6908億！繼上週五兩市A股成交量單日突破7000億元創歷史天量後，昨日兩市成交繼續維持在高位。以銀行為代表的高股息率大藍籌繼續成為市場交易的熱點。

　　分析人士認為，在非標資産風險敞口逐漸打開的大勢下，追求較高固定回報的場外資金被迫擠入場內，追逐強債性個股，成為本輪行情中買入銀行股的主力資金。

　　“舉牌大戶”安邦保險正是11月28日撬動銀行股的力量之一。昨日晚間民生銀行公告稱，安邦係旗下公司與産品由於累計持有17.02億股，首次達到公司總股本的5%。公告顯示，11月份，安邦係只通過“安邦保險集團股份有限公司-傳統保險産品”賬戶購買民生銀行股票349.9977萬股，交易價格區間為7.13元—7.34元。從民生銀行11月份的股價運作區間來看，安邦係11月份加倉追漲民生銀行就發生在11月28日。

　　在上週五800余億元的銀行股成交量中，安邦係當日動作更多的或許只是象徵意義。那麼，洶湧的成交究竟從何而來，究竟誰製造了這場銀行股騷動？

　　公募基金或缺席

　　銀行板塊與滬指昨日衝高回落。申萬銀行業指數早盤漲幅一度達4.44%，而後逐級回落收跌0.81%。

　　儘管如此，銀行板塊依然是全日交易最活躍的板塊。數據顯示，銀行板塊全天成交707億元，佔兩市當日成交總額的10.2%。在兩市創出成交天量的上週五，銀行板塊全天成交805億元，佔當日成交總額的11.3%。相比上周平均水準，銀行板塊過去兩天的單日成交量成倍增長，在總成交中的佔比則提升近5個百分點。

　　市場主力之一的公募基金可能並未深入參與過去兩個交易日中銀行股行情。數據統計顯示，821隻偏股型基金(包括股票型基金、混合型基金以及靈活配置型基金)在上週五凈值加權平均增長率僅為0.57%，而滬指上週五漲幅則為1.99%。公募基金凈值明顯跑輸大盤，或可佐證其整體踏空本輪銀行股暴漲行情。

　　某不願具名的機構人士坦言，去年以來的小盤股行情讓公募基金嘗足了甜頭，不少老基金都是高位重倉成長股，對於銀行等權重板塊基本都是低配。“目前，市場對銀行股的爭議很大，短期來看，銀行仍存估值修復行情，但從長期而言，銀行增速下行，並且今年以來壞賬正在持續涌現，中長期趨勢下行，機構做大類資産時避開銀行並不意外。”

　　掃貨的神秘資金

　　有分析人士則指出，銀行股在此時躁動，實際上是下半年以來一系列金融市場新動向水到渠成的結果。中國資本市場無風險利率的下行正迫使一股龐大的資金流出原本安逸的類固定收益理財産品，沿著標準金融産品的風險光譜逐級掃蕩。而在上週末，“風”終於吹到銀行股等高股息率的強債性品種。

　　中金公司財富研究部副總經理王韌在接受上證報記者採訪時表示，今年以來，中國資本市場上信託等各類融資産品通過行政手段維持剛性兌付的預期被逐漸打破。由此，非標資産風險敞口逐漸打開成為市場共識。這使得原本以信託理財收益率為標準而維持在高位的市場無風險利率，向下切換至向城投債到期收益率看齊。這一資金心態的重大變化擠出原本沉澱在各類非標資産中的實業資金，進入金融市場尋找能夠帶來類固定收益的較低風險標準資産。

　　在這樣的動機驅動下，這部分資金從今年下半年開始首先進入債市“掃貨”，先後席捲了企業債、信用債乃至低評級信用債，催生了債市牛市行情。在債市收益率到達低位之後，這部分資金的目光瞄準了A股市場中股息率較高的強債性品種。這些個股估值已在中期底部，即使不考慮股價上漲，買入並持有此類個股的收益效果也與固定收益相似。在這樣的邏輯中，估值便宜、分紅率高的銀行股則成為首當其衝的目標。

　　數據顯示，工商銀行、大秦鐵路、上汽集團等A股市場高股息率的代表品種下半年以來股息率節節走低，正在不斷逼近中債城投債到期收益率和銀行間企業債到期收益率。

　　分析認為，正在買入銀行股的資金，其成本應以同期銀行理財收益率為準，在強債性個股股息率降至5%之前，增量資金繼續買入銀行股的邏輯就仍成立。

　　進場熱情持續高漲

　　個人投資者進場的熱情也在持續高漲。上證報資訊數據統計顯示，兩市上周單日融資買入規模穩定在1000億元以上，而在此前一週(11月17日至21日)則在500億元左右。同時，上周兩市融資資金日均凈流入133億元，較此前一週(11月17日至21日)平均水準增長100億元。從資金流向上看，融資資金主要流向銀行、證券等金融板塊個股。上周融資資金凈流入前20位的個股中，有7隻銀行股及7隻券商股。

　　來自中國投資者保護基金的數據則顯示，11月17日至21日這一週，證券市場交易結算資金(保證金)凈轉入461億元，創出近三周的最高。自11月以來，證券保證金已經連續三周維持凈流入，凈流入規模累計近千億。從更長的時間看，今年10月份以來，除因為打新資金回撤的一週，證券保證金周數據全部呈現凈流入，凈流入規模累計近3000億元。另外，中登公司公佈的週報顯示，11月17日至21日這一週，兩市新增股票賬戶數為23.41萬戶，連續第6周突破20萬戶。

　　對於後市走向，申萬研究認為，上周儘管新股申購凍結資金量再創新高，但市場卻出現量價齊升，反映當前市場的強勢特徵。經濟下行已被普遍接受，政策寬鬆卻在被不斷印證和強化，無風險利率和風險溢價走低的邏輯更加深入人心，反映到市場上則是量能大幅放大，藍籌領漲，板塊輪動，短期之內寬鬆政策仍在加碼，多頭邏輯仍將繼續。