“期指最後15分鐘又掉下去了，該怎麼看？”“期指尾盤貼水近10個點，明天大盤是不是更危險？”

　　經歷了昨日先跳水、後反彈的驚心動魄行情之後，投資者紛紛關注期指動向對現貨大盤的指示意義。對此，接受中國證券報記者採訪的分析人士認為，期指主力合約小幅貼水，顯示投資者對指數短期整固仍有預期，但並不表示對後市更長期走勢偏空。展望後市，短期調整需求加大，但政策布料仍偏暖，期指相對低位建立的多頭頭寸還可繼續持有。

　　謹慎心態加重

　　3月24日，期指走出了驚心動魄的行情，主力合約IF1504高開于4002點，隨後進入短暫的震蕩期。早盤10時40分之後，期指突然跳水，一度下探至3921點，40分鐘內下跌75點。不過隨後期指又逐步反彈，最終報收于3963.6點，較上一交易日下跌21.4點或0.54%。期指總成交量較上一交易日增加約9.5萬手至152.3萬手。

　　對於期指先抑後揚的表現，分析人士認為，週二盤中劇烈波動應該主要受到技術面和情緒面因素的影響，近期期現市場經過連續上漲之後，技術性調整的要求較為強烈，目前來看，影響市場的主要因素並未有明顯變化，週二盤中的波動是正常的和可接受的。

　　“期指早盤下跌可能與匯豐PMI數據公佈有關，其值遠低於預期和前值，加上股指目前點位偏高，上證指數創7年來新高，前期漲幅較大，部分較為謹慎的投資者選擇落袋為安，從而引發跳水。下午主要受潛在利好消息如網際網路金融、國企改革等消息刺激，大資金逢低買盤入場。”銀河期貨研究員周帆表示。

　　昨日公佈的數據顯示，中國3月匯豐製造業PMI預覽值為49.2，降至11個月新低，預期值為50.3，2月PMI終值為50.7。

　　值得注意的是，現貨方面，滬深300指數昨日以紅盤報收，表現強于期指。截至昨日收盤，IF1504貼水近10點，其餘三個合約的升水幅度也大幅縮小，遠月IF1509合約也僅升水44.95點。

　　對此，華泰長城期貨高級分析師尹波表示，在現貨市場連續強勢上行的背景下，期指並未出現放量增倉上行的態勢，成交量還經常出現一定幅度的萎縮，而且期現價差也並未顯著擴大，這與去年11月底以來那一波上漲明顯存在著較大的差異，反映期指投資者對後市確實相對謹慎。

　　興證期貨研究員鄭國艷表示，當前股指于高位波動較大，且指數連漲積累獲利了結壓力，期貨主力小幅貼水顯示投資者對指數短期整固仍有預期，但並不表示對後市更長期走勢預期偏空。

　　短期有整固預期

　　雖然昨日期指盤中出現大幅跳水，不過持倉數據顯示，多頭主力並未出現大幅撤退，甚至多方兵力仍較空方強勢。中金所公佈的持倉數據顯示，在IF1504合約中，多頭前20席位累計增持多單1569手，而空頭前20席位僅增持空單364手。在IF1506和IF1509合約中，凈空單也均呈減少態勢，表明多頭略佔優勢。

　　對此，市場人士指出，雖然截至昨日收盤，期指四合約持倉量較上一交易日出現2581手的下滑，但依然維持在接近25萬手的高位，空頭並未出現反撲的跡象，前20席位持倉變化更是説明多頭兵力略強。

　　展望後市，周帆認為，在經歷近一波大幅上漲行情後，市場出現大幅跳水，並放出天量，儘管下午回升，但基本預示著調整的來臨，加上期指的貼水，近期建議多頭適當減倉。

　　“預計指數後市強勢能維持，但或以短期快速調整方式消化技術壓力，高位波動風險加大，投資者需有心理準備，但預計整固過後仍會繼續彈升。”鄭國艷表示，此輪行情本質仍在於偏暖政策背景下的資金推動，資金進出節奏要看政策變化，偏暖政策能否維持是本輪行情變化的重點考察因素，預計穩增長政策在目前至二季度不會發生明顯變化。

　　不過，尹波指出，從目前的情況來看，政策面未見顯著利空打壓，資金面預期繼續向好，技術面向上趨勢明確，積極因素共振態勢明顯，還出現趨勢逆轉的信號。“近期期指調整都是正常的技術性因素所致，建議投資者跟隨趨勢，把握好節奏，相對低位建立的多頭頭寸還可繼續持有。”