週三，央行公開市場操作對市場資金面預期的提振繼續顯效，國債期貨市場延續前一日的量增價升格局，總持倉量再創歷史新高。不過，分析人士指出，在貨幣政策未見明顯放鬆的背景下，新股申購等負面因素將持續施壓資金面，期債向上空間或將有限，操作上仍需保持謹慎。

　　期債持倉再創歷史新高

　　雖然本週市場資金面將面臨新一輪新股集中申購的“大考”，但在央行週二實施250億元的公開市場凈投放之後，一度偏于謹慎的資金面預期迅速好轉，並帶動此前一度陷入“半休眠”狀態的國債期貨市場整體回暖。8月27日(週三)，期債市場繼續被偏樂觀情緒主導，整體呈現量增價升格局。不過，合約價格在連續兩日上漲的同時，昨日漲幅已有所收窄。

　　數據顯示，昨日國債期貨主力合約TF1412收報93.87元，漲0.104元或0.11%；TF1409收于93.46元，漲0.112元或0.12%，TF1503漲0.062元或0.07%至94.25。總成交和總持倉方面，三個合約共成交2138手，較前一交易日增逾三成；總持倉量續增416手至9485手，連續第二個交易日創下5年期國債期貨合約上市以來的歷史最高紀錄。

　　債券現券市場亦延續上日的偏暖局面，可交割券價格多數上漲，收益率相應走低。其中，重要可交割券13附息國債15收益率大降9.48BP至4.22%，14附息國債06收益率下行2.50BP至4.08%。

　　從昨日貨幣市場利率走勢看，隨著新股申購高峰(本週四)即將來臨，中短期資金利率全線上行，7天回購加權平均利率大漲23BP至3.59%。不過，據交易員反應，當日融資難度並不大，顯示隨著市場預期改善，機構融出意願也有所上升。

　　保持謹慎 區間操作

　　從近兩日的市場走勢來看，期債多頭明顯勝出，但分析人士認為，後市對於多頭格局的向上空間和持續性仍需要保持冷靜態度。

　　很明顯，當前市場對於經濟基本面的分歧仍在加大，期債持倉量頻創新高，即反映出多空雙方對峙的決心。在此背景下，驅動短期市場回暖的主要原因，就是短期流動性的改善和供需關係的好轉。一方面，央行呵護資金面的態度，極大提振了市場信心，月末資金面好于預期幾無懸念；另一方面，本週國開行、國債、地方債均缺席利率債一級市場，凈供需關係的改善，為債券市場回暖再添助力。

　　不過，上述兩項因素對於債券市場的正面刺激或將有限。從資金面看，除新股申購，從現在到9月末的擾動因素還有不少。申銀萬國證券指出，未來月末、中秋、9月季末攬儲、國慶長假接踵而至，而8月信貸、存款增長相對疲軟，一方面加大了季節性考核壓力，另一方面也降低了大行在相對低息環境下融出資金的意願，總體來看，未來資金面偏緊環境可能是個相對長期的過程。從供需關係來看，事實上，通常在月末貨幣市場利率波動之際，新債發行都會相應縮量，而一旦度過月末時點，新債發行也會相應回升。如昨日財政部就發佈公佈，將於9月3日招標發行280億元固息國債。

　　總體而言，由於當前市場對於經濟基本面和政策面的判斷分歧較大，期債市場難以出現趨勢性行情，短期市場或難以擺脫區間震蕩走勢。具體操作方面，有分析人士表示，考慮到流動性和供需改善空間或將有限，建議期債投資者保持謹慎、短線輕倉操作，經過連續兩日上漲之後，逢高做空的機會或將顯現。