在原油“領銜”下，近期不少大宗商品價格創出2009年以來甚至更長時間以來低點。業內人士指出，與2008年次貸危機時大宗商品價格走弱相比，目前的基本面更為疲弱。全球經濟特別是新興經濟體經濟低迷導致需求無法提升，而美元中長期走強幾無懸念，這兩個因素將對大宗商品價格構成壓制。

　　大宗商品持續走弱

　　進入10月中下旬以來，大宗商品可謂哀鴻遍野，一些分屬不同大類、基本面情況差異較大的品種在大幅下跌方面卻出奇一致。

　　原油成為領跌大宗商品的主力軍，紐約原油期價已經接近每桶40美元，逼近2005年以來新低，布倫特原油期價也跌至每桶44美元的近十年低位，二者今年以來累計跌幅分別高達22.6%和21.8%。紐約天然氣期價今年以來累計跌幅也高達15.8%。

　　貴金屬方面，黃金、白銀期價均創下2009年9月以來低位，二者今年以來累計跌幅分別為7.8%和8.5%;鉑金和鈀金期價則分別創下2009年初和2010年9月以來低位，二者今年以來跌幅更分別高達28.2%和31.7%。基本金屬表現也與貴金屬如出一轍，主要品種不僅刷新了2009年以來的低位，且今年以來跌幅驚人，LME3個月期鋁年內累計下跌20.54%，銅累計下跌24.44%，鋅累計下跌26.38%，鎳累計下跌37.68%，鉛累計下跌14.05%，錫累計下跌24.46%。

　　與原油、金銀等關聯度相對較低的農産品也未能在此輪大宗商品熊市中得以倖免。截至目前，玉米、小麥、大豆、咖啡、橡膠今年以來跌幅已經分別達9.76%、16.41%、16.19%、32.23%、35.91%，其中部分農産品在今年上半年價格還曾漲幅明顯。

　　業內人士對中國證券報記者表示，儘管近日巴黎恐怖襲擊事件短期內可能會提升市場避險情緒，但長期看可能會抑制相關領域的消費需求，從而對大宗商品構成利空因素。例如，如果安全形勢持續緊張有可能影響地區的經濟增長，進而抑制民眾日常消費和工業生産，原油、鐵礦石等工業性商品市場熱度可能明顯降低。

　　美元保持強勢

　　業內人士認為，大宗商品“不約而同”下跌，強美元格局更加穩固無疑是重要因素。受美國經濟持續復蘇和美聯儲收緊貨幣政策的預期影響，美元指數自2014年6月以來一路走強，今年3月突破100關口，創12年高位。自創新高以來，美元指數漲勢暫歇。10月中旬以來，隨著市場加息預期再度升溫，美元指數重拾升勢。特別是在最新公佈的美國10月非農就業數據後，進一步堅定了市場對美聯儲年內加息的預期。

　　10月美國新增非農就業崗位27.1萬個，顯著好于預期的18.2萬個;失業率從5.1%進一步下降至5%，創2008年以來新低。該數據發佈後，美國聯邦基金利率期貨走勢顯示，交易商預計美聯儲在12月加息的幾率從此前的56%大幅上升至72%。巴克萊經濟學家指出，10月非農就業數據“非常堅實”，展現出強勢，表明就業市場全面反彈。

　　瑞銀集團分析師特維斯表示，市場目前已經計入了美聯儲年內加息的“準備期”。在12月會議之前，美國強勁的經濟數據或進一步強化加息預期。由於美國經濟擴張仍在持續，且由於貿易僅在美國經濟活動中佔很小一部分，因此海外經濟疲軟不太可能會阻撓美國的增長前景。在此背景下，美元還有走強的空間，這對黃金等大宗商品較為不利。

　　高盛分析師指出，意外強勁的非農報告令美元再次爆發，而美元在年底前即可追平歐元，甚至比歐元更“貴”。由於歐美貨幣政策的分化，今年以來歐元已經下跌11.3%，推高美元近10%。高盛首席外匯策略師Robin Brooks表示，此前有兩種觀點認為美元牛市已經結束。第一，美聯儲加息已經被市場定價;第二，如果知道美聯儲將要加息，歐洲央行可能不會在12月擴大寬鬆。他表示，這兩個觀點都不成立。此前一些預期變化就能推升美元匯率，那麼真正加息將無疑利好美元。此外，短期而言，歐美央行似乎都在追求自身目標的實現，從量化或是市場推測角度都不能説歐央行政策受制于美聯儲政策。

　　美銀美林最新全球調查結果也顯示，在接下來的一段時期內，美元的看漲前景保持不變。

　　經濟疲軟需求低迷

　　業內人士指出，除美元因素外，經濟疲軟導致大宗商品需求明顯放緩是內在原因。

　　高盛集團分析師指出，近期新興經濟體增速明顯放緩成為不爭的事實，而這些地區此前對大宗商品需求非常旺盛，相關産地也不斷增産。如今新興經濟體需求下降，但高企的産量暫時沒有降低，導致商品價格不斷走低。以原油為例，美國能源資訊局上週四公佈的數據顯示，美國原油庫存連續第七個星期增長，從而將總庫存水準提高到了接近於4月份創下的歷史新高的水準。國際能源署(IEA)上週五的公佈數據也顯示，全球油輪儲存的原油和石油産品量達到創紀錄的30億桶。主要原油進口國對其需求卻在持續下滑，最終供過於求局勢持續惡化導致油價下跌至每桶40美元的低位。

　　除新興經濟體外，歐盟統計局日前公佈的數據也顯示，歐元區第三季度經濟環比增長0.3%，不及預期，且低於第二季度0.4%的增幅，同比增長1.6%，同樣不及預期。主要成員國中，德國、法國和義大利出口數據疲軟，這反映出多個相應的新興經濟體增長放緩影響。

　　國際貨幣基金組織(IMF)在最新發佈的一份二十國集團(G20)峰會監測報告中指出，全球經濟面臨三大重要轉變，分別是美聯儲貨幣政策即將正常化，其他經濟體貨幣政策依舊寬鬆;中國經濟在結構轉型過程中正經歷增速放緩;長達十餘年的大宗商品超級週期結束。

　　10月初，IMF剛剛將今明兩年全球經濟增速預期分別下調0.2個百分點，至3.1%和3.6%。在最新報告中IMF表示，過去五年裏，全球經濟前景一再被下調，世界經濟面臨長期低水準增長，同時伴隨著不可接受的貧困和高失業率的風險。IMF警告稱，如果不能順利實現過渡，全球增長將面臨“脫軌”。具體表現為：美聯儲加息將增加金融市場動蕩;中國經濟轉型將給全球帶來外溢效應，儘管中國經濟具備“減震”能力，但轉型之路仍不平坦;大宗商品價格下跌將制約大宗商品出口國的財政和經濟增長。