螺紋鋼期貨主力1605合約在1600—1700元/噸區間窄幅振蕩近半月，多次反彈均以失敗告終。而鐵礦石主力1605合約在11月底一舉刺穿300元/噸關口，疲弱不堪。筆者認為，當前鋼鐵行業面臨諸多考驗，在無重大利好因素刺激下，鋼市低迷行情很難終結。相反，若悲觀情緒積聚，則鋼價刷新歷史低點是順理成章的事。

　　宏觀數據不佳，悲觀預期延續

　　11月官方PMI指數為49.6%，較10月回落0.2個百分點，連續4個月處於榮枯線下方，並創下自2012年9月以來的最低值。11月PPI同比下降5.9%，連續45個月下滑。1—11月固定資産投資增速與前10個月持平，改變了這一指標自2014年下半年以來一路放緩的態勢，但房地産投資增速僅增長1.3%，環比下降0.7個百分點，外貿數據也不樂觀。由此可見，四季度經濟下行壓力依然較大。

　　而對於市場最為關注的美聯儲是否加息問題，筆者認為，無論加息與否，影響都不會太大，畢竟“狼”多了，市場影響也就自然弱化了。市場關注重點將很快轉移到中央工作會議和未來經濟發展路徑上。

　　資金緊張問題日益突出

　　11月國內鋼鐵行業PMI指數為37.0%，環比下挫5.2個百分點，不僅是近7年來的最低水準，而且連續19個月處在50%的榮枯線以下。今年鋼廠大面積虧損，臨近年底，鋼鐵産業鏈資金面緊張的壓力將更加凸顯，國內鋼價保持低迷的概率較高。

　　減産難以抵消需求萎縮影響

　　隨著消費淡季來臨，鋼廠高爐開工率持續下降。截至12月11日，全國鋼廠高爐開工率為76.24%，周環比下降0.69%。根據鋼協統計數據，11月下旬重點鋼企粗鋼日均産量為164.8萬噸，環比下降2.56%;全國估算值為206.7萬噸，環比下降3.15%。但鋼企減産力度遠不及需求萎縮程度，進入嚴冬，北方地區停止施工，需求趨於停滯。而南北巨大的市場價差將引導資源跨區域流動，“北材南下”將影響南方市場現貨鋼價。

　　因此，基本面供過於求矛盾並未出現實質性改變，建議投資者保持謹慎偏空態度，並密切關注鋼企減停産進展。

　　現貨市場頻頻降價

　　鋼廠頻頻大幅下調出廠價格，加劇市場恐慌情緒。據統計，自11月上旬以來，沙鋼連續四次下調鋼材出廠價，鋼材整體價格已經下調約200元/噸。儘管如此，整個市場仍處於倒挂狀態中。

　　同時，據筆者了解，前期河北鋼鐵出臺的限價政策效應不明顯。隨著市場倒挂局面加劇，後期鋼廠很可能再度下調鋼材出廠價格。受此影響，鋼價低迷態勢在短期內難以改變。

　　綜合來看，鋼廠減産仍在繼續，不過冬季來臨令本就疲軟的國內需求進一步萎縮，鋼企減産力度遠不及需求萎縮程度，加上年底拋售壓力再現，鋼價反彈動力嚴重不足。預計國內鋼市低迷態勢短期內難以得到改善，甚至不排除再創新低的可能。建議投資者繼續採取日內短線交易或者背靠下行趨勢線逢高沽空的操作策略。(作者單位：大有期貨)