12月以來，螺紋鋼期貨價格逐漸企穩，自中旬起更是展開一輪反彈行情，但在上周初衝高之後，漲勢減緩，有轉入高位振蕩之勢。隨著前期市場刺激因素漸歸平靜，本輪反彈已近尾聲，預計螺紋鋼近期尚不會大跌，向上亦難有效突破。

　　冷軋行情大漲提振

　　受人民幣持續貶值預期的刺激，再加上此前貼水現貨的幅度過大，螺紋鋼期貨自本月上旬起，先於現貨價格開始止跌企穩。自12月上旬開始，在岸人民幣匯率從12月3日的6.397一路下跌至12月17日的6.4822，累計大跌852個基點;離岸人民幣匯率更是從12月3日的6.421持續跳水至12月17日的6.5654，累計暴跌1444個基點。

　　鋼材價格上漲，則是受到了月初以來冷軋行情持續猛漲的提振。中國汽車工業協會數據顯示，今年1—9月，我國汽車銷量累計增長率僅為0.3%，勉強維持正值。而在小排量乘用車購置稅減半的優惠政策實施後，10月我國汽車産銷同比分別增長7.06%、11.79%，11月數據增幅更大，汽車産銷同比分別增長17.74%和19.99%。截至11月底，我國汽車銷量達到2178.66萬輛，同比增長3.34%。

　　年前，為了彌補前三個季度低迷的銷量，經銷商會進一步提高年底衝量促銷的優惠力度，再加上居民冬季用車需求的顯現，12月汽車産銷數據仍將進一步提升。銷量的回暖刺激了汽車産量的提高，原料需求增長在直接推動冷軋價格快速上漲的同時，也帶動了熱卷行情的回升，進而促進了鋼材市場做多情緒發酵，對螺紋鋼價格形成助推。

　　鋼廠減産進程加速

　　受天氣因素制約，11月下游工地開工不盡如人意，在疲弱需求的壓力下，鋼廠開工率隨之走低。進入12月以後，環保限産的要求與年末因素相疊加，進一步導致鋼廠減産進程加速。我的鋼鐵網12月25日的調查顯示，163家樣本鋼廠高爐開工率已降至75.14%的歷史低位。

　　與此相對應，前期因天氣因素未能完全滿足的終端需求，卻在鋼廠成材庫存處於低位的當下得到一定釋放，導致市場上可供交易的現貨資源相對緊張，令盤面迅速升溫。本週二，滬鋼高位再度拉升，上漲行情得益於市場做多情緒持續發酵。當前RB1601合約即將進入交割月，雖然持倉量仍然較大，但是盤面價格甚至已經小幅升水現貨。

　　基本面壓制

　　本輪螺紋鋼上漲行情確有上述種種因素推動，然而當前人民幣匯率已經止跌，且短期難再持續貶值;熱卷反彈主要源於年底汽車銷量大增，但這種需求提振難以持續;隨著天氣進一步轉冷，鋼材終端需求加速下滑，貨源緊張將得到緩解;過熱的情緒面因素已遠超期現回歸的合理需求，成為行情持續拉升的主要動力，進而導致了鐵礦石、螺紋鋼1月合約賣出交割存在無風險利潤的不合理情況出現。

　　筆者認為，在需求持續萎縮的基本面制約下，依賴情緒刺激來推動的上漲恐難持久，一旦市場利多出盡，不排除後期螺紋鋼出現快速下跌的可能。

　　(作者單位：永安期貨)