受國際油價再度重挫拖累，近期全球金屬期貨價格繼續下行，隔夜倫銅跌穿6000美元關口，創下近5年來的最低紀錄，國內滬銅也跟隨跳水，銅成為2015開年繼原油之後第二個遭遇暴跌的品種。值得關注的是，隨著美元升值，還可能進一步導致大宗商品價格下跌。

　　滬銅仍存下跌風險

　　商品期貨市場依舊“跌跌”不休。14日截至收盤，貴金屬大幅震蕩，有色集體暴跌；農産品方面也多數飄綠，兩粕、油脂跌幅靠前；建材方面，膠合板跌停，纖維板大跌。金融期貨方面，期指期債均震蕩不休。

　　其中，隔夜倫銅盤中暴跌，國內期市滬銅也跟隨大幅跳水，早盤瀑布式狂跌，最終封死跌停。銅成為2015開年繼原油之後第二個瀑布式暴跌的品種。

　　倫敦金屬交易所(LME)期銅價格本週一跌破每噸6000美元，為2009年10月以來首見，自此以後銅價加速下跌。14日亞市盤中LME期銅價格大跌超8%，創下自2011年9月以來的最大跌幅，觸及5353.25美元/噸。

　　“從基本面上看，銅市淡季需求清淡、供應大幅增長無疑是此輪銅價下跌的重要因素。”業內專家分析指出，當前年末因素仍在，淡季下游開工率仍在下滑，部分企業因訂單需求有限、資金緊張等原因提前停産，價格陰跌也抑制冬儲積極性，買需支撐不足加劇這一趨勢。

　　同時，也有分析人士指出，銅價近期大幅下挫首先與基本面偏弱勢分不開；其次，美元指數前期持續走高、以及歐元區計劃QE後美元繼續向上的預期給銅價帶來的壓力也存在；再次，從市場價格運作的角度來看，油價暴跌之後，基本面同樣偏弱的銅的價格在相對高位，在心理上有下跌的需求。

　　事實上，銅價下挫類似原油，美元走強是價格下跌的十分重要的因素。美元指數與銅價存在負相關性，銅價將遭受美元增值帶來的壓力。2014年以來美國經濟穩步向好，失業率下降至5.8%，非農就業人數去年11月份也達到32.1萬人。市場預期美聯儲將在今年年中加息，因此美元大幅增值，並且很可能延續增值勢頭，市場預期美元指數將達到100整數關口。

　　同時，申銀萬國期貨研究小組也指出，在中國經濟增速放緩的背景下，銅下游産業總體上表現與宏觀經濟大致相同。“總體上對下游需求的預期缺乏亮點，市場已經意識到這個問題；作為最大銅需求國家，如果國內需求沒有起色的情況下，銅價下挫不足為奇”。後期看，銅基本面弱勢維持、美元壓力依然存在，銅價弱勢局面不會改變；而國內銅價前期走勢較倫銅相對強一些，存在補跌的風險。

　　直接利好五行業

　　週三大宗商品交易不僅銅價“跳水”，同樣橡膠盤中也遭遇暴跌，單日跌幅達4.60%。中州期貨分析，從基本面來看，宏觀週期處於衰退階段，商品成為最弱配置，橡膠低位徘徊也將成為常態；而且“供需定強弱，目前橡膠供應過剩的壓力不會改變，天然橡膠成本邊緣的減産效會逐步浮現”。數據顯示，2014年亞洲橡膠下跌22%。

　　事實上，從去年以來，大宗商品價格已出現普遍下跌。來自國泰君安的研究報告顯示，追蹤22種原材料價格的彭博大宗商品指數2014年全年累計下挫16%，為2008年全球金融危機以來最大年度跌幅。其中2014年以來，原油期貨累計下跌46%，創2008年以來最大年度跌幅；鐵礦石價格下跌48%。而美元升值將進一步導致大宗商品價格下跌。

　　“大宗商品價格走勢往往與經濟週期關係密切，但相比之前，目前這次下跌似乎不是經濟週期導致。越來越多的跡象顯示，大宗商品供需已出現結構性變化。”瑞銀證券全球團隊認為，未來1-3年內，大宗商品價格或持續低迷。

　　不過，國泰君安也指出，大宗商品價格下降總體而言對中國經濟有正面影響。“當前中國是大宗商品主要的需求國之一，石油和天然氣的對外依存度分別是60%和80%，對鐵礦石，銅，鋁等依存度普遍在50%—70%之間。大宗商品價格進一步下跌，也就意味著中國將明顯節省進口成本，對企業的影響將隨後顯現，總體上有利於中國經濟。”

　　那麼大宗商品價格下降直接利好哪些行業呢？其實，大宗商品影響的行業較為分散。瑞銀證券認為，最受益大宗商品價格下降行業主要集中在：上游行業中的電力和鋼鐵行業，中游行業中的航空、輕工製造、機械及建築行業，以及下游的汽車生産商和食品等。特別是，“航空、鋼鐵等有望最先受益，之後是化工、食品、汽車等下游行業。”

　　“商品價格對企業盈利的傳導有先後”，瑞銀亞太策略團隊研究認為，最快受益的將是交運作業如航空和集運公司，在1個季度內盈利就能有所反映；之後是食品飲料和化工等行業，大概需要2個季度；最後是汽車、建築行業。而寶鋼、華能國際、南方航空、萬華化學、伊利股份和長城汽車等上市公司最有望受益。