中國太平的資本運作讓市場多少有些意外。

　　10月10日深夜，中國太平(0966.HK)意外宣佈以每股11.89港元(折讓近34%)增發5.4億股新股，採取100股配21股的方式集資最多64億港元，以償還控股股東的貸款，由太平集團(香港)包銷；交易成功將價值5.7億美元(約44.5億港元)的股東貸款轉化為股權。

　　此次配股早于市場預期。太平剛剛在9月發行了價值47億港元的永續次級債。10月13日開盤，太平股價低開6.5%，一度跌至15.06港元的低位，跌幅近15%；收盤報16.22港元，跌9.6%。

　　一名參與投資者電話會議的投行分析師向21世紀經濟報道記者透露，管理層表示因應內地壽險和産險業務的高速增長，不排除未來1-2年內繼續向子公司注資的可能性；之所以採用集團配股而非外部融資來償還貸款，主要是為了增強市場信心。

　　德意志銀行表示，這次配股的目的是將太平集團去年12月的股東貸款轉化為股權資本金。德銀估計，公司的負債比率可由目前的108%降至71%，相信未來2年都沒有股權融資的需要。

　　高增速催生資本需求

　　公告稱：“相信配股可以為所有合資格股東提供以低於市價分享未來公司增長的機會。”集資所得的64億港元中，除了償還去年12月集團為增資而産生的5.7億美元貸款外，其餘近20億港元將用作一般營運資金。

　　“配股的主要目的應該是把太平集團的股東貸款全數轉化為股權，雖然沒有産生實際的現金交易，但所起到的作用類似于大股東增持。”前述外資投行分析師説。

　　根據港交所最新的權益披露資料，除了太平集團(香港)外，澳洲聯邦銀行(Commonwealth Bank of Australia)和施羅德基金(Schroders Plc)分別持有4.81%和4.36%的太平股權。

　　算上此次配股，這已經是太平今年以來採取的第三次較大規模的財務鞏固措施。前兩次分別是上半年對主要的財務再保險安排，涉及200億港元；以及公司9月2日宣佈發行6億美元的永續債。密集的資本運作與太平保險業務的高速增長密不可分。

　　今年是“三年再造一個太平”的收官之年。截至6月底，太平人壽透過代理人分銷的保費由去年同期的140億港元大幅增長43.3%，首次突破200億港元。得益於2012年起推行的“總對總”戰略，在平安、中國人壽等行業龍頭銀保渠道保費不斷下滑的大環境下，太平銀保渠道上半年首年期繳保費同比大增51.8%。去年12月完成增資後，太平新業務價值同比大增44%，股東應佔利潤(19.3億港元)是去年同期的2.8倍。

　　增資懸念

　　本次配股的起因是去年12月太平集團(香港)對旗下人壽、財險和養老子公司的大規模增資。集團累計凈增資41.54億元，並提供總額最高5.7億美元的股東貸款，年息6.03%。

　　8月底，太平在公佈中期業績時曾經預期年底前無需額外增資，市場普遍預計在發行永續債後，新的股本融資最早也將出現在2015年。連續2個月內第二次集資，不免引發新的增資猜想。

　　根據投資者提供的電話會議紀要，管理層重申年底前不會向旗下壽險和産險注資，但承認新業務增長較快對資本金的需求不小，不排除明後年會繼續向三大附屬公司增資。

　　記者嘗試就獲取充足資本金後太平會否加快內地業務擴張的問題向公司查詢，截至截稿前，未獲正面回復。

　　一名要求匿名的私募投資人表示，配股本身反映大股東對業務發展的信心較強，提早補充資金本可滿足保費高增長的現實需要.