近期，棉市走勢分化明顯，總體呈現內強外弱、近強遠弱的格局。美棉出口萎縮，ICE12月期棉五連陰，而國內短期供應偏緊，導致鄭棉1501合約強勢反彈，內外棉走勢分化。另外，遠月1505、1509合約因預期供應充足而放量下跌，月間價差進一步擴大。

　　美棉出口萎縮，期價延續跌勢

　　據最新發佈的USDA10月份全球棉花供需預測報告，全球期末庫存預計將連續第五年上升，本年度達2330萬噸以上，較上年度增126.3萬噸或5.7%，突破歷史紀錄。

　　美國農業部最新公佈的棉花周度銷售數據顯示，截至10月9日，美國2014/2015年度棉花出口凈銷售7000包，主要出口目的地為中國台灣、土耳其和泰國，出口量遠低於預期，且有數量為20300包的棉花訂單被取消，其中中國取消14800包，這加重了市場對於中國需求減少的擔憂。隨著美國與印度新棉上市，供應壓力將顯現，在失去中國這個最大買家的支撐後，國際棉價在印度棉花增産及出口疲軟的拖累下將維持長期跌勢。

　　 國內籽棉價格上漲，階段性供應偏緊支撐1501合約

　　據了解，上週末山東某大型紡企上調皮棉採購價格300元/噸，2128級到廠價14600元/噸，3128級到廠價14300元/噸，公定，現款結算。棉價上調帶動了棉企收購積極性，籽棉收購價全面上漲，內地籽棉價格也迎來轉機。近日，內地黃河流域收購3128級籽棉價格漲至3.2—3.5元/斤，長江流域1228級收購價漲至3.2—3.3元/斤。新疆籽棉收購市場繼續維持上漲行情，北疆博樂收購價格通價6.4元/公斤，石河子通價6.6元/公斤。南疆阿克蘇、庫爾勒漲至6.4—6.8元/公斤，部分已停收。

　　目前紡織企業原料庫存多已見底，補庫採購意願增加，國儲停止投放，棉花進口配額不增發，市場可流通的棉花資源尤其是優質棉資源缺乏，紡織企業普遍對內地棉不感興趣，去新疆詢價採購的增多，但是供應沒有跟上。階段性供應偏緊支撐近月合約強勢格局。

　　 政策支援，鄭棉近強遠弱

　　近日中國棉花協會副秘書長王建紅在2014鄭州農産品(棉花)期貨論壇上表示，2014年9月—2015年3月停止投放國儲棉，除非市場供不應求，否則不出庫打壓市場。本年度棉花産量660萬噸，加上89.4萬噸的配額，一共是750萬噸的供應量，足以滿足從現在到明年3月的國內消費，因此在此期間國儲棉出庫的可能性較小。

　　3月以後是否拋儲呢?筆者認為概率較大。國儲庫裏有1100多萬噸庫存，一部分由於倉儲時間較長，等級出現嚴重下降，如果再不拋，相關部門壓力會非常大。一旦龐大的庫存上市，國內棉價上漲壓力將很大。從基本面來看，近月合約明顯強于遠月合約。

　　此外，9—11月是目標價格的採價期，在此期間若國內棉價大幅下跌，補貼額度會進一步加大，這勢必增加國家財政壓力。

　　總之，全球棉花庫存繼續攀升;由於中國進口減少，美棉未來銷售並不樂觀;印度産量增加，急需尋找銷售市場，將與美棉形成競爭。後市國際棉價難以擺脫弱勢格局。鄭棉近月合約雖然階段性供應偏緊，但隨著新棉上市，供應逐漸增加，近月合約上漲空間有限。