從統計數據來看，A股一直存在“交割周”效應，即A股在股指交割周回調的幾率高達七成。

　　6月15日，是這一輪A股下跌的開始，也是6月期指合約交割周的首日。如今一個月時間過去，本週五又將迎來7月份的期指交割。

　　昨日（7月15日），經歷了迅猛反彈的A股大幅回調，中小盤股出現大面積跌停。在這樣的背景下，中證500期指IC1508、IC1509、IC1512這3個合約再度錄得跌停。以漸成主角的IC1508合約昨日的收盤點位來看，較現貨出現了高達568.89點的貼水。

　　中航期貨研究員章孜海告訴《每日經濟新聞》記者，A股經歷了連續幾天的報復性反彈後，現在已經進入強吐區域，出現回調也在情理之中。而從統計數據來看，A股一直存在“交割周”效應，即A股在股指交割周回調的幾率高達七成。

　　IC1508大幅貼水568點

　　盤面顯示，昨日滬深兩市再度迎來逾千股的跌停潮，滬深300指數下跌3.54%，報收于3966.76點；中證500指數下跌幅度5.77%，報收于7405.29點；上證50指數微跌0.19%，報收于2757.95點。

　　股指期貨方面，滬深300期指7月合約昨日跌幅3.55%，報收3858.4點；IF1508跌6.1%至3699.2點；中證500期指7月合約的收盤點位在7136點，跌幅7.51%，而IC1508合約的張濤恢靡丫在6836.4點，以跌停報收，另外IC1509、IC1512這兩個合約同樣跌停；至於上證50期指主力合約IH1507，則微漲了0.39%，報收于2708點，能有這個成績應與中國石油等大票尾盤不斷拉升有關。

　　根據7月合約可以計算，滬深300期指、中證500期指、上證50期指這3個品種昨日較現指再度出現貼水，貼水幅度分別為108.36點、269.29點和49.95點。其中中證500期指主力合約的貼水幅度有進一步加大的趨勢。而IC1508合約的收盤點位距離7405.29點的現貨點位，更是大幅貼水568.89點。

　　不過，目前各期指的升貼水數據，都存在著失真的現象。東灣資本負責人胡曉輝就曾公開表示，目前期指價格的偏差主要有幾大因素：個股大面積停牌、大量漲停或者跌停、股票喪失流動性，以及股票市場和期貨市場的交易時間不同等。現貨指數已經嚴重偏差，而期貨價格要預估未來價格變化，要預測停復牌股票對指數的影響，因此期貨和現貨指數分道揚鑣。

　　交割周A股七成概率下跌

　　如今的期貨市場與此前相比，無論是活躍度還是持倉規模都小了很多。成交量方面，7月15日滬深300期指、中證500期指、上證50期指的成交量分別為194.35萬手、12.69萬手、40.96萬手，前兩者相比7月14日都有所放大，但如果相比6月底7月初這段時間，這樣的成交量根本不算什麼。《每日經濟新聞》記者注意到，在6月29日滬深300期指的成交量可以達到318.56萬手之多，在7月2日中證500期指的成交量達到了53.99萬手，在6月29日的時候上證50期指的成交量高達94.61萬手。

　　持倉方面，7月15日滬深300期指、中證500期指、上證50期指的數據分別為9.45萬手、1.82萬手、3.15萬手，而如果回溯到6月下旬，滬深300期指的持倉量能達到16萬手左右，後兩者則分別能有4萬手、8萬手的水準。另一方面，各席位移倉的行動正在展開，上週五IF1507的持倉量數據為6.44萬手，而昨日該數據已經下降到了3.15萬手，移倉過半。

　　中航期貨研究員章孜海告訴記者，目前整個盤面的人氣偏淡，從上週四開始的報復性反彈，到現在已經進入強吐區域，“很多創業板、中小板個股的漲幅已經達到30%，面臨很強的回吐”，所以市場出現調整屬於情理之中。與此同時，新發佈的上半年GDP數據好於此前市場的預期，“這就會淡化降息等寬鬆措施的預期，因為經濟數據有轉暖的現象，短期內降息降準的可能性降低，這對市場是一個偏空的消息。”章孜海認為，整個市場從6月中旬以來的一種恐慌情緒沒辦法這麼容易徹底改變，上方的套牢盤也很大，如果A股能從一個單邊下跌的行情變為一個震蕩行情，就比較理想了。

　　至於交割周的行情，章孜海表示，此前也做過相應的統計研究，交割周大盤的調整幾率是非常大的，大概在七成左右。“不過如今的行情更加複雜，因為一方面有大面積的股票停牌，另一方面在特殊時期中政策多發，單單從市場數據不足以判斷。”其補充道。