ETC與ETN類産品所跟蹤的標的範圍比ETF更廣

　　商品指數交易所交易産品投資類型

　　商品指數ETP包括傳統的交易所交易的基金ETF，還包括交易所交易票據ETN與交易所交易商品ETC。其中，商品指數ETF就是通過跟蹤商品指數，以期獲得與基準指數相近的收益率，並通過ETF一級市場和二級市場的套利交易機制消除凈值與市值誤差。ETF由於門檻較低，買賣容易，更受散戶投資者歡迎。

　　交易所交易票據ETN是由投資銀行或金融機構發行的一種無擔保的票據，由發行機構承諾在票據期滿時向投資者按一定金額償付，償付金額與特定的指數表現掛鉤。ETN所掛鉤的標的類型較為廣泛，包括商品指數、權益類指數、債券指數及波動率指數等。

　　交易所交易商品ETC也是由投資銀行發行的債券類産品，其收益率與標的資産掛鉤，並承諾給投資者完全相同或數倍于(杠桿型産品)標的指數的收益率。與ETN不同的是，ETC通常掛鉤單一商品或商品綜合指數(包括期貨指數)，經過一段時間的發展之後，為了滿足投資者的需求，ETC開始呈現多樣化，跟蹤標的發展到商品現貨指數、商品期貨指數甚至杠桿型産品。

　　從以上定義可以看出，ETN和ETC均為投資銀行發行的債券類産品，其收益率均與各自的標的資産(通常是指數)掛鉤，並承諾給投資者完全相同或數倍于(杠桿型産品)標的指數的收益率。二者的主要區別是：ETN所掛鉤的標的類型較廣，主要包括商品指數、權益類指數、債券指數及波動率指數等，而ETC通常掛鉤單一商品或商品綜合指數(包括期貨指數);ETN通常是無擔保債券(Unsecured Obligations)，而ETC則通常是資産支援證券(Asset Backed Securities);ETC的主要市場在歐洲，而ETN的主要市場在美國和以色列。但總體來説，ETN和ETC的特性是比較相似的。

　　商品指數ETF和ETN、ETC的區別

　　從商品指數ETF和ETN、ETC的定義來看，商品指數ETN和ETC比較相似，都是由投資銀行發行的債券類産品，雖然ETN、ETC與ETF一樣，投資者可以在交易所買賣ETN、ETC，但ETF和ETN、ETC本質上是不同的，具體表現在以下幾個方面。

　　發行人所承擔的義務不同

　　傳統的ETF通常由基金公司發行，是一種公募基金産品。ETF産品需要單獨進行財務核算，産品所募集的資金在基金資産負債表中列入所有者權益，不存在信用風險。

　　而ETC與ETN類産品通常由商業銀行或投資銀行發行，其性質為債務類産品，其中ETN大多屬於無擔保高級債(Senior Unsecured Obligations)，如景順公司(Invesco)與德意志銀行(Deutsche Bank)聯合發行的PowerShares DB Crude Oil系列ETN産品均為無擔保高級債;而ETC産品則大多為資産支援證券。ETN與ETC的債券屬性決定此類産品應算入發行人負債，償還優先級與同等級其他債務相同，這使産品本身具有信用風險。

　　所募集資金的用途不同

　　ETF作為公募基金産品，其募集資金只能按照規定的方式進行投資，並且要受到資金託管人的監管;而ETC和ETN産品則是一種新型的債務融資手段，其資金可以用於補充公司運營資本等方面，與公司其他同等級債務並無區別。

　　跟蹤誤差大小不同

　　ETF産品的回報完全取決於基金投資組合的表現。由於建倉成本和資産配置比例等問題，ETF在複製指數收益的時候會不可避免地産生跟蹤誤差，而ETC與ETN産品的回報則完全取決於産品合同的規定以及發行人的信用。發行人通常會承諾與標的完全相同的回報，這就避免了跟蹤誤差問題。

　　掛鉤指數類型不同

　　ETC與ETN類産品所跟蹤的標的範圍比ETF更廣，其中許多標的超出了普通投資者的直接投資能力範圍。ETF産品跟蹤的通常是股票指數，而ETC與ETN類産品的跟蹤標的，多為大宗商品指數、波動率指數或者海外債券指數。受投資能力或相關法律政策所限，以上標的超出了許多普通投資者的投資界限。ETC與ETN類産品的出現，則解決了上述投資者面臨的問題，拓展了投資者的有效邊界，使其可以對資産進行更有效的配置。

　　産品申贖方式不同

　　ETF採用的是實物申購與贖回，而ETC與ETN申購與贖回均採用現金方式。

　　償付方式不同

　　ETF 對應的是資産，持有人在清盤時將可以按照資産凈值得到償付，而ETC與ETN對應的只是一份發行商無擔保的承諾，其償付安全性完全取決於發行商的信用。

　　ETC與ETN享受某些稅收優惠

　　ETC與ETN只有在期滿才一次性償付，所以一般不需支付分紅所得。

　　商品指數ETF和ETN、ETC的市場發展

　　商品指數ETF

　　商品指數化投資的歷史並不久遠，但其發展速度卻是極為驚人的，因而被認為是過去10年金融市場最為成功的産品創新之一。目前，商品指數化投資已成為機構投資者配置大宗商品的主要方式。根據巴克萊資本的數據，截至2014年6月，全球商品資産管理規模為3250億美元，其中1950億美元以商品指數為投資工具。

　　商品指數ETF在全球商品指數化投資方式中屬於後起之秀，2006年2月3日，德意志銀行推出了全球首只商品指數基金——DB Commodity Index Tracking Fund，在美國股票交易所上市交易，跟蹤對象為德意志銀行流通商品指數(DBLCI)，後續推出許多類型的指數基金産品，既有跟蹤綜合指數的，也有跟蹤分類指數的，甚至跟蹤單一期貨品種，目前基金規模約50億美元，是全球規模最大的商品指數ETF。由於流動性好、交易成本低、價格透明等優勢，商品指數ETF日益成為商品指數化投資家族中最耀眼的明星産品，近年來多空杠桿型商品指數ETF的發展更為投資者應對商品熊市提供了多樣化的投資選擇。

　　商品指數ETN

　　ETN由巴克萊銀行于2006年6月首創，iPath Dow Jones-UBS Commodity Index Total Return ETN(Bloomberg代碼：DJP US EQUITY) 就是巴克萊資本(Barclay Capital)的高級無擔保債券，期限為30年，面值為50美元。其收益與Dow Jones-UBS商品全收益指數掛鉤，承諾到期支付與該指數相同的回報，截至2015年10月底基金規模超過15億美元。另外，iPath旗下另一款跟蹤標普500隱含波動率指數(VIX)的iPATH S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN(紐交所代碼：VXX)規模也超過了10億美元。

　　2006年7月26日，巴克萊集團宣佈其旗下的高盛商品指數信託在紐約股票交易所上市。2008年劇烈動蕩的商品市場，導致了第一批空頭基金的誕生。空頭基金包括DB商品加倍空頭ETN、DB商品加倍多頭ETN、DB商品空頭ETN和DB商品多頭ETN。

　　ETN的主要市場則是美國和以色列。從跟蹤標的類型來看，美國市場上ETN所跟蹤資産類型非常廣泛，其中最受歡迎的標的類型是大宗商品，緊隨其後的標的類型為權益類指數、另類資産指數、固定收益指數等。從産品提供商來看，發行數量排名前三位的分別是巴克萊資本(iPath系列)、景順資産管理公司(PowerShares系列)和瑞銀(E-Tracks系列)，合計佔美國市場全部ETN數量的近80%。

　　以色列是除美國外最大的ETN市場，根據特拉維夫交易所的統計數據，截至2014年年底，整個以色列市場的ETN規模已經超過341億美元，其中跟蹤權益指數的産品規模為181億美元，跟蹤債券指數的産品規模為160億美元。以色列市場上較大的ETN提供商包括KSM Certificates、Harel Sal、Index Sal、MATBAT及PSAGOT等機構。

　　商品指數ETC

　　ETC的産生與大宗商品市場的發展密不可分。21世紀初期，大宗商品的供應及庫存越發緊張，加上以中國、印度為代表的新興市場國家對工業原材料的需求上升，國際大宗商品市場開啟了一波牛市行情。隨著大宗商品價格的節節攀升，投資者對該市場的投資熱情也水漲船高，但對於多數非機構投資者來説，商品(期貨)市場的高門檻是其無法企及的。為了滿足這部分普通投資者的需求，ETC應運而生。

　　早期的ETC産品大多跟蹤單一商品的價格，比如最早的ETC産品之一。2003年在澳大利亞股票交易所(ASX)上市的Gold Bullion Securities(現已更名為ETFS Physical Gold)便是以黃金(1062.80， -0.60， -0.06%)價格為跟蹤標的。經過一段時期的發展後，ETC産品的多樣性也逐漸豐富，從跟蹤單一商品發展到跟蹤商品現貨指數、期貨指數甚至杠桿型産品。

　　自2003年面世以來，全球ETC發展十分迅速，目前全球交易活躍的ETC已超過500款。英國是ETC最主要的市場，數據顯示，截至2015年11月其ETC的總成交金額為328億英鎊，佔同期ETP(包括ETF、ETC和ETN)總成交金額的27%，而ETN僅有22億英鎊，其中ETFS Physical Gold ETC是交易所交易最活躍的ETP之一。可以看出，ETC在英國市場是相當受投資者追捧的一類産品。從跟蹤標的類型來看，ETC中跟蹤金屬及金屬板塊指數(包括貴金屬和工業金屬)的産品最多，跟蹤商品綜合指數的産品最少。英國市場上最大的ETC提供商是ETF Securities，其次是瑞銀(UBS)和德意志銀行。

　　除英國以外，德國和瑞士也是ETC發行數量較多的市場，其中基金主要份額在德意志交易所，這些産品主要由瑞銀、荷蘭銀行(ABN Amro Bank)、德意志銀行、Source Commodity Markets等機構發行等。