今年年初至5月上旬，在厄爾尼諾、美元回調等因素的支撐下，低迷的銅市出現一輪較為強勁的反彈走勢。但自5月13日之後，銅價再度拐頭向下。分析人士認為，因美元指數的壓制及中國銅消費弱于預期的拖累，預計銅價仍將以偏弱運作為主。

　　進口下滑 需求不旺

　　中國海關總署週一公佈的數據顯示，5月中國進口銅和銅材360000噸，同比下滑5.3%。

　　“數據降幅大於前兩個月，表明中國旺季需求不足。”銀河期貨分析師吳江表示，中國是銅的主要進口國，中國銅進口難現增長仍會是銅價的主要壓力，目前消費商仍是按需採購，沒有出現積極的採購現象。

　　金瑞期貨金屬研究負責人郭皓表示，目前，滬倫銅比值從前期的低點持續修復，進口虧損幅度收窄。前段時間滬倫銅比值走低拖累5月中國銅進口，但伴隨滬倫銅比值的好轉，預計後期銅進口將出現改善。

　　“包括保稅區銅報關的增加和LME庫存的下降都可能與銅流向中國有關係。不過，鋻於國內需求疲軟，因此5月份銅進口還是同比下降，因此銅價在很大程度上面臨不斷加劇的供應壓力。”寶城期貨金融研究所所長助理程小勇表示。

　　基本面依然偏弱

　　“對於當前銅價在5月初創下高點之後，持續回落，這主要與季節性旺季過去、政策效應消退、美元企穩回升和原油回升勢頭停滯有關。實際上此前銅價反彈並非是需求回暖，主要是供應端增長弱于預期、美元走弱和政策紅利疊加的結果。”程小勇説。

　　從供應面來看，6月份很多冶煉廠檢修不斷完成，再加上下半年新增産能的投産，程小勇預計6月份銅産量會進一步回升，特別是5月開始進口銅精礦加工費從4月的107.5美元/噸的均值升至5月份的115美元/噸的均值，這意味著煉廠加工利潤增加。而需求層面，6月份家電進入淡季，汽車銷售則異常低迷，而電網投資需對銅的消費提振要等到9月份以後才可能顯現。

　　展望後市，郭皓表示，因美元指數的壓制及中國銅消費弱于預期的拖累，預計銅價仍將以偏弱運作為主，或將表現為弱勢震蕩走勢；但因供給端的不確定性因素和中國央行進一步寬鬆的預期，銅價不具備大幅下跌的條件。整體上，銅價運作重心在震蕩中緩慢下移的概率較大。

　　程小勇則認為5月份反彈高點可能是年內高點。“基於對下半年銅礦山産出的回升，國內煉廠精銅産出的加速增長和需求並不因基建等投資而出現明顯的回升，銅價後市還將進一步探底。”

　　短期而言，本週四中國將公佈大量宏觀數據，市場等待明朗信號。整體來看，經過大幅下跌後，吳江認為，銅價將維持調整，建議關注銅價阻力位的有效性，倫銅為6050美元，滬銅為43600元/噸。交易上剩餘空單繼續持有，等待銅價調整完後的加倉機會。