這類保險公司更加注重資本運作，對保費規模要求較高，相反對保險産品的價值要求卻並不高。在投資上，他們往往積極主動甚至激進。像這樣的大牛市，他們肯定會大手筆增持，賺眼球也賺錢，甚至海外的也不放過。

　　事實上，儘管業界對此種操作有不同觀點，但在最終“成績單”未出之前，誰也無法對否定這種新路徑。畢竟，在競爭激烈的承保市場，不排除“安邦們”會走出一條可被後來者複製的成功新路。

　　巴菲特的伯克希爾·哈撒韋公司被奉為“資産驅動負債”型的成功典範，自1970年以來，其凈值年複合收益率約20.6%，剔除浮存金因素後的年複合收益率約13.7%。國外財險公司可投資的資金包括準備金(即巴菲特所説的浮存金)與資本金之和，財險準備金的資金成本比壽險低得多，如果綜合成本率低於100%，則財險的資金成本幾乎為零，這也是巴菲特一直強調的一點，亦是伯克希爾·哈撒韋公司的成功之道。

　　一位長期關注和研究安邦的保險公司人士認為，從目前來看，安邦對這種模式運作得比較順利，它所具有的獨特背景和高層資源優勢，使其成為保險業一個特殊的存在，其模式不具可複製性。

　　不過也有業內人士指出，隨著保險資金投資領域的逐步放開，保險資金比以往活躍很多，保險産品的競爭力除了要創新個性化，投資收益的高低決定著其吸引力。