美元持續走低，原油接力反彈，為國內商品多頭贏來難得的喘息之機。在成本走高、下游需求走暖和部分裝置春季檢修的多重利好下，化工板塊近期一舉實現四連陽，文華化工指數累計漲幅達到5.37%。

　　化工品的反彈是否預示化工行業迎來反轉？多位分析人士認為，當前整體宏觀環境和政策紅利有利於大宗商品整體回暖，化工品作為強週期的品種也有望受益。考慮到目前油價對下游化工品的影響已經偏弱，進入旺季下游消費能否如期進行成為主導化工品走勢的關鍵，預計其短期將維持偏強震蕩態勢。

　　期股聯動 化工品集體反彈

　　本週以來，商品市場一片紅火，盤面上化工品種再度領漲。週二鄭醇1506合約強勢漲停報2435元/噸，塑膠1509合約大漲3.57%報9565元/噸，瀝青1506合約、PTA1505合約皆漲逾2%，橡膠1509合約、PP1505合約漲幅也超過1%。

　　對於化工品近期表現強勢的原因，寶城期貨金融研究所所長助理程小勇認為主要有四點：“一是原油開始自低位反彈，成本驅動往往在化工板塊中扮演重要角色；二是部分産能裝置檢修，這主要體現在甲醇、塑膠和PP等市場，裝置檢修導致現貨供應預期偏緊；三是季節性消費旺季來臨，這使得部分下游採購回暖；四是宏觀環境相對利好，特別是流動性相對充裕，導致整個商品表現相對偏強。”

　　從整體環境來看，近期美元回調導致有色金屬、貴金屬及原油等大宗商品普漲，提振了市場信心。從行業層面來看，旺季炒作效應對於化工品的這輪反彈也功不可沒。“當前無論是甲醇、塑膠還是PVC等下游企業庫存均較低，進入三月份消費逐步恢復後下游存在補庫需求。”華聯期貨研究員孫曉琴表示。

　　冠通期貨研究員陳剛也認為，近期塑化産品的上漲主要是由於石化企業的提價。“由於石化企業庫存已經處於低位，社會庫存的增速也開始回落，所以石化企業挺價意願較強，因此帶動整個化工板塊上漲。”

　　而對於股市化工板塊表現更佳的原因，陳剛指出，股市化工板塊的大幅上漲是由於當前牛市的整體提振，全面深化改革的各項舉措穩定了市場預期，再加上降息降準等貨幣政策的實施，市場信心明顯增強，股市整體步入牛市，再疊加上期市化工板塊的向好，使得股市化工板塊的累計漲幅高於期市。

　　原油影響趨弱 後市消費主導

　　業內普遍認為，化工品近期集體走高主要是受到油價走高的成本支撐。3月18日以來，美原油指從47.32美元重新突破50美元，區間漲幅也超過5%。不過高庫存和增産壓力下，分析人士對於油價的分歧依然存在。

　　“在供需結構尚未有明顯改善、産油國也未有降低産量的舉動或言論的情況下，底部的形成尚言之過早。”陳剛認為，如果沒有意外事件發生，後期油價易跌難漲，不過目前油價對下游化工品的影響已經偏弱。

　　孫曉琴表示，當前供過於求的基本面依舊沒有改變，低油價對頁巖油産能的抑製作用短期難以有效體現。油價在50美元/桶下方時間將不會太長，短期更傾向於其將進入漫長的築底階段。

　　“當前主導化工品走勢的主要因素還是國內的市場供需結構和石化的價格政策。”陳剛表示，當前在庫存壓力較小和石化挺價意願明顯的情況下，化工品仍然易漲難跌。從品種間的強弱來看，PE、甲醇最強，PP次之，PTA較弱。

　　程小勇則認為，行業壟斷性導致成本驅動一直是化工品屢次上漲的主線。雖然原油低位盤整限制了整個反彈高度，但是階段性強勢還會存在。同時季節性旺季和産能檢修也值得關注，這是階段性行情決定性的因素。對於不同的品種，LLDPE、PP、甲醇上方空間較大，但是PTA産能過剩和下游棉花對化纖替代效應制約了其反彈高度，PCV也屬於産能過剩行業。