經過連續五個交易日的強勢上漲，期指主力合約本週三已逼近2750點。與此同時，期指總持倉量連續三天增加，不斷刷新歷史最高紀錄，截至昨日收盤，期指總持倉量已高達21.89萬手，其中空頭逆勢加碼態勢明顯。

　　近期政策面和資金面的利好支撐能否持續？在多方仍然佔據主導地位的當下，空方放手一搏，誰將贏得接下來的勝利？成為眼下市場最關注的問題。

　　接受中國證券報記者採訪的業內人士認為，降息、新股發行過半、滬港通等利多動能仍在發酵，且資金進場積極性仍較高，在沒有新的利空因素出現之前，本輪自7月開啟的流動性驅動行情有可能延續。不過考慮到空方持續加碼形成壓制，股指短線上攻動能或減弱，短期走勢可能偏震蕩。

　　期指五連陽

　　空頭持續加碼

　　昨日期指四大合約再度強勢上揚，總成交量1307171手，較上一交易日增23.2萬手，總持倉量再增2623手至218901手；其中主力合約IF1412以2724.6點跳空高開，日內偏強震蕩，收盤報2745.6點，日漲30.2點或1.11%，成交1244011手，持倉減倉1206手至178527手。現貨方面，昨日滬深300指數呈窄幅震蕩態勢，最終收報2723.02點，上漲37.46點，漲幅1.39%。

　　中金所盤後數據顯示，昨日空方逆勢加大砝碼，增倉力度明顯大於多方。如IF1412合約上，前20席位持買單量增1335手，前20席位持賣單量增3644手；1503合約上，前20席位持買單量增1673手，前20席位持賣單量增2492手。

　　“總持倉連續三天增加，不斷刷新歷史記錄，資金進場積極性仍較高，這對於上漲行情繼續維持有利；不過從昨日增倉力度看，明顯弱于前兩天，説明在連續上漲後，資金謹慎心態有所增加。”中信期貨投資諮詢部副經理劉賓告訴記者，從兩大合約前20席位多空持倉變動看，空方繼續逆勢加碼壓制，週二多頭增倉3423手，空方增倉6063手，週三多頭增倉2616手，空頭增倉6034手，凈空頭寸出現回升，顯示空方呈現放手一搏的局面。

　　“空方能否扭轉被動局面，目前看還是有難度，本輪逼空式上漲，如果空方不投降，或許多頭行情就不會停止，因此雖然短線凈空回升顯示空方力量增強，但是未改變多方主導地位。”劉賓説。

　　值得注意的是，截至昨日收盤，期指主力合約升水22.6個點。“本週在央行降息及下調正回購利率等一系列利好因素的影響下，投資者風險偏好再度得到提升。對於股指期貨投資者而言，由於杠桿的存在，對A股的漲勢更為樂觀，因此，也使得期指持續處於高升水格局。”寶城期貨研究員鄧萍如是解讀。

　　鄧萍表示，期指持續處於高升水格局，盤中出現大量的正向套利機會使得機構套保盤不斷增加。近期主力席位空頭頭寸出現攀升，凈空持倉也有所增加，但距離歷史高點33000多手的凈空持倉仍有距離，因此，投資者莫要對此過分擔憂。從當月合約的持倉結構上來看，傳統空頭席位內部出現了一些分歧，增倉方向並不一致，這或使得股指短期走勢較為震蕩。

　　據記者統計，截至昨日收盤，多位期指主力顯然出現明顯的分歧。如IF1412合約上，海通期貨凈空單從4456手增至5653手，中信期貨凈空單卻從6590手減為5390手；與此同時，國泰君安期貨凈多單從1261手增為2142手，銀河期貨則從凈空單165手變為凈多單198手。

　　後市料震蕩偏強

　　昨日期指四合約總持倉達到218901手，再創歷史新高，由於歷史上存在多次總持倉創新高之後，期指行情出現拐點的情況，市場對後市行情的判斷産生分歧。不過多數業內人士認為，在當前宏觀基本面利好的情況下，“拐點效應”出現的概率不大。

　　“四季度以來經濟增速放緩跡象越發明顯，為保證經濟轉型的平穩運作，管理層不斷實施新的舉措來緩解經濟下行風險，先有‘一帶一路’解決産能過剩問題，後有央行降息進一步解決實體經濟融資成本問題，政策托底意圖明顯。而隨著9·30房産新政的實施，市場擔心的房地産以及地方債務問題也基本可控，經濟下行風險得到緩解。”鄧萍認為，宏觀基本面已經進入底部階段，而股市的反應又提前于基本面，因此，A股市場當前已經進入了牛市初期。在沒有新的利空因素出現之前，股指上行態勢不會發生改變。

　　劉賓同時表示，從驅動因素看，降息利多動能仍在發酵，金融板塊仍維持強勢；另外本次新股發行過半，後期資金陸續解凍，對流動性繼續形成支撐；還有滬港通開啟，雖然第一週表現略微低於預期，但對於市場具備長線利多，因此本輪自7月開啟的流動性驅動行情仍有可能延續。不過，期指經過連續5天強勢拉升，短線技術指標呈現超買，有調整壓力，且持倉顯示空方加碼形成壓制，因此短線上攻動能有減弱的可能。