7月14日，豆粕1601合約價格創下該合約上市以來的新高2926元/噸，持倉量大幅增加，且近月1509合約價格創下今年3月以來的新高，最高至2838元/噸，持倉量則持續下降。最終，1509合約報收于2806元/噸，持倉140.3萬張，日減倉6.5萬張;1601合約報收于2884元/噸，持倉115.5萬張，日增倉13.7萬張。可見，豆粕主力合約逐步轉移至遠月1601合約上，預計本週即可完成主力合約的移倉換月。

　　7月以來，豆粕期貨持倉量總體呈現下降趨勢。其中，7月9日，總持倉為279.3萬張，創下今年以來的最低值，相比6月1日的歷史最高值583.8萬張，降幅達到52%。從7月10日開始，持倉量有所恢復。截至7月14日，豆粕期貨總持倉291.9萬張。不過，仍低於6月同期的541萬張。在豆粕指數節節攀升的同時，總持倉量卻有所下降，價格與持倉出現背離，預計後期豆粕期貨價格上漲空間有限。

　　具體合約上，6月25日至今，連續14個交易日1509合約持倉量下降，累計減倉約217.3萬張。1601合約持倉量自7月10日開始增加，7月14日日增幅創下該合約上市以來的最大值。1509合約持倉量下降，表明資金有流出跡象。1509合約持倉量下降的同時，1601合約持倉量上升，則表明豆粕主力合約有移倉換月行為。

　　交易所持倉數據顯示，在1601合約上，7月14日，多單減持前三席的中國國際期貨席位、北京首創期貨席位和金瑞期貨席位分別減持多單6458張、1680張和1592張，累計減持多單9730張;空單減持前三席的光大期貨席位、東航期貨席位和方正中期期貨席位分別減持空單11069張、3197張和2563張，累計減持空單16829張。前三席的持倉數據顯示，空單減持數量高於多單減持數量。

　　另外，多單增持前三席的海通期貨席位、廣發期貨席位和申銀萬國期貨席位分別增持多單15108張、11503張和7567張，累計增持多單34178張;空單增持前三席的信達期貨席位、新湖期貨席位和永安期貨席位分別增持空單19541張、13227張和6990張，累計增持空單39758張。前三席的持倉數據顯示，空單增持數量高於多單增持數量。

　　對於增、減倉的前三席而言，1601合約多單凈增加24448張，空單凈增加22929張，多單凈增加數量高於空單凈增數量。可見，豆粕期貨資金格局偏向多頭市場。

　　綜上所述，豆粕期貨延續持倉換月現象，近月1509合約持倉量繼續減少，1601合約持倉量有所增加。從量價關係看，若沒有倉位的配合，則後期豆粕期貨價格上漲空間有限。

　　(作者單位：國泰君安期貨