10月下旬以來，受玉米價格企穩反彈和下游需求轉好影響，大連玉米澱粉期貨增倉放量，穩步上漲。展望後市，隨著開工率提高，玉米澱粉供應將日益寬鬆，因此對玉米澱粉期貨反彈空間不宜期望過高。

　　玉米價格滯漲

　　玉米澱粉期貨在10月中旬之前的大幅下跌，除了自身需求不旺以外，玉米價格大幅下跌是另一幕後推手。但是，隨著政府在東北地區全面展開玉米臨時收儲以及出臺一系列扶持玉米價格的政策，比如將一部分臨儲玉米轉為中央儲備，對養殖企業補貼，鼓勵其增加玉米採購，對南方飼養企業在東北地區採購玉米給予運費補貼等措施，加之暫停玉米臨時儲備拍賣等，市場信心日益恢復，玉米價格逐漸企穩反彈。

　　目前，在東北主要港口，玉米平艙價在2020元/噸左右，遠高於期貨價格。隨著時間推移，期貨價格向現貨價格靠攏將是大概率事件。因此，前期超跌的玉米期貨在近期逐漸企穩反彈，玉米價格企穩使得玉米澱粉獲得了成本上的支撐。

　　但是玉米價格僅僅出現修復性反彈，後市不具備持續走高的潛力。由於播種面積增加，玉米連年豐收，玉米庫存高企，同時高粱、大麥等替代品進口量大增，國內玉米供應依舊偏松。貿易商上年度收購囤貨損失慘重，今年收購囤貨的積極性受挫。因此，除了政府收儲外，支撐玉米價格走高的因素不多。而政府收儲的目的是防止玉米價格深跌傷農，並不是為了拉抬玉米價格。目前玉米價格已經出現滯漲現象，進一步走高空間不大。

　　玉米澱粉生産開工率提高，供給增加

　　由於需求低迷，而玉米價格高企，玉米澱粉企業一度陷於嚴重虧損狀態，從而導致玉米澱粉生産開工率下降。而隨著玉米價格大幅下跌，玉米澱粉生産成本急劇走低，玉米澱粉生産利潤轉好。

　　另外，在玉米主産區吉林，為鼓勵玉米深加工生産，增加玉米深加工需求，扶持玉米價格，吉林省政府出臺了對玉米深加工企業的補貼政策，刺激玉米澱粉生産廠家提高開工率。而隨著玉米澱粉生産開工率提高，玉米澱粉供應將呈現增加勢頭。

　　玉米澱粉需求難以持續走旺

　　今年以來，由於國內外經濟持續不振，玉米澱粉需求日益低迷，玉米澱粉價跌量縮。之後隨著玉米價格下跌，玉米澱粉成本下降，價格走低，和其他澱粉比如木薯澱粉相比有著價格優勢，需求一度增加。但近期隨著玉米價格企穩走高，玉米澱粉價格穩步上漲，玉米澱粉價格優勢逐漸消失，玉米澱粉剛剛轉好的需求形勢不容樂觀。

　　國際原糖價格偏低，國內白糖庫存高企，國內白糖價格上漲空間有限，對玉米澱粉的間接提振作用不大。從替代作用上看，澱粉糖的性能和白糖相比，尚有很大差距，澱粉糖對白糖的替代量亦不會很大。

　　期貨價格回歸基本到位

　　目前玉米澱粉期貨價格已基本和現貨價格持平，在沒有新的利多消息支援的情況下，玉米澱粉繼續上漲難度加大。

　　從技術上看，經過強勁反彈，玉米期貨已接近前期成交密集區，受阻回落概率增加。操作上，可在前期成交密集區嘗試放空。(作者單位：金鵬期貨)