你方唱罷我登場，期貨市場黑色板塊正上演“冰桶”挑戰：焦炭、焦煤跳水止跌後，鐵礦石、螺紋鋼又相繼破位。數據顯示，8月25日螺紋鋼期貨主力價格報收2975元/噸，焦煤期貨主力報收799元/噸，鐵礦石期貨主力報收645元/噸。

　　國元期貨研發中心總經理姜興春表示，目前焦炭、焦煤弱勢反彈而螺紋鋼、鐵礦石延續下跌的分化，是前期焦炭、焦煤跌幅過大沒有像樣反彈，而黑色産業鏈套利資金抓住這種機會，買焦炭、焦煤而做空前期反彈的螺紋鋼和鐵礦石，但是整體不改弱勢格局。

　　螺紋鋼破三千

　　今年以來，黑色商品板塊幾乎就沒有抬起頭過，焦煤、焦炭、鐵礦石、螺紋鋼等品種幾乎是前赴後繼下跌。以鐵礦石為例，上半年價格累計跌幅超過18%，下半年以來也跌超7%。

　　姜興春認為，宏觀面上近期PMI再創近三個月新低，房地産價格指數繼續下跌，影響到房地産開工；産業基本面上螺紋鋼到10月份以後消費偏淡，鐵礦石全球過剩格局明顯，這些無論是成本還是産業都偏空。

　　“煤焦鋼價格走勢分化，主要來源於供應端的分化。”寶城期貨金融研究所所長助理程小勇表示，從7月份開始，包括中煤集團、神華的大型企業都紛紛出臺了減産的計劃，因此焦煤和焦炭價格開始企穩反彈。而對於螺紋鋼而言，由於鋼廠存有較高的利潤，高的有400元以上，因此鋼廠開工率很高，鋼材産量繼續增長，使得供應壓力依舊很大。

　　結果相似，卻各有因。西本新幹線高級研究員邱躍成也指出，産業鏈各品種走勢不完全同步，煤焦企業虧損明顯，為穩定市場已出現了一定的減産保價的行為，如神華和中煤能源(601898，股吧)均宣佈減産，多數焦炭企業開工率也都是不足，在一定程度上緩解了市場供應壓力，穩定了市場情緒。

　　鄭楠認為，供需結構變化導致焦炭、焦煤與螺紋、鐵礦石走勢出現分化，在現階段鋼廠利潤不錯的環境下，鋼廠主動減産意願不足，高位産量帶動了對原材料焦炭、焦煤的需求，而供給端來看，虧損嚴重導致洗煤廠停産增多，煤礦方面紛紛執行以銷定産等以應對市場嚴冬。

　　成本支撐作用弱化

　　成本對價格支撐是剛性的，不過業內人士認為，跌破成本在煤焦鋼板塊似乎並不奇怪。

　　如今，螺紋鋼期貨跌破3000元/噸價位。程小勇表示，在利潤客觀的情況下，鋼廠並沒有減産的動力，而在穩增長措施大環境下，地方政府也不願意鋼廠實施壓力的限産措施；另一方面，螺紋鋼成本塌陷，鐵礦石價格不斷創下新低，因此這引導螺紋鋼價格不斷下跌。

　　“成本對當前螺紋鋼的價格支撐作用不明顯，加之鋼廠在國內訂單及出口訂單均下降的形勢下，出廠價格調整也以貼近市場為主，從成本角度看螺紋鋼期貨仍將有一定的下跌空間。”西本新幹線高級研究員邱躍成表示，成本角度來看，截止到8月22日，年産能大於1000萬噸鋼廠的螺紋鋼生産成本約為2988元/噸，較上週末下降27元/噸；年産能500-1000萬噸鋼廠的螺紋鋼生産成本約為2916元/噸，較上週末下降24元/噸；年産能小于500萬噸鋼廠的螺紋鋼生産成本約為2872元/噸，較上週末下降17元/噸。目前國內市場三級螺紋鋼平均價格分別為3100元/噸，對應20天前的原料成本，中小鋼廠三級螺紋鋼盈利50-90元/噸。

　　申銀萬國期貨資深分析師鄭楠則指出，産量高位徘徊、需求不及預期是螺紋鋼期現價格持續弱勢的主因，在“微刺激”政策不及預期等不利因素持續堆積發酵情況下，前期成本大幅下移帶來的鋼材利潤改善令鋼廠挺價意願較弱，在資金壓力及需求偏淡的背景下，降價銷售水到渠成，未來一段時間內，可以預見鋼廠利潤下滑是大概率事件。

　　庫存壓力依然顯著

　　基本面的利空實際上在近年來並未改變，終端需求始終沒有大的利好出現。業內人士表示，房地産市場投資增速下降、新開工面積、施工面積降幅擴大、主要城市價格下跌，房地産市場的調整成為鋼市的主要風險之一。

　　庫存也是重要的價格壓力。以鐵礦石為例，申銀萬國期貨分析師于洋表示，短期來看，港口庫存仍維持在1億噸上方，鋼廠鐵礦石處於底部偏高區域，補庫意願低，導致鐵礦石普氏指數再次下探至90美元下方。而對於焦炭、焦煤市場來説，焦化廠、港口庫存偏低，鋼廠月底或有補庫需求，前期價格下跌導致企業限産、挺價意願增強，供給端的收縮對價格産生支撐。

　　于洋表示，鐵礦石市場供給面四大礦山産量持續放大，三季度或達到年內供給峰值，需求層面粗鋼增速下降，鋼廠維持低庫存，導致供應增速大於需求增速，鐵礦石市場處於供大於求的結構中，市場或將持續弱勢。