現貨供應偏緊， 期價貼水， 下跌氛圍減弱

　　當前，我國煤炭行業仍舊面臨長期産能過剩局面，這是導致動力煤市場長期供大於求的根本原因，也將拖累動力煤價格繼續弱勢下跌。不過，短期內煤炭企業挺價意願升溫，動力煤期價貼水，市場下跌氛圍減弱，後市或以區間振蕩行情為主。

　　大型煤企聯合保價

　　據悉，2015年12月28日，神華等國內大礦與煤炭工業協會在京召開了“4+1”會議，部署2016年1月的定價方案。神華當晚發佈2016年1月價格政策：一是2016年1月1日起取消承兌匯票優惠政策，使用承兌匯票的結算方式需將資金成本産生的利息納入，貼息1.03%;二是2016年1月煤價按2015年12月最後一期秦港下水煤掛牌價的中間價來定;三是神華對市場用戶漲價5—10元/噸，長協用戶保持不變。另外，煤炭工業協會希望中煤和同煤減少1月份高硫煤的優惠。

　　本週北方港口煤炭庫存由創紀錄的低點小幅回升，但現貨供應還是偏緊，而且有煤礦表示準備春節停産放長假。目前北方港口動力煤現貨價格總體保持平穩上漲的局面。1月5日CCI 5500大卡動力煤價格指數報365.5元/噸，較上周同期上漲1.50元/噸，較2015年11月底上漲13.5元/噸。

　　不過，受澳洲煤進口關稅下調的影響，新年伊始進口煤到岸價水準明顯回落，並抵消了人民幣貶值帶來的影響。國內市場對於進口煤的需求仍在，進口煤對國內供給的補充意義猶存。

　　供給側改革任重道遠

　　2015年中央經濟工作會議強調要著力加強供給側結構性改革，去産能更是“五大重點任務”之首，並將矛頭直指産能嚴重過剩的煤炭和鋼鐵行業。

　　據業內人士透露，2015年12月23日召開的國務院常務會議確定下調燃煤發電上網電價，但並沒有調整高耗能行業的銷售電價，由此多出來的利潤設立工業企業結構調整專項資金，支援地方在淘汰煤炭、鋼鐵行業落後産能中安置下崗失業人員等。該專項資金首期規模可能在300億元人民幣，主要用於退出過剩行業員工社保安置，推動“僵屍企業”退出。

　　2016年1月4日至5日，李克強總理考察山西太原。他指出，煤礦企業從業人員多、歷史包袱重，要根據市場需要，主動壓産減量，嚴控新增産能，同時通過創新拓展發展空間，促進富餘職工轉崗就業，政府也要多措並舉創造環境。他要求隨行的有關部門儘快拿出規範煤炭市場、降低企業成本的舉措，共同努力讓煤炭行業闖過嚴冬。

　　總體來看，政府主導的煤炭退出機制已經開始逐步建立，未來有望加快煤炭行業的去産能進程。但目前來看，改革只是剛剛吹響了號角，當前全國煤炭産能為40億—45億噸，與國內36億噸左右的煤炭消費總量相比，煤炭行業供給側改革任重道遠。

　　從2010年起，國家能源局每年都會發佈煤炭行業淘汰落後産能的工作計劃。最新消息稱，2016年力爭淘汰落後煤炭産能6000萬噸，未來三年內暫停新建煤礦項目審批。回顧歷史，2015年全國煤炭行業淘汰落後産能工作的任務是淘汰煤礦數量1254個、淘汰落後産能7779萬噸，但2015上半年國家發改委核準9項煤礦建設項目，總建設規模3140萬噸。預計受新産能釋放的影響，未來幾年國內煤炭産能將保持緩慢擴張的態勢。

　　綜上所述，短期內動力煤期貨1605合約面臨多空資金的博弈，大漲過後多頭出逃、大跌以後空頭離場，預計這種區間振蕩行情仍將持續。中長期內，煤炭産能仍將嚴重過剩，動力煤價格跌勢未盡。