有色金屬大減産 中鋁、國電投 重組預期升溫

　　經歷了有色金屬價格大幅下滑後，産能收縮逐漸成為行業共識。

　　Wind數據顯示，今年以來，LME期銅價格下跌26%至4500美元/噸，LME期鋁價格下跌19.71%至1500美元/噸，LME期鋅價格和LME期鎳價格更是分別跌去三成和四成。

　　11月，美國鋁業、俄羅斯鋁業公司等分別先後做出減産計劃，而國內一系列行業聯合減産會議紛紛召開，商討供給側改革及減産事宜。

　　“國內有色行業相對煤炭、鋼鐵來説集中度還是比較高，在一些龍頭企業的帶領下，通過協商的方式還是能夠達到短期的産能控制，但真要實現産能的收縮，甚至永久性關停還是需要市場的力量。”招商期貨有色行業分析師許紅萍認為。

　　此外，兼併重組也成為了去産能主要方式，知情人士透露，“目前， 中國鋁業 和國家電投鋁板塊合併事項也在商談過程中。”

　　國內外減産熱潮

　　2015年的有色金屬市場始終瀰漫著一份悲壯與決然的氣氛，多數有色品種價格經歷大幅下滑後，産能收縮成為行業共識。商品巨頭嘉能可的艱難自救可看成有色行業的一個縮影。

　　隨著近兩年來大宗商品價格持續下滑，嘉能可股價由去年7月高點379.45便士一路下跌至今年9月28日的低點66.67便士，股價跌幅超過80%，而其償債能力更是受到市場諸多質疑。

　　10月9日，嘉能可選擇斷臂求生，宣佈旗下鋅礦山減産三分之一，隨後又接連公佈剝離部分銅礦資産、下調銅鉛等基本金屬産量的計劃，市場一度恢復信心，金屬價格出現短暫回暖。

　　不過，由於美聯儲加息預期及中國經濟數據放緩等原因，有色金屬價格在嘉能可減産短暫支撐後出現新一輪的大跌，更多國際金屬巨頭加入減産行列。

　　11月，美國鋁業宣佈將削減冶煉電解鋁産能50.3萬噸和氧化鋁精煉産能120萬噸，相當於全球供應的1%。俄羅斯鋁業公司首席執行官11月17日則表示，計劃削減至多20萬噸鋁産量。

　　此外，全球最大銅生産商智利國家銅業公司CEO也在近期表示，如果銅價跌幅加大，該公司可能減産。

　　“在過去，海外礦業巨頭的策略一般是加速釋放産量以打壓價格，擠壓中小生産商退出，等到中國刺激需求，再收穫更大市場和利潤。不過，今年中國開始忍受經濟低速增長，並提出供給側改革計劃。中長期看，大宗商品的需求還會有進一步的下滑，國外商品巨頭也只能選擇減産。”國內一家大型期貨公司金融業務總部研究員表示。

　　國內有色行業則從11月底開始召開一系列行業聯合減産會議，商討供給側改革及減産事宜。

　　11月20日，株洲冶煉集團、 中金嶺南 等10家中國鋅行業骨幹企業召開鋅産業運作形勢分析座談會，共同商定嚴格控制新增産能，計劃減少2016年精鋅産量50萬噸。

　　一週之後，金川集團、 吉恩鎳業 在內的8家中國主要鎳生産企業也召開座談會併發布聯合倡議書，計劃12月減産1.5萬噸鎳金屬量，2016年削減鎳金屬産量不少於20%。

　　此後， 江西銅業 、 銅陵有色 在內的10家中國銅冶煉骨幹企業于12月1日發佈聯合倡議書，計劃2016年減少精銅産量35萬噸。

　　而中國鋁業、魏橋在內的14家電解鋁企業則聯合承諾不再重啟已關停産能，且還將進一步增加彈性生産規模。

　　高華證券研報表示，“信貸違約是加速産能關停的真正推動因素之一。”

　　制鋁企業重組預期

　　週四，美聯儲宣佈從當地時間12月17日開始將聯邦基金利率提高0.25個百分點，新的聯邦基金目標利率將維持在0.25%至0.50%的區間。美聯儲加息靴子最終落地。

　　許紅萍認為，“從盤面來看，商品價格並未出現大的波動，主要還是加息的預期已經在市場上得到充分的表現，加息力度也並未超出預期。”

　　上述金融業務總部研究員介紹，“目前，美元指數並不是影響大宗商品的唯一因素，加息也沒有對美元指數造成明顯影響，而整個大宗商品的供需格局也沒有發生改變。”

　　中糧期貨首席分析師王在榮認為，“推進供給側改革將有助於修復有色金屬等大宗商品失衡的供需關係。通過供給側改革，一些産能過剩企業可能會受到政策限制，大規模的繼續生産將會受到抑制，以此來提高産品品質、消耗庫存，給市場産出帶來積極影響。有色行業將以加速産能收縮加兼併重組，加快生産側的新陳代謝，淘汰落後産能，促進新産能的進入的形勢展現。”

　　上海有色網鋁品類分析師劉小磊表示，“在有色品種裏面，電解鋁的産能過剩是比較突出的，目前推動減産的力度也比較大，預計還會持續下去。”

　　中國有色金屬工業協會數據顯示，今年以來，電解鋁企業已累計減産441萬噸。據初步統計，年底前電解鋁減産能力還將至少增加50萬噸，全年減産規模將達到491萬噸左右，氧化鋁減産規模將超過700萬噸。

　　招商證券研報表示，基本金屬供給側改革方式還包括通過兼併重組提高經濟效益，形成具備全球範圍類抗衡能力的“綜合類礦業公司”。

　　王在榮認為，“在這一次商品全面下行的過程之中，鋁的跌幅較大，且在鋁的製造生産過程中，排放煙氣等對於環境也存在著一定的污染，所以，相關制鋁企業很有可能成為有色企業重組改革的排頭兵。”

　　知情人士表示，“目前，中國鋁業和國家電投鋁板塊合併事項也在商談過程中。此外，還在考慮另一個版本是中國鋁業、中國有色、國家電投鋁板塊三個公司合併，打造一個覆蓋上下游、産業鏈一體化的綜合集團。”