上周A股市場總體走出先揚後抑的震蕩行情，滬指和深成指週五分別收跌1.59%和2.19%，但全周仍分別收漲2.44%和1.48%。從代表性指數來看，市場明顯分化，代表成長性的中小板和創業板指數分別收漲7.78%和5.78%，代表藍籌的上證50指數收跌。從中國金融期貨交易所股指期貨3個標的指數的走勢來看，也呈現出類似的規律，上證50成份股全周表現疲弱，指數縮量走低，週五收跌2.18%，全周下跌1.61%；滬深300指數週五收跌1.77%，全周上漲1.30%；中證500指數週三創歷史新高8909點，週五微跌0.80%，全周收漲6.60%。

　　從盤面看，上周初在央行降息的提振下，大盤企穩反彈，但週三後市明顯做多量能不足，尤其是“中字頭”大藍籌成交量大幅萎縮，指數持續回落。從資金動向來看，近期資金積極做多有“高送轉”潛力的次新股和有故事、有題材的小盤股，維持著市場的賺錢效應和人氣。總體上，A股市場目前牛氣仍在，但有所降溫。

　　從大週期上看，目前驅動A股走牛的邏輯依然沒有改變；但短期來看，結合目前的A股市場盤面走勢及小週期分析，面臨較大的調整需求。另外，近期大股東頻頻減持、兩融業務收緊和新股擴容加速等因素也影響著市場情緒和短期走勢。當然，調整幅度未必很大，但時間可能會拉長，以時間換空間，修正指數過於陡峭的上漲斜率。

　　上週五是股指期貨交割日，也是4月16日上證50和中證500指數期貨掛牌以後第一次3個標的期貨合約同時交割。因此，除了單合約單方向交易和期現套利，上周套利機會最多和空間最大的是到期合約跨品種套利，尤其是在中證500和上證50當月合約之間進行操作。上周初，中證500當月合約對標的指數貼水超過150點，而上證50當月合約對標的指數卻小幅升水。造成這種現象的主要原因是，中證500指數為代表的中小盤股漲幅巨大，套保需求強烈，而同時趨勢投機者承接不強，導致中證500大幅貼水。由於週五交割，期貨合約價格都要回歸現貨指數，因此，投資者選擇做多中證500當月合約，價格上具有統計優勢，風險規避者同時又通過做空上證50當月合約，構成對衝組合，不僅可以有效規避系統性風險，同時保留很大的盈利空間。當然從週五收盤回顧來看，做多中證500當月合約同時做空上證50當月合約，是非常成功的策略。

　　展望本週，我們認為，短期大盤將呈偏弱震蕩態勢，操作策略上，對於趨勢交易者來説，目前仍然處於牛市週期，逢低做多依然是長期的選擇，但入場機會仍需等待；短線交易者多空均有機會，尤其是做短空，可能會有不錯的盈利；套利方面，考慮到近期中證500指數累積漲幅過大，同時上證50指數調整多日，可考慮在中證500指數上衝遇阻之時，做空中證500主力合約同時做多上證50或滬深300主力合約。(文章來自：經濟日報 作者：一德期貨有限公司金融衍生品高級分析師 周 猛)