短期流動性緊張，加之IF1501合約交割在即，期指市場“空氣瀰漫”，最近5個交易日內已下跌近160點，累計跌幅已超過4%，令仍看好“牛市”的投資者有些惶恐不安。

　　“最近這波‘牛市’行情主要受益於貨幣寬鬆預期，表現在盤面上即央行降息後大幅暴漲，如果沒有基本面支援或貨幣寬鬆預期兌現，市場當然難以維持高點，近期期指五連陰就是對前期大盤漲幅過大的一種估值回調。”業內人士告訴中國證券報記者。

　　期指這波回調何時將暫告一段落？對此，多數分析人士認為，雖然央行續作MLF意在對衝IPO對市場資金面的衝擊，但高達2萬億元凍結資金依然不容小視，近期期指料維持高位震蕩休整走勢，不過遠月升水依舊維持較高水準，顯示市場對未來行情表現仍較為樂觀。

　　主力合約五連陰

　　本週三，期指繼續震蕩回調。其中IF1501以3536點跳空高開，日內衝高回落，收盤報3504.2點，累計下跌0.38%；其他合約方面，IF1502日跌0.18%報3559點；IF1503日跌0.16%報3594.6點，IF1506日跌0.26%報3640.4點。

　　現貨盤面，資源板塊帶頭下行，有色金屬和石油板塊跌幅居前，保險板塊亦呈現回落；而銀行和券商板塊則相對強勢，對指數起到穩定作用。截至收盤，滬深300指數報3502.42點，日跌0.33%。“近期五連陰的原因在於前期大盤漲幅過大，市場估值已經偏高，如果沒有基本面支援，或者央行貨幣寬鬆的兌現，市場難以維持高點位。近期有IPO凍結資金較多，造成資金較為緊張。週三多頭欲借央行放水2800億元的利好消息啟動銀行股，企圖突破5日均線，但成交量未能有效放大，顯示做多力量依然不足。”銀河期貨研究員周帆指出。

　　永安期貨分析師左璐同時表示，期指繼續收跌，與市場資金面相對緊張有直接的關係，昨日市場迎來10隻新股申購，凍結資金量達到峰值。公開市場無操作，短期流動性也呈現收緊的態勢。加之本週五1501合約交割，同以往一樣，市場空頭氣氛會比較強烈。

　　華聯期貨研究員殷雙建進一步指出，期貨短期走勢偏，一是前期一線藍籌股漲幅較大，現在量能萎縮，短期有回調需要；二是本週有22隻新股上市發行，預計凍結資金2.16萬億，資金關注點從二級市場轉移至一級市場；三是技術上看，滬深300指數和上證指數都反彈至2009年的“四萬億”刺激的高點區域，上方壓力較大。

　　仍有上行空間

　　值得注意的是，截至昨日收盤，期指主力合約升水1.8個點。IF1502升水56.58點，IF1503升水92.18點，IF1506升水137.98點。對此，殷雙建表示，臨近交割，IF1501合約期現進一步收斂在合理之中，IF1502和IF1503大幅升水，反映出市場對未來市場依舊看好，市場中長線看漲熱情並沒有消褪。

　　消息面上，近兩日，市場傳言央行對銀行續作了2800億元MLF，且已有部分銀行證實了該傳言。分析人士認為，這一現象可以看作是央行繼續維持市場流動性偏松的舉動。周帆認為，當前影響期指的主要因素還是貨幣政策面，在實體經濟短期未能好轉的情況下，無風險利率將對市場估值産生直接的影響。如果央行進行寬鬆操作，當前的估值將得以維持，如果預期落空，市場將掉頭向下。

　　“近日來大盤成交量日漸回落，市場觀望情緒漸濃，期指受現貨端的影響短期內波動幅度也將進一步增大，若寬鬆貨幣政策兌現，指數有望重拾漲勢。”左璐也表示。

　　總體來看，殷雙建指出，這波牛市主導因素是貨幣寬鬆和改革紅利釋放預期。“考慮到近期公佈的PMI、PPI和進出口等數據依舊偏弱，未來有降準或降息的空間。改革步伐加快，‘一帶一路’戰略實施、推出期權産品以及銀行信貸資産證券化等利好政策，改革紅利有望進一步釋放。綜合來看，期指回調不改牛市格局，後市還有上行空間。操作上，仍保持多頭思維。”