需求下降導致眾多煤礦關閉， 大量生産商出現財務危機乃至破産

　　A 煤炭公司接連破産

　　需求疲軟以及開採成本的增加加重了煤炭部門的負擔，整個煤炭行業正面臨著結構性的永久蕭條。但未曾預料的是，行業的衰退速度超出了市場預期。根據市場研究公司SNL Financial匯集的數據，目前美國煤炭行業上市公司的總市值還不到93億美元，而其中的40%都屬於康壽能源(Consol Energy)。相比2011年，煤炭行業的總市值下跌了80%。

　　在保持數十年穩健的財務表現以及長期處於電力資源部門主導地位之後，煤炭生産商開始面臨比大眾預期更為嚴峻的困境。在過去數周內，美國煤炭行業出現了前所未有的動蕩局面。煤炭價格暴跌至數十年來的歷史低位，迫使世界各地的礦山關閉，大量煤炭生産商出現財務危機乃至破産。

　　美國最大的煤炭公司——阿爾法自然資源公司(Alpha Natural Resources)已計劃申請破産保護，而該公司在2008年時的市值一度達到73億美元。

　　位於阿拉巴馬州的煤炭開採商——沃爾特能源公司在7月15日正式宣佈申請破産。優先債權人的債權將要開始轉變成股權，若是不能扭轉資不抵債的局面，公司還將出售自有資産。沃爾特能源的CEO，Walt Scheller在近期接受採訪時表示：“在煤炭市場持續低迷的情況下，我們只能採取行動適應目前的行業現實。”

　　B 環保法規限制煤炭生産

　　煤炭價格相比四年前下跌了70%。由於美國電力部門轉而依賴效率更高的天然氣，煤炭行業需求下降導致眾多煤礦關閉。與此同時，奧巴馬政府正採取一系列積極措施，試圖減少溫室氣體排放，而作為電力生産最為“骯髒”的資源，煤炭使用限製成為旨在保護環境、提倡使用清潔能源的相關法規的重點內容。

　　8月3日，奧巴馬宣佈了其任期中最重要也是最受爭議的環境能源政策——美國清潔電力計劃(Clean Power Plan，CPP)。CPP旨在減少發電廠的碳排放，以應對氣候變化。受到該計劃衝擊最直接的是煤炭行業。美國能源資訊署公佈的研究報告指出，清潔電力計劃會造成煤炭産量最高40%的下降。産量削減的同時，煤價也會下跌8%—10%。

　　除此之外，近來出臺的其他法規也對煤炭行業造成了不小打擊。7月，美國內政部提出一項新的規定，要求露天礦山在其開採區附近的溪流段保留緩衝區域，並且要在開採前、開採中以及開採後分別對水質進行監測。然而，各方對該項規定的反應則並不樂觀：環境保護者認為規定對於水質保護來説還遠遠不夠，而煤炭公司則認為要求過於苛刻。

　　C 中國煤炭使用量下降

　　中國是世界能源生産和消費大國，特別地，中國的能源消耗十分依賴煤炭資源——65%的能源消費來自於煤炭。中國環保部門最近發佈的報告顯示，在2014年，僅有8座城市的空氣品質達到國家標準。由於煤炭燃燒是中國碳排放的主要來源，為減少空氣污染和溫室氣體排放，中國政府致力於在2020年將煤炭使用佔能源消費的比例降至62%。中國煤炭使用量的下降勢必會對全球的煤炭行業造成影響。

　　此外，中國從2015年1月起實施《商品煤品質管理暫行辦法》。根據該辦法，中國對進口煤炭實施新的檢驗檢疫監管政策，新增五項微量元素的檢測，禁止含灰量16%以上、硫含量3%以上的煤炭進入京津冀、長三角和珠三角地區。中國對進口煤實行限制，旨在提高空氣品質，減少因使用煤炭而帶來的污染物排放，保護大氣環境。而中國對進口煤的新限制也對國際煤炭生産企業産生了極大的衝擊。

　　2011年至2013年間，中國等新興經濟體經濟發展引發大宗商品蓬勃發展，全球大宗商品受益於中國的大宗商品貿易融資泡沫，均有良好的市場表現。這期間也是煤炭公司的黃金時代。位於澳洲的Isaac Plains礦廠産量達到280萬噸/天，其煤炭大量供應給日本、南韓以及中國台灣的鋼鐵生産商。

　　D 泡沫破裂引發煤炭價格暴跌

　　在過去一年裏，隨著中國房地産泡沫破裂以及影子銀行系統發展滯緩，來自中國的大宗商品需求嚴重下降。煤炭價格暴跌只是眾多商品價格崩潰的表現之一。據行業諮詢公司環球鋼訊(Steel Business Briefing)的統計，今年以來，澳洲出口煤炭的基準價格已下跌至85.40美元/噸，跌幅達24%。而在2011年，季度基準價格曾一度到達330美元/噸。下圖為煉焦煤季度價格，可以看出，在2011年達到峰值後，隨著中國鋼鐵需求下降，煉焦煤價格也開始出現下跌。

　　據中國海關總署的據顯示，中國前5個月的煤炭進口量達8326萬噸，相比去年下降了38.2%。5月進口量相比4月份下降了28.6%，而相比2014年5月，進口量則下降了40.6%。下圖顯示了自2011年至2015年6月，中國煤炭進口額的變化情況。可以明顯看出，自2014年開始，煤炭進口出現下降趨勢。

　　E 天然氣等新能源的替代效應

　　在經歷了2013年至2014年冬季的庫存下降之後，隨著庫存恢復到正常水準，天然氣價格開始下降。因此，發電企業紛紛轉向更為“乾淨”與便宜的天然氣能源。據EIA估計，2015年電力部門的煤炭消耗量將減少7%，儘管總體發電量將會增加1%。較低的天然氣價格是煤炭使用下降的主要原因——即便是在通常依賴煤炭發電的地區(美國中西部及南部)，低廉的天然氣價格也使得利用天然氣發電變得更加經濟有效。此外，風能、太陽能以及生物質燃料等新能源的興起，也對煤炭行業造成不小的衝擊。