基本面走弱未能刺激債市

　　存款保險呼之欲出，債市長遠或將迎來利好。不過，昨日債市反應平淡，昨日現券市場收益率變動不大，僅部分期限品種下行了1~2個基點(BP)，而國債期貨則小幅收漲。

　　業內人士認為，昨日債市走勢更多受到早上公佈的PMI影響，存款保險制度的推出和落實長期來看對債市利好或較大。

　　債市反應平淡

　　昨日，僅部分券種收益率下行了1~2BP。截至昨日收盤，中金所五年期國債期貨主力合約TF1503收盤則報97.562元，較前一個交易日結算價漲0.032元，或0.03%，漲幅進一步收窄。而剩餘期限為9.74年的國開行固息債140222券反而價格小幅下跌，截至收盤，加權平均收益率報3.9137%，較前一個交易日的3.863%小幅上行了5.07BP。

　　就資金面而言，由於本週月末和“打新”高峰已過，資金利率開始回落。昨日，貨幣市場的風向標——銀行間7天回購利率收盤時加權平均報3.3974%，較前一個交易日小幅下行8.4BP。而同花順iFinD數據顯示，本週公開市場共計有300億元正回購到期釋放流動性。此外，財政部昨日公告顯示，將於本週四進行今年第11期中央國庫現金管理商業銀行定期存款招標，操作量600億元，期限三個月。

　　業內人士認為，本週由於資金面已恢復正常，不排除有重啟正回購的可能。

　　存款保險帶來利好

　　雖然債市短期內主要受資金面和消息的左右。不過，從長遠來看，存款保險的推出或仍對債市帶來利好。

　　好買基金研究公司指出，目前我國有112.47萬億元存款，參照美國存款保險準備金率(即存款保險基金的資金量/總保險金額)1.15%~1.35%的比例計算，那麼將有1.4萬億到1.5萬億元的資金將有投資需求，該基金預計將主要進行保守投資，或將主要配置債券，少量配置股票，對債市利好較大。

　　興證期貨固定收益分析師蘇閩興也指出，更深遠地看，存款變成了風險資産，可能促進投資者的風險意識變化，使得他們將存款、債券列為同類資産，利好利率債。

　　具體而言，中金公司認為，存款保險基金風險偏好較低，其收集的保費可能主要用於存放央行和投資債券。而存款保險基金在債券上的投資主要集中在國債、政策性銀行債、鐵道債、超AAA信用債和部分AAA評級信用債，綜合考慮流動性及收益率等因素，期限可能會以中長期為主。

　　蘇閩興指出，利率市場化的影響可能已經在過去幾年裏消化了，由於現在數據匱乏，而制度的推出和落實産生的影響也是漸進的，所以綜合來看，應是利好大於利空。

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　　信託等乙類戶重返銀行間

　　繼丙類戶繞道北金所重返銀行間後，本週起乙類戶也獲准重新入市。根據央行金融市場司下發的文件，四類非法人投資者獲得進入銀行間債券市場資格，重啟了其作為合格投資者身份重回銀行間市場，同期明確的還有農村金融機構的合格投資者身份。這四類非法人公司主要包括農村金融機構(包括農村商業銀行、農村合作銀行、農村信用社以及村鎮銀行)、信託産品、證券公司資産管理計劃、基金管理公司及其子公司特定客戶資産管理計劃，保險資産管理公司資産管理産品等。

　　通知明確，央行上海總部為其辦理備案工作，中債登、清算所和同業拆借中心，為獲得備案的機構辦理託管、交易聯網、提供交易結算等業務。其中農村金融機構進入，應在不影響三農資金供給前提下。