美國絕對戰略研究中心聯席董事總經理戴維·鮑爾斯在其8月18日撰寫的文章中表示：“10年期美國國債收益率從3%降低至2.5%，已成為2014年的‘痛苦交易’之一。但是，這並非因為下跌50個基點是異常之事，而是因為它提醒投資者，美國國債收益率下跌趨勢仍未走到頭。然而，我們仍然相信，我們已見到了這一週期的10年期國債收益率低點。”

　　8月22日，美國10年期國債收益率持穩在2.41%，30年期國債收益率報3.16%。10年期美國國債收益率上周累計上漲0.06個百分點，仍維持在14個月低點附近，遠低於今年年初的3%。

　　本週期內10年期美國國債收益率已經觸底了嗎？鮑爾斯説：“若是在今年年初，投資界的回答會是一個響亮的‘是的’；現在，人們又不那麼確定了。”

　　觸底可能性較大 鮑爾斯表示，有三個理由認為，債券牛市的鼎盛時期可能已經過去了。

　　首先，貨幣政策的把握已出現體制轉變，對債券不利。過去央行基本上實行聚焦于物價穩定的“對債權人友善的”貨幣政策，全球金融危機爆發後，政府變成了最大的債務人，迫使政府指望貨幣政策幫助債務貶值。

　　其次，美國勞動力市場收緊的速度快於預期。今年4月，美聯儲主席耶倫表示，到2016年底美國失業率將介於5.2%~5.6%的區間。但如果失業率下降延續過去12個月的速度，到2014年底就可能降至該區間。

　　再次，債券收益率開始受到其與趨勢核心通脹率和趨勢名義國內生産總值增長率之間傳統關係的制約。過去40年裏，除了2012年的一個短時期之外，10年期國債收益率從未低於趨勢核心通脹率(定義為5年複合平均增長率)。

　　對於美國國債收益率是否已觸底，中投顧問宏觀經濟研究員白朋鳴表示，美國國債收益率觸底的可能性較大。美國經濟未來發展前景較為樂觀，雖然目前形勢不十分有利，但是可持續時間將較短。美國在世界經濟中的地位依舊牢固，其創新性強，經濟根基雄厚，待全球經濟環境回暖，美國經濟勢必迅速崛起，美國國債收益率也將隨之升高。

　　國債收益率承壓

　　美國商務部8月19日發佈報告稱，美國7月房屋開工上升15.7%，至109.3萬戶，結束2個月連跌。該數據在很大程度上表明，美國的經濟增長繼續領先世界其他國家。

　　此前，路透調查的經濟學家預計房屋開工增至96.9萬戶，美國公佈的房屋開工數據強于預期，但7月居民消費價格指數增速出現下滑，僅保持溫和上升。上述狀況令國債收益率從上周觸及的14個月低位回升。

　　但有分析認為，未來美國國債收益率回升將承壓。分析稱，從今後的美聯儲會議紀要中，人們將尋找美聯儲退出策略的線索，但鋻於已公佈的美國經濟數據，沒有人會預計美聯儲升息將早于之前的預期。美國聯邦基金利率預計美聯儲升息將在2015年9月，且市場預期的升息時間也符合這個時間框架，這遏制了國債收益率的升幅。

　　白朋鳴指出，目前美國的貨幣政策有向緊縮方向發展的趨勢，加息政策或即將出臺，這對美國經濟復蘇造成影響的可能性較大，將導致美國國債收益率承壓。烏克蘭局勢對美國國債市場産生了不良影響，這類地緣政治危機將引起投資者恐慌，造成拋售美國國債者增加，從而使國債收益率走低。

　　不過，以美國股市當前的估值水準，國債收益率突然大幅攀升可能令股市難以消化，所以，如果收益率在未來18個月漸漸上升反而是穩妥的。

　　至於哪些全球行業面對美國國債收益率升高可能最脆弱，鮑爾斯指出，過去，在國債收益率升高時表現不佳的全球行業包括公用事業、電信行業和日用消費品行業。投資者如果減持了日用消費品行業，增持了配套服務、電氣工程、媒體、金融服務和保險行業，那麼他們的投資表現將會不俗。