美國經濟復蘇跡象明顯，以及在美聯儲官員相繼表態之後，美聯儲12月加息預期加強，這讓全球大宗商品價格承壓。不利因素接踵而至，中國公佈的10月經濟數據並不樂觀，這使得大宗商品需求陰影難消。期銅價格創六年新低，黃金價格也在低位震蕩下行，國際油價再次探底，這一切都顯示大宗商品的底部似乎仍未到來。重要的因素則是在於供給和需求失衡，供給仍然處於上升，而由於全球經濟不振，特別是中國經濟放緩，導致需求低迷。

　　導讀

　　中色銅産業景氣指數顯示，從2014年10月開始，景氣指數連續下跌。2015年10月，中色銅産業景氣指數為22.59，較上月下降0.87個點。中色銅産業景氣指數監測結果顯示，銅産業景氣指數在“偏冷”區間延續了回落走勢，且行業下行壓力依然較大。

　　近期以來，國內金融市場呈現“冰火兩重天”態勢，與國內股市強勢復蘇不同，有色等則出現加速下滑的趨勢。

　　11月13日，LME銅繼續第8個交易日下滑，截至北京時間19時，LME銅最低下探至4787.50美元/噸，創下2009年5月以來新低。

　　美元加息預期加強與國內經濟數據疲軟成為銅價下跌的主要原因，週四發佈新增貸款數據顯示，10月人民幣貸款增加5136億元，較9月份的1.05萬億元減少50%。

　　國內一家大型期貨公司金融業務總部研究員表示，“銅品種與經濟表現情況緊密聯繫，近期的數據都表明瞭國內經濟增速在放緩，並沒有企穩的態勢，銅價因此會隨之快速下滑。而美元加息預期加強也對銅價造成一定壓力。”

　　而下游行業銅需求依舊疲軟。中國有色金屬工業協會介紹，主要終端用銅産業的産量延續了下滑的趨勢，其中電力電纜産量、空調産量下降。

　　銅價觸及六年新低

　　由於多項經濟數據不達預期，市場對未來需求信心低迷。12日，作為國際經濟增長晴雨錶的銅價格應聲大幅下跌。倫敦金屬交易所(LME)期銅盤中觸及六年新低，最低下探至4800美元/噸。

　　實際上，10月中旬以來，期銅便掉轉升勢，一路向下。繼上周下破5000美元/噸重要整數關口後，LME銅依舊跌勢不止，而國內滬銅主力也同樣持續下行，不斷創下年內最低點。

　　13日，LME銅繼續第8個交易日下滑，截至北京時間19時，LME銅最低下探至4787.50美元/噸。

　　“此輪下跌的主要因素仍在於強勢美元及中國經濟下行擔憂，尤其是在中國央行多次放寬貨幣政策的背景下，下游實體經濟仍未得到明顯改善，10月PPI同比仍下滑5.9%，為連續44個月下滑，更突顯了下游需求的不足。”瑞達期貨林設認為。

　　中國人民銀行12日發佈最新數據顯示，10月人民幣貸款增加5136億元，同比(比上年同期)多增480億元，但相較9月份的1.05萬億元減少50%。而社會融資規模增量為4767億元，也分別比上月和去年同期少了8523億元和1770億元。

　　“實際上，5136億元新增貸款規模已經是近兩年來的低位，也大幅低於此前多家機構7500億元左右的預期。在目前貨幣寬鬆的背景下，新增貸款數據依舊低於市場預期，實體經濟貸款需求依舊低迷，經濟下行壓力仍舊有增無減。”招商期貨有色金屬分析師許紅萍表示。

　　而統計局11日公佈工業數據顯示，10月份規模以上工業增加值同比實際增長5.6%，比9月份回落0.1個百分點，創七個月新低，同樣低於市場預計。

　　“銅品種與經濟表現情況緊密聯繫，近期的數據都表明瞭國內的經濟增速在放緩，並沒有企穩的態勢，銅價因此會隨之快速下滑。而美元加息預期加強也對銅價造成一定壓力。”國內一家大型期貨公司金融業務總部研究員表示。

　　此外，中國有色金屬工業協會也在11月12日首次公佈了銅、鋁産業景氣指數，2015年10月，中色銅、鋁産業景氣指數均在“偏冷”區間，行業下行壓力依然較大。

　　據了解，此次指數發佈是繼2014年4月發佈中經有色産業月度景氣指數以來，首次發佈的單個金屬品種月度景氣指數。指數把産業經濟運作狀態分為“過熱、偏熱、運作正常、偏冷和過冷”5個級別。

　　中色銅産業景氣指數顯示，從2014年10月開始，景氣指數連續下跌。2015年10月，中色銅産業景氣指數為22.59，較上月下降0.87個點。中色銅産業景氣指數監測結果顯示，銅産業景氣指數在“偏冷”區間延續了回落走勢，且行業下行壓力依然較大。

　　在構成中色銅産業景氣指數的9個指標中：進口量指數、房屋銷售面積位於“正常區間”;LME銅結算價、M2、總産量、主營業務收入和利潤總額位於“偏冷”區間;投資總額、電力電纜指標位於“過冷”區間。

　　7成上市銅企凈利下滑

　　實際上，除了銅以外，其餘鋁、鉛、鋅等基本金屬今年以來同樣面臨價格下滑的壓力。1月至10月，國內銅、鋁、鉛、鋅價格，分別比去年同期下降15.5%、7.7%、6.3%和0.2%。

　　對於今年國內有色金屬行業運作情況，中國有色金屬工業協會常務副會長任旭東介紹，主要呈現生産平穩運作、投資增幅回落、市場價格疲軟、企業效益下滑四個特徵。

　　中國有色金屬工業協會數據顯示，1-9月，有色金屬企業工業增加值增長9.3%，增幅比去年同期回落2.5個百分點。十種有色金屬産量為3824萬噸，同比增長9%。有色金屬工業完成固定資産投資額5096億元，同比增長0.04%。有色金屬進出口貿易總額844億美元，同比下降12.5%。規模以上有色金屬企業實現主營業務收入3.8萬億元，同比增長1.6%，增幅比去年同期回落了7.7個百分點。實現利潤總額955億元，同比下降4.8%。

　　Wind數據顯示，A股13家銅金屬上市公司中，僅有雲南銅業、鑫科材料兩家銅企在前三季度發生虧損，其中雲南銅業虧損額度達到4.14億元。不過，從凈利潤增速來看，共有9家銅企上市公司今年前三季度利潤同比出現下滑，雲南銅業、鑫科材料、西部礦業分別同比下滑560.47%、405.00%、94.91%，排在前三位。

　　上述大型期貨公司金融業務總部研究員説，“目前，國內同行業尚未出現全行業虧損的狀況，在需求不足的情況下，銅企仍然沒有動力去減産，銅價依舊存在向下的壓力。”

　　許紅萍則表示，“從調研情況來看，目前，一些成本較低的大型礦山雖然面臨利潤下滑，但仍舊維持産量一定的增速。而出現虧損的礦山也只是想辦法降低成本，依舊維持産量不變。”

　　中國有色金屬工業協會表示，在國內外市場銅價低位震蕩的影響下，中國銅精礦産量和採選業利潤均出現明顯負增長;銅冶煉企業雖然受益於加工費提升，産量繼續保持增長，但銅價劇烈震蕩，令其生産和經營面臨較大困難，利潤同比大幅下滑。

　　而銅加工企業，由於産能過剩，生産資金嚴重不足，企業盈利能力及抗風險能力較弱。並且加工企業兩極分化明顯，大企業不斷擠佔小企業份額。銅項目固定資産投資增速明顯放緩，但結構有所優化。

　　實際上，在銅加工企業中，部分新興産業需求的提升也為行業增添一抹亮色。由於今年新能源汽車産銷量大增，為新能源汽車、充電樁生産電纜的銅企業績出現逆勢增長態勢。

　　不過，許紅萍也指出，“新興行業帶來的增長並不能彌補傳統行業需求下滑。從國內銅下游需求來看，50%的需求來自房地産行業，其他任何一個新興行業都無法彌補。”

　　中國有色金屬工業協會表示，主要終端用銅産業的産量延續了下滑的趨勢，其中電力電纜産量、空調産量下降。僅國家電網投資出現加速投資跡象。總體來看，大部分銅消費行業仍處於低谷，短期內銅需求仍難有起色。預計四季度，中國銅行業下行壓力依然較大。