近期全球債券市場出現較大幅度的波動，各經濟體國債收益率的上漲同樣增大了股市的壓力，最終全球金融市場呈現出債市和股市雙雙低迷的狀態。在此背景下，加之美元暫時停止漲勢，全球資金不得不找尋新的目標。目前來看，資金流入前期表現低迷的大宗商品市場，買入從原油、銅、到黃金等一系列商品，正成為全球投資者們不約而同的選擇。

　　股市債市雙雙低迷

　　全球債市近期表現低迷，德國國債首當其衝。數據顯示，德國10年期國債收益率自4月中旬觸及0.049%的記錄低位以來，一路走高並於5月7日收盤一度攀升至0.78%，目前為0.75%。與此同時，美國10年期國債收益率從4月28日的2.00%攀升至目前的2.27%，11日盤中一度觸及近11個月來最高點;西班牙10年期國債收益率從1.28%升至目前的1.89%;英國10年期國債收益率從1.817%升至2.04%;日本10年期國債收益率從1月的記錄低位0.1%升至目前的0.45%。

　　股市也受到債券市場的拋售情緒牽制。4月23日以來，歐元區斯托克50指數累計下挫3.74%至3413.61點;日經225指數累計下挫2.80%至19570.24點;印度雅加達綜指累計下挫3.51%至5246.13點;泰國綜指累計下挫3.64%至1495.44點;標普500指數累計下挫0.68%至2098.48點。

　　瑞銀財富管理全球投資辦公室策略師基蘭·加內什指出，國債的負收益率是驅動資金流向股市的因素之一，“如今國債收益率回升，勢必施壓股市，債市風險近期傳導到股市的效應因此得以顯現。”

　　業內人士分析認為，國債不再受到投資者青睞的主要原因是歐洲經濟出現好轉，經濟前景的改善推動利率預期的上行，進而促使投資者縮減對長期國債的大筆押注。

　　不過加內什強調，全球債券及股票市場最終將會恢復平靜，歐洲央行每月600億歐元的量化寬鬆規模將令國債收益率最終維持在可控範圍內。

　　有“末日博士”之稱的美國紐約大學斯特恩商學院經濟學教授諾裏埃爾·魯比尼也認同上述判斷。他表示，全球債市短期內仍可能出現一些波動，“短期內，由於市場缺乏流動性、缺乏做市商，加上一些經濟數據或通脹數據上的意外，造成美國和歐洲的債券收益率處於非常動蕩的環境之中。”

　　但魯比尼同時強調，投資者不必擔心債市崩盤或利率狂飆，因為“美聯儲事實上早就已告訴大家它打算怎麼做了”。全球債市大幅波動“不算是大的意外”，“隨著經濟復蘇，通脹走高，長期利率也將會逐步上升。”

　　針對美國股市，魯比尼表示，當前的美國股市“顯然有些虛高”，但還不是泡沫。他指出，目前美股市盈率略微高於歷史均值，而生物科技和科技等板塊看起來有些過高，“股市虛高主要是美國長期零利率以及歐元區和日本量化寬鬆所導致的，流動性並未進入實體經濟，而是造成了資産通脹。”

　　資金抄底大宗商品

　　在股市和債市雙雙低迷的同時，大宗商品價格持續反彈。這也受到美元指數下跌的影響。數據顯示，今年3月至今，美元指數從100以上的高位下滑到目前的93左右。

　　此前，英國富拓外匯公司首席市場分析師賈米爾·艾赫邁德在接受中國證券報記者採訪時曾預計，美元在2015年持續走強，美元指數達到100是技術性的一步，到了一個“頂”。市場對美元的情緒非常樂觀是因為預期美聯儲將加息，之後其他央行也會考慮加息。“只要有這種樂觀情緒在，美元就會保持強勢。”當然這也意味著，如果外界對美聯儲加息失去耐心，可能會對美元強勢造成一定影響。

　　就在4月，由於此前保持強勢的美元勢頭略有減弱，國際油價開始持續反彈並於上周中升破每桶60美元大關。這在某種程度上顯示出投資者對於美聯儲加息時點表現出艾赫邁德所提到的“失去耐心”的狀態。

　　瑞銀財富管理全球首席投資總監馬克·海費爾指出，投資者對美聯儲失去耐心，恰恰是資金抄底大宗商品的絕佳時機，這也在某種程度上加劇了債市和股市的下挫。但他強調，一旦進入今年下半年，美聯儲9月加息的預期升溫加之歐洲量化寬鬆政策(QE)起效，全球金融市場就將逐漸恢復到此前的相對平衡狀態。