10月下旬以來，鄭棉進入企穩反彈階段，但反彈幅度較小，且在12000元/噸關口大有止步之嫌。昨日鄭棉主力1605合約最高上探至11920元/噸後震蕩下行，最終下跌5元/噸，收報11845元/噸。現貨方面，棉花指數3128B價格為12942元/噸，較上一交易日下跌18元/噸。期貨貼水現貨1000元/噸以上。

　　“2015年下半年以來，棉花期貨主力合約和棉花現貨價格差不斷拉大，期貨貼水現貨越來越多，進入10月份以來，期貨主力價格低於現貨價格1000多元/噸。現在的期貨價格很難吸引倉單進入，需要反彈給倉單進入的機會。”銀河期貨分析師劉倩楠表示。

　　據劉倩楠介紹，從統計數據來看（2754個樣本），“現貨價格-期貨價格”的平均值在-370元左右。歷史中，“現貨價格-期貨價格”超過1200元/噸的階段不多。一次是在2010年棉花大漲的時候，另外一次是2014年3月國家拋儲備政策將進行調整消息傳出之後。現在的期貨主力價格再次低於現貨價格近10%，但是現階段缺支撐現貨價格大幅度高於期貨價格的理由。

　　同時，棉花供需層面迎來利好。據USDA11月全球棉花供需預測報告顯示：2015/2016年度全球棉花總産量為2299.7萬噸，相比10月預測減少了38.3萬噸，消費2429.6萬噸，調減14.8萬噸，期末庫存2309.8萬噸，調減19.2萬噸。

　　“11月報告全球棉花産量略減，消費調降，庫存減少，整體對棉價偏多影響。”招商期貨分析師熊濤指出，國內主産區新疆棉接近尾聲，較往年大幅提前，減産再次得到確認，國內機構預測産量為500萬噸甚至低於此數量，USDA中國産量仍在544萬噸。本年度新疆棉區兵團和地方産量各佔一半，兵團尚未報價，只有少量預售。國內棉花目前較為穩定，好棉花缺乏。兵團後市報價大概率不會低於目前市場價格。期價目前小幅貼水，後市大概率會繼續向現貨價靠攏。

　　市場方面，據劉倩楠介紹，近日新疆籽棉收購也接近尾聲，軋花廠抓緊最後時間採購好棉花，疆內棉籽交售價格持續上漲，高品質籽棉收購價略有反彈。但今年棉花品質遠差于去年，預計明年初優質棉供需失衡情況將凸顯。

　　劉倩楠測算，新疆棉算上貸款利息等方面的開支，每噸3128B級皮棉的成本價要在12200-12600元/噸左右，而運輸到內地除了出疆棉補貼之外還得根據遠近另加少量費用。而內地壓花企業，生産成本線更是在12700元/噸-13000元/噸以上。如果按照這本賬來算，假如軋花廠不想虧本，那麼皮棉的最低銷售價就得維持在12400元/噸，甚至更高。

　　“短期內企業由於成本價擺在那裏，而且近期收購進入尾聲，紡織廠也在積極挑選品質好的棉花，補庫意願增加，軋花廠資金壓力相比之前有所緩解。當然也不能排除後期軋花廠由於資金鏈斷裂，大幅降價甩貨的情況，但是短期還是會挺一挺價格的。因此，預計短期內國內棉花現貨價格將維持一個震蕩走勢，依照目前來看，這個價格遠高於鄭棉期貨的主力合約價格。”劉倩楠説。