根據有效市場理論，無論投資者做什麼努力都不能獲得超額收益，那麼也意味著“聰明的投資者”與“愚笨的投資者”並不會存在差異，專業投資者或者機構投資者也不會比普通投資者做得更好。然而在現實的股票市場中，專業投資者或機構投資者雖然沒能力操縱整個市場，但整體上依然能通過專業知識、資訊獲取、資金實力、交易系統等優勢取得較一般投資者更好的投資業績，這在長期的實證中已得到論證。

　　因為股指期貨固有的杠桿屬性，會放大收益和損失，所以股指期貨的投資者相對承擔了更大的風險，判斷錯誤的損失會更大。日末持倉量反映了投資者過夜持倉的頭寸，必然包含了投資者對後市走勢的判斷，即某投資者持有大量的多頭過夜，我們有理由認為該投資者短期或中長期看好未來期指的走勢。

　　股指期貨的持倉量是多空交易的結果，因此期貨市場的持倉量永遠表明有多少買單就一定對應著有多少賣單。雖然整體上買單與賣單的數量是對等的，但在市場中並不意味著多空雙方力量的勢均力敵。這其中的差異可能來自多空數量均衡但分佈不均衡。

　　以9月30日數據為例，在IF1510上前20多方與空方分別持有買單18517手、賣單19320手，佔市場整體持倉量近80%，且排名越靠前的席位持倉越集中。這顯然是股指期貨市場中大戶或機構投資者持倉集中的直接反映。期貨市場大戶或機構投資者對市場資訊的發現具有先天優勢。根據金融學微觀結構原理，他們首先發現資訊，之後通過其交易引導其他投資者跟隨，最終引起市場價格向新的均衡變動。可見，如果能夠掌握他們的交易行為就可以先發制人，精確把握市場的走勢變化。股指期貨持倉前20大會員席位集中了市場的絕大部分大戶或機構投資者，可從中提取大戶資訊，在此基礎上判斷市場走勢。

　　筆者依據每日前20席位多頭持倉總增量和空頭持倉總增量軋差的主力席位持倉凈增量，所佔市場總持倉量之比構建期指主力多空指數。若該指數越大表明市場看多力量越大，否則表明市場看空力量越大。主力多空指數與收益的波動率變化有相似之處，都具有均值回歸的過程，移動平均後在局部範圍內具有趨勢性，整體服從均值回歸。

　　因此，對主力席位凈持倉的解讀並不宜過於籠統，凈空持倉量越大代表市場對後市越看空。主力多空指數更類似于超買超賣型指標，如投資者技術分析中常用的威廉指標、KDJ、RSI等。主力席位凈持倉在強勢或弱勢區域中，往往預示著趨勢性看漲或看空。然而當主力多空指數極大或極小時，均值回歸的力量增強，往往預示著市場的反轉。自中金所[嚴格限制期指交投與持倉以來，主力多空指數尚未出現明顯趨勢性變動，可能暗示市場短期仍處於振蕩狀態。