4日，國債期、現市場交相輝映，做多熱情持續發酵，國債期貨成交價格一舉改寫上市以來新高，成交量重新突破一萬手大關，市場活躍度穩步提升。市場人士指出，在消息面相對平靜背景下，做多行情如火如荼，反映出市場比較一致地看好債券後市。行情總體偏暖，且交易制度不斷完善，將有助於國債期貨市場流動性持續改善。

　　期債改寫新高

　　在近期消息面相對平淡的情況下，債券期、現市場不經意間走出一波快牛行情。4日，國債期貨市場繼續全線上漲，漲幅進一步擴大。

　　昨日，TF1412合約平穩開盤後震蕩走高，最高漲至96.386元，刷新了該合約上市以來的最高紀錄，收盤報96.334元，上漲0.44%。TF1503、TF1506合約亦在盤中創下上市以來的新高，收盤分別上漲0.44%、0.59%。

　　從加權指數上看，昨日國債期貨為連續第三個交易日上漲，近三個交易日累計上漲0.6%；無論是盤中高位還是收盤價位，昨日國債期貨都改寫了去年9月上市以來的歷史紀錄。

　　期債市場做多的底氣，很大程度上源於現券市場高熱不退的買盤熱情。4日銀行間債券市場漲勢不減，開盤後收益率便出現一波下探，隨後國開行招標的五期金融債中標收益率全線低於市場預期，進一步助漲樂觀情緒，全天債券市場收益率下行明顯。據中債到期收益率曲線顯示，4日銀行間10年期國債收益率下行約6bp，5到7年期品種下行2-7bp。國債期貨可交割券中，代償期接近7年的140024尾盤成交在3.61%，下行6bp；140013尾盤成交在3.57%，下行9bp左右。

　　近段時間，消息面相對平淡，央行公開市場操作毫無新意，資金利率總體穩定，債市原本處於前期上漲後的震蕩休整期。1日披露的10月製造業PMI低於預期，給經濟短期企穩的希望澆了一盆冷水，債券市場做多情緒由此被再度點燃。但有些出乎市場意料的是，由單單一項PMI數據引發的這波行情竟會如此猛烈。有債券市場人士認為，PMI數據僅僅是導火索，行情以超預期的形式演繹，反映出市場存在著比較一致的投資邏輯，即經濟增長疲軟、貨幣政策寬鬆依舊，債券牛市行情未完。據悉，PMI數據披露後，市場對政策放鬆的預期增強，降息傳聞此起彼伏，對行情起到推波助瀾的作用。

　　成交量不斷提升

　　與期價持續上漲一道引人關注的是，近期國債期貨市場交投日趨活躍，成交量不斷提升，已重新接近上市伊始的水準。

　　數據顯示，4日國債期貨三合約累計成交10417手，時隔13個月後重上一萬手關口；在此之前，國債期貨市場日成交量只在去年9月份的四個交易日達到過1萬手以上的水準。

　　市場人士指出，國債期貨成交量逐漸放大，部分得益於今年偏暖的市場形勢，尤其是7月份過後，債券呈現出逐級上揚的單邊行情，賺錢效應突出，吸引了大量增量資金進入，交易量自然水漲船高。從數據上看，7月份國債期貨日成交大致維持在1000-2500手的水準，此後每一波上漲期間，成交量都會明顯增長，10月份以來日成交已增至4000-7000手，最近兩個交易日更是增長顯著。

　　該市場人士進一步指出，國債期貨交投趨於活躍，市場流動性逐步改善，是國債市場穩步向好發展的標誌，與投資者群體不斷豐富、交易制度持續完善也是分不開的。近期，中金所已放寬國債期貨最低保證金要求，對於活躍市場交易勢必將起到進一步的推動作用。

　　主力合約悄然更疊

　　值得注意的是，雖然近期TF1412合約表現不俗，成交量持續放大，但新增交易量的主要貢獻點來源於TF1503合約。

　　據統計，4日TF1412合約成交5006手，較前一日增加811手；TF1503合約全天則成交5236手，較前一日大幅增加2269手，增幅遠高於前者，並且日成交量首次超過了TF1412合約。不僅如此，TF1503合約已提前在持倉量上實現了對TF1412合約的趕超。數據顯示，4日TF1412合約持倉續減845手至6212手，TF1503則增加2138手至8410手。至此，TF1503合約已基本取代TF1412合約，成為國債期貨市場上新的主力合約。

　　從進度上看，此次移倉換月比市場預期的要早。有國債期貨研究員認為，這或許反映出市場看好中長期債券行情，已提前進行明年上半年行情的佈局。一位銀行債券交易員亦表示，近期債券利率下行過快，短期行情空間可能已經有限，但明年初流動性有望進一步改善、貨幣政策放鬆預期更濃，博弈的機會或許更大。