國際知名投行高盛曾預測，繼鐵礦石和原油之後，銅可能開啟與這兩個品種類似的下行通道，成為下一個深跌品種。雖然高盛曾被調侃在銅價預測上頻頻失準，但本週以來，LME銅價跌破6000美元/噸的關鍵點位，1月14日更是一度跌逾8%，創五年新低，這一“自由落體”式的表現，使人重新審視高盛在一個月前的論斷。

　　但也有分析人士認為，雖然銅價仍有較大下跌空間，但是由於銅的生産成本較高，且總體供需結構仍然是緊平衡格局，因此期銅不會出現類似鐵礦石、原油近60%的跌幅。

　　期銅創五年新低

　　隨著時間進入農曆“三九”寒冬，有色金屬市場似乎也感到深深寒意。1月14日，銅市即遭遇“雪崩”行情，迎來“黑色星期三”。

　　倫敦金屬交易所(LME)期銅價格本週一跌破每噸6000美元重要關口，為2009年10月以來首見。不過，自由落體並未就此停止，銅價隨後加速下滑。1月14日盤中，LME期銅價格更是大跌超8%，創2011年9月來最大跌幅，一度觸及5353.25美元/噸，刷新2009年7月以來新低。

　　在國內市場，滬銅也未能倖免。1月14日，滬銅主力合約1503低開低走，開盤不久便觸及跌停板，報收于41190元/噸，下跌2170元/噸。其他有色金屬也“躺槍”。其中，滬鋅1503下跌4.26%，滬鉛1503下跌3.88%。

　　中糧期貨研究院副總監曾寧告訴中國證券報記者，期銅大跌是多方面矛盾集中爆發的結果。首先，從宏觀面來看，美元連續上漲對所有商品造成打壓，國內經濟增速下滑也使得銅的消費疲弱。其次，從行業面來看，隨著冶煉産能的釋放，銅精礦的過剩將轉為精銅的實質過剩，2015年銅的供應壓力較大。第三，過去數年支撐全球銅市的重要因素是中國的融資銅需求，而隨著中國進入寬鬆週期，銅的融資屬性受到削弱，保稅區作為全球銅庫存“蓄水池”的作用將逐步消失，倫銅庫存將進入上升週期。此外，近期原油價格的崩盤使得銅價明顯高估，這使得近期大量資金入場做空。

　　諸多分析人士認為，如果中國國儲在2015年不再購買銅，歷史上銅價和成本的關係意味著，銅價將在2015年跌至成本曲線90%處，也就是每噸5600美元。

　　“在目前油價下跌的背景之下，最值得關注的就是銅。而目前銅價很大程度上取決於最終購買人——中國國儲。”在一個月前，國際投行高盛的金屬團隊就認為，當前應該密切關注銅市的“中國因素”。

　　“市場還傳聞，部分産業鏈機構在6000美元/噸區間滯留了大量多頭，空方利用資金優勢打破重要支撐位後，這部分多頭被迫止損離場，推動價格進一步下挫。”中銀國際期貨有色金屬分析師陳冠因説，此外在宏觀層面，市場期待中國央行的降準降息沒有出現，僅有對到期的5000億MLF的續做。而美國之外的主要經濟體在原油價格持續位於50美元/桶下方時面臨通縮壓力，歐美之間的經濟形勢有利於美元指數，進一步上揚抑制銅價。

　　持倉方面，興證期貨分析師李文婧認為，近期銅持倉高位和價格低點較為吻合，不過當前抄底資金興趣減弱，這也是造成銅價下挫的直接原因。

　　成本支撐明顯

　　“期銅可能步鐵礦石和原油後塵。”這是高盛此前的論斷，並在報告中表示，繼鐵礦石和原油在2014年大幅下挫之後，銅可能成為下一個深跌品種。

　　儘管銅價自去年7月以來已跌近30%，並促使許多生産商大舉縮減今年的鑽井計劃，不過，銅市的寒意可能並未結束。

　　大多數銅生産商表示，還可再忍受約1000美元的跌價，才需要嚴格控制資本支出。據路透社援引諮詢機構CRU的礦業成本諮詢總監Robert Edwards表示，當銅價處於每噸5000美元時，礦企而言才會感到難忍的切膚之痛。那時全球將有四分之一銅生産商的現金流將大失血，屆時才會見到礦企“明顯”減産。

　　從後市來看，市場人士普遍認為雖然銅價仍有較大下跌空間，但由於銅的生産成本較高，且總體供需結構仍然是緊平衡格局，因此期銅不會出現類似鐵礦石、原油近60%的跌幅。

　　銀河期貨首席金屬研究員車紅雲認為，從目前來看，銅價已經跌到5500美元/噸的位置。5500美元/噸是全球銅現金成本線的90%左右，從歷史上看，在經濟不出現全面衰退的情況下，銅價應該會在此遇到很好的支撐。另外從年均價來看，目前的銅價在5500美元/噸附近，較2014年的均價6850美元/噸已經下跌了20%，因此銅價可能會有所調整。

　　“由於在國內銅主要用於電網投資，國家穩增長的政策面利好仍然支撐銅價，因此銅價格跌到3.5萬元/噸以下的可能性很小。而且，銅的單價高，易於儲存，貿易市場專業性強，市場在加速下行後仍有震蕩反彈的可能。”李文婧認為。

　　此外，如果中國政府在一季度增加購買量，季節性需求上升及潛在需求釋放，將可能使二季度銅價出現上漲。