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股指期貨新品種明日上市 對現貨市場衝擊有限

  • 發佈時間:2015-04-15 07:28:00  來源:中國經濟網  作者:佚名  責任編輯:田燕

  本週四,滬深300股指期貨將迎來兩位小夥伴:上證50和中證500股指期貨。業內人士認為,本輪牛市行情啟動以來,高波動、大小盤股交替上漲,單一品種的股指期貨市場已難以充分滿足市場需求。股指期貨品種的擴容將為機構增添新的投資利器,豐富投資策略,形成多樣化的市場投資風格,提高風險管理品質。

  對現貨市場衝擊有限

  不少市場人士認為,期指新品種提供了做空的工具,對於前期高估值的中小板塊會産生利空影響。淘利資産投研總監肖輝指出,從全球經驗來看,股指期貨推出之前現貨會上漲,推出之後現貨會下跌,短期內或有一定影響。

  不過,衍生品作為一種工具,並不決定現貨市場的價格波動。“當踩足油門往前衝的時候,衍生品就像剎車。”肖輝表示,有了期貨衍生品,市場多空力量更加平衡。從長期來看,期貨價格仍跟隨現貨走勢波動。“只是如果有利空的消息會放大這種影響。中證500期指推出後也可能會大漲,關鍵還是看市場的氛圍”。

  “前期産生的利空影響更多是心理層面上的。”上海元葵資産管理中心董事長施振星認為,兩個新的股指期貨品種上市之初成交和持倉量佔比不會太大,覆蓋的資産比例低,對於市場的影響很小。

  在施振星看來,新産品推出也會産生一定的利多因素。兩個新的股指期貨品種具有替代性,如果覺得中小盤指數的價格偏高,可以採用套保方式拋空期貨,不用去平倉股票現貨,從而減輕中小盤股票的拋空壓力。

  “市場價格的波動有時候不是同步的,新品種的推出增加了價格保護及風險管理的工具。但衍生工具的價格變化是基於現貨的,不是引發現貨波動的核心因素。”施振星説。

  機構風險管理需求強烈

  本輪牛市中,大盤藍籌股和中小盤股票交替成為市場熱點,越來越明顯的股票輪動“蹺蹺板”效應降低了滬深300股指期貨的套保效率。去年底,市場風格迅速切換到大盤藍籌股,中性策略遭遇黑天鵝。由於中小盤股無法對衝下跌風險,不少對衝基金做空滬深300期指對衝風險,反遭“兩面打耳光”。

  “這主要是成份股構成不一致,套利工具不匹配所導致。”施振星表示,上證50和中證500期指推出後,能夠針對不同行業分佈,差異性對衝現貨風險,發揮風險管理功能,增加機構的投資收益,降低投資風險。

  肖輝認為,國內量化對衝基金規模龐大,上證50和中證500期指推出後,短期內會吸引部分套保頭寸從滬深300期指轉移到兩個新的品種上來,從而更加精準地對衝現貨風險。不過,長期來看,上證50和中證500期指的推出,對滬深300期指資金分流影響不大。

  肖輝表示,中證500期指與中小板和創業板的相關性較高,相關性系數分別達到0.9和0.7至0.8左右,機構在這方面的套保需求強烈。“機構對衍生品的需求還是和各自投資風格有關,但不可否認的是,未來機構的參與比例會越來越高。”

  事實上,中金所在這方面已有所考量。除滬深300指數産品外,六類標的指數産品列入規劃。一是分市場指數,如上證50、上證180、深證100深證300以及中小板、創業板等指數;二是跨市場中小盤,如中證500指數;三是行業系列指數,以金融、地産、消費、醫藥、環保等重要行業內上市公司構成的指數;四是風格指數,如中證紅利指數等;五是迷你滬深300等股指期貨合約;六是境外市場指數産品,包括標普、納斯達克、恒生等具有國際影響力的指數。

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