雖然銀行板塊全力拉升，滬指昨天收盤仍未能站上4100點，深成指大跌2.82%，創業板指數創出今年單日最大跌幅。震蕩、調整成為熱詞，讓跟著瘋牛一起飛的投資者著實不大適應。

　　市場

　　銀行股獨木難支

　　滬指昨天衝高回落，全天跌幅1.24%，張濤茨苷舊4100點，最終報收4084點。深成指大跌近400點，跌幅為2.82%。

　　銀行板塊為救大盤指數立下頭功，漲幅2.18%。近七成行業板塊跌幅超過3%。

　　創業板指數暴跌114點，收于當天最低點2441點，跌幅4.58%，創出今年單日最大跌幅。

　　兩市逾2000股下跌，近百股跌停。創業板高臺跳水，這也是其進入2500點區域後第三次單日巨震。創業板飄紅股不足40隻，跌停股接近70隻。有投資者驚呼，小心創業板二次做頭。123個概念板塊中，67個板塊跌幅超過4%。

　　焦點

　　兩位小夥伴來了

　　題材股暴跌與兩位小夥伴的上場有關係，今天市場將迎來上證50和中證500股指期貨。

　　中證500股指期貨會否成為中小股票的“大殺器”仍有待觀察，不過昨天中小板與創業板的表現，證明這種擔心並非多餘。

　　有市場人士認為，期指新品種提供了做空工具，對於前期高估值的中小板塊會産生利空影響。

　　與滬深300股指期貨不同，中證500股指期貨旨在描述A股市場中小盤股的整體狀況，其500隻股票中，包括眾多市值小、成長性好的高新技術企業，佔A股流通市值比重為15.5%，代表了風格更為鮮明的中小盤股以及我國産業結構轉型的未來發展方向。

　　今年中小市值股票表現搶眼，中證500指數頻創歷史新高。據北京青年報記者統計，年初突破8年以來的最高點之後，中證500指數漲幅已高達46%。市場認為，以中小板為標的的中證500股指期貨推出後，有助於完善對衝機制，增強成長股投資者持股耐心，將結構化瘋牛市轉變為健康的慢牛市。

　　風險

　　題材股面臨調整

　　源達投顧分析認為，繼4月14日滬深走勢分化後，昨日分歧繼續加大。滬指盤中再現拉鋸，市場相對頑強，深成指則重心開始下移。近期建議投資者待市場風險釋放後，再逢低佈局符合政策導向的投資機會。

　　短期風險不得不防。首先，近期權重板塊開始疲軟。此前權重板塊尚未出現集體調整跡象，總有一兩個板塊早盤即開始護盤，助推指數上行，而週二早盤權重板塊集體熄火，甚至一度砸盤。昨天銀行板塊大力護盤，在其護盤目的達到後，是否會如券商、保險板塊一樣回調？

　　其次，近期牛氣沖天的創業板指數出現回調，中小盤題材股紛紛下跌，對市場人氣形成一定衝擊。

　　再次，經濟數據仍不甚理想。國家統計局公佈的數據顯示，一季度國內生産總值140667億元，同比增長7.0%，增速創6年來新低。經濟下行存在較大壓力，對當前如火如荼的股市無異於潑了一盆冷水。

　　觀點

　　4000點以上需冷靜

　　針對4000點上方的大波動格局，中國銀河證券基金研究中心總經理胡立峰建議：4000點以上需要冷靜，對可能的劇烈震蕩調整保持關注。雖然趨勢不錯，其間震蕩甚至劇烈震蕩在所難免。第一目標是上證指數4500點，要繼續堅持長期價值投資，堅持低估值基礎上的全面改革與轉型創新。

　　萬博首席策略師李敬祖認為，更值得市場關注的是，牛市的驅動力是否有變化。目前市場增量資金入市勢不可當，公募基金髮行規模出現多年未見的100億元以上，更是有排隊發行的基金近百隻，這些無疑都是增量資金入市。

　　瑞銀證券4月13日發佈報告表示，充裕的流動性是當前市場持續上漲的主要動力。站在現在的時點，支撐市場最關鍵因素在於寬鬆的流動性和大量的新增資金配置建倉。目前市場成長股已呈膠著狀態，大盤股則相對穩健，未來更多資金將轉向低估值藍籌股。

　　業內人士指出，指數調整劇烈震蕩與風格快速切換，是當前市場的主要特徵。短期來看，打新資金的凍結與回流將引髮指數震蕩，本輪IPO均為創業板與中小板公司，成長股良性調整將成為下輪市場關注的焦點。

　　趨勢

　　牛市格局不變

　　分析人士指出，指數仍運作于監管層可容忍的範圍。資金流動加大，未來還有企業年金管理、養老金、QFII額度放開、納入MSCI指數等利好，政策做多的好牌尚未出盡，股指上漲趨勢未變。緊跟主力攻擊方向，享受上漲紅利、享受多頭瘋狂才是順勢而為，調整意味著機會。

　　民生證券認為，短期承壓不改牛市格局，當前市場牛市基礎仍然堅實，4000點絕不是牛市終點。二季度市場將處於政策蜜月期，由此將有力支援市場風險情緒，而增量資金仍在繼續進入股市。此輪牛市中，創業板和中小板上漲過快，估值過高，近期調整力度也強于主機板，要警惕高估值個股的可能風險。

　　市場認為，除了本身形成上漲通道的個股外，股價相對低廉、處於估值洼地的補漲個股正迎來輪漲機會，特別是與改革政策相呼應、與産業轉型方向相趨同、有産業資本運作其中的個股，更有望是新的領漲龍頭。(記者 劉慎良)

　　財經時評

　　經濟增速放緩股市緣何上漲

　　一般意義上來説，股市應該是經濟的晴雨錶。可是，人們覺得，A股市場幾乎從不反映經濟，而是資金、信心、政策等各種因素共同作用的結果。當下的中國股市正是如此。

　　從去年由中央鐵腕反腐和全面深化改革帶來的信心，到今年貨幣政策微調釋放的大量資金，再加上高層對資本市場的頻繁關注，這一切給了股民足夠的樂觀預期。

　　連續降息降準釋放出的流動性是本輪股市上漲的一個重要原因。而在經濟下行壓力下，很多企業的日子並不好過，趨利的資金總是往預期收益更高的地方去。資金供給加大，股票價格必然水漲船高。

　　不過，這一輪股市的上漲並不完全是資金推動。在清科集團創始人倪正東看來，這輪股市上漲是多重因素共同交織的結果，包括大眾創新、萬眾創業激發出的社會活力以及並購重組帶來的動力，還有包括“一帶一路”“網際網路＋”等重大戰略決策激發對經濟轉型的信心。

　　今年以來，創業板指數已經上漲超過70%，市場平均市盈率超過90倍。創業板為何能有如此快速的上漲？一方面，創業板中新興産業佔比較大，不少企業代表了中國經濟未來的發展方向，而且成長型企業居多，這本身就意味著高估值；但另一方面，炒作中小市值股票是中國股市的一項傳統。安信證券首席經濟學家高善文認為，創業板上漲初期存在一定的基本面支撐，但此後的上漲更多依靠並購重組帶來的業績增厚。這一邏輯可能將隨著註冊制實施明確等因素而打破。