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CBOT玉米期貨價格的季節性波動規律

  • 發佈時間:2014-08-19 08:59:00  來源:中國經濟網  作者:佚名  責任編輯:孫朋浩

  從歷史情況來看,玉米期貨價格波動幅度正在不斷擴大,2006年以前的幾十年時間,CBOT玉米期貨價格長期在200—400美分/蒲式耳波動,2007年以後的波動幅度擴大至400—800美分/蒲式耳。玉米期貨價格的大幅度波動一方面與惡劣的天氣有關,另一方面也與階段性供需不匹配有關,主要是生長期的季節性規律與消費週期的不同步造成玉米供需的階段性不平衡,因此才有了其價格的寬幅變化。

  玉米市場價格隨生長期的變化而變化

  玉米生長的各個時期都是市場炒作的重要題材,主要原因就是玉米生長每個時期的情況都會對未來供給産生深遠影響。在3月、4月,市場首先會收集早春的天氣狀況、土壤的墑情和大豆與玉米輪種的結構特點,預測當年的播種面積,並進行比較,得出播種面積的預測數據,這個數據與往年的差異就成為市場的炒作題材。在5月底,播種面積已定的情況下,市場關注的焦點轉向了玉米的單産和總産。通過對歷年單産數據的收集和分析,進行線性回歸,市場對當年單産範圍有一個預期,然後結合當年生長期天氣、光照、水分、出苗率、優良率等條件的變化,對預期值進行修正,並反映在對期貨價格的炒作之中。

  進入6月以後,玉米處於成熟階段,當市場基本消化了前期預測的供給資訊以後,整個市場的需求被當成炒作題材,特別是在油價高企的時候,生物燃料題材無疑是支援玉米價格走強的重要力量。可以説,生物燃料改變了世界玉米的消費格局,已經成為影響其價格的關鍵因素。從9月開始,北半球玉米大量上市,産量佔全球年産量的70%左右,而此時,玉米的消費也處於消費的旺季,市場價格轉而直接緊盯消費需求,並隨需求的變化而變化,此行為一直持續到年底。

  玉米現貨價格走勢呈現季節性特徵

  美國玉米現貨價格的走勢具有一定季節性的特點,如玉米收穫季節(8月),價格一般處於小幅度盤整階段,當貿易商收購了大量的新玉米後,價格在加工企業需求的帶動下水漲船高;從耶誕節到中國的農曆新年,玉米價格同樣呈現階段性攀升趨勢;2月以後,全球玉米的消費步入低谷,價格也逐步振蕩走低;進入4月,伴隨對春播玉米的各方面情況的預期,其價格也進入一個歷史活躍期,一般呈現逐步走高的趨勢;而到了6月,當玉米的播種面積以及優良率基本確定下來以後,市場面臨存糧庫存的壓力日益嚴重,玉米價格也逐步回落。

  國內玉米現貨價格同樣具有典型的季節週期性,一般來説,冬季價格低迷,而夏季價格則高企。年底與年初,玉米收穫後大批上市,現貨供應充足,而同期的玉米飼料消費則處於低谷,因此造成階段性的供大於求,市場價格低迷;6月至8月,玉米的需求一般處於一年裏最旺盛的時期,而供給也相對旺盛,加工企業基本無須備庫,因此價格表現一般;到9月下旬以後,加工企業無法直接從市場獲得充足的玉米,而只能從種植者或者貿易商手中高價買入玉米備庫,因此價格持續走強。

  隨著價格不斷上漲,全球玉米産量增速在也提高,1998—2006年,全球玉米産量由6.05億噸提升至7.11億噸,年均增産1325萬噸;2014年,預計全球玉米産量將達到9.85億噸,年均增産3425萬噸。雖然産量增長明顯,但在消費量迅猛增加的情況下,玉米期末庫存並沒有明顯的增加。

  最近十年全球玉米庫存消費比均在20%以內,多數時間為15%左右,而在1998—2002年,玉米庫存消費比均在20%以上,1999年甚至達到28%的水準。我們認為CBOT玉米價格已經很難再回到300美分/蒲式耳以下的水準,而一旦玉米需求有進一步增長,玉米價格仍有較好的投資機會。

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