與券商、基金同臺較量

　　“證券公司、基金管理公司及期貨公司從事的私募資管産品將納入到統一的監管框架中”，證監會近日向部分期貨公司、券商下發的《證券期貨經營機構私募資産管理業務管理辦法(徵求意見稿)》(下稱《辦法》)中的這一表述，可以説是證監會對其監管系統內資産管理行業整合的一次嘗試。“這表明，期貨公司資管將與券商資管、基金專戶等站在同一平臺上競爭。”某期貨公司資管人士向期貨日報記者表示，這對於處在起步階段的期貨公司資管來説，既是機遇，又充滿了挑戰。

　　期貨日報記者查閱《辦法》發現，期貨業人士抱怨的期貨公司資管“高準入”門檻，在徵求意見稿中有所降低，如之前的“近3年未因違法違規經營受到行政、刑事處罰，且不存在因涉嫌違法違規經營正在被有權機關調查”的規定改為“近1年內沒有因違法違規行為受到行政處罰或被監管機構責令整改”。同時，相關從業人員配備也較之前也有所鬆綁。此外，萬眾期待的期貨公司資管“一對多”業務有望放開。

　　即便有上述促進期貨公司資管業務發展的好政策，但一些期貨公司資管人士認為，挑戰大於機遇。

　　“以前證券公司、基金公司靠通道業務做大資管規模。而現在的通道費用急劇下降，單純依靠通道已無法使資管業務可持續發展。”國泰君安期貨資管部高級總監金士星告訴記者，資管業務歸根結底靠的是資産管理機構的研究能力、投資能力及對市場的判斷力，“在資産管理業務上，證券公司、基金公司和期貨公司‘真槍實彈’的較量已經到來”。

　　那麼面對券商、基金公司這些強大的競爭對手，期貨公司資管該如何發展呢?

　　在國內一家大型期貨公司資管部負責人看來，在統一監管的框架下，券商、基金公司和期貨公司之間的資産管理業務競爭在所難免，期貨公司應結合自身優勢，走出一條差異化、特色化的道路。

　　“期貨公司在做期貨類資管業務上有其固有的優勢，比如在與期貨、期權等衍生品相關的投資領域，期貨公司對風險的認識、理解及處理，都有非常豐富的經驗。”上述大型期貨公司資管部負責人説，這就是期貨公司資管與券商資管、基金公司的區別所在。因此，期貨公司資管可以多采用對衝模式，投資商品期貨和金融期貨、證券市場、債券市場甚至境外衍生品市場。

　　“統一監管之後，某些方面的牌照、通道優勢都將不復存在，資管業務競爭將回歸到本源——投資能力上，即能否實實在在為客戶創造收益。”金士星表示，期貨公司應從研究資源、投資和風險管理能力上尋找比較優勢，“有深厚現貨背景的期貨公司可將商品衍生品交易和産業鏈投資結合起來，幫助投資者尋找更多産業鏈投資機會;券商係期貨公司，應在權益類和固定收益類對衝産品上努力，同時還應利用專項計劃平臺幫助投資者實現真正的資金融通”。在金士星看來，只有這樣，期貨公司才能推出有特色的資管産品。

　　“除借助自身優勢外，期貨公司還可借助母公司的優勢發展自己。”國海良時期貨資管部(籌)負責人趙菁菁表示，比如券商係期貨公司可以借助母公司在研究、資産管理及客戶資源上的優勢，與自身的投顧資源、風險管理優勢等形成互補，“這也是期貨公司資管做大做強的一條路徑”。