受青島保稅區庫存增加及整體商品弱勢影響，近期滬膠跌勢不止，盤面壓力較重。筆者認為，終端需求不足已經在前期的盤面中得到兌現，後期在經濟逐步企穩及汽車市場回暖態勢下，滬膠下跌空間有限，將在萬點得到有力支撐。

　　風險逐漸釋放，製造業有望企穩

　　最新公佈的8月官方製造業PMI為49.7，跌至50榮枯線以下，創自2012年8月以來新低。雖然數據看起來一片慘澹，但我們對於後市的預期並不盲目悲觀，前期的風險已經逐步釋放，在各項穩增長及防風險的政策持續發力下，製造業有望企穩。並且8月發改委採取了多項措施促進基建項目的落實，房地産銷售狀況持續好轉也將帶動房地産投資的企穩。同時房地産銷售可以帶動家電、建材等相關行業的改善。

　　天膠産量減少，中國進口量增加

　　ANRPC報告顯示，由於天膠價格下滑打擊膠農割膠積極性，今年前8個月，主産國天膠産量同比下滑0.9%。其中，泰國、印尼、中國及印度天膠産量均出現不同程度的下滑。但是天膠出口至主要消費國的數量有所增加，天膠出口國的出口量今年首次轉正並增長了1%。其中，1—8月，越南與馬來西亞天膠出口分別增長8.6%及15.2%。與此同時，7月中國天膠進口量為26.76萬噸，環比增長約73%，同比增長約70%。近幾個月中國天膠進口量持續增長，並且儘管中國製造業低迷，但是天膠消費同比卻增長5.1%。

　　從耗膠量來看，全鋼胎行業為天膠消費主力，佔我國天膠總消費量的60%以上。天膠消費的增長，一方面由於天膠價格相對低廉，促進下游消費的積極性;另一方面雖然輪胎遭受雙反影響出口，但通過行業整合洗牌，國內輪胎之前盲目投資與重復建設的勢頭得到遏制。同時産品結構性過剩也得到緩解，迫使輪胎業將面臨重大的機遇與挑戰，促進市場的有效增長。

　　汽車需求增加，市場將溫和回升

　　中國汽車流通協會公佈，8月汽車經銷商庫存預警指數為48.7%，環比下降4.7個百分點，在連續10個月超警戒線後，預警指數首次低於榮枯線。近期汽車市場需求上升，歸因為經銷商的頻繁打折促銷，以及暑假過後家庭用車需求增加。

　　此外，7月的汽車經銷商庫存預警指數已經出現下降，各大車企減産得到實施，不少車型也出現了降價優惠，從而刺激消費者的購買慾望，使得汽車整體需求增加。

　　從汽車經銷商的層面來看，8月汽車經銷商的整體經營狀況要好于7月，流動資金較上月充足，融資的難易程度也得到一定程度的好轉，從而使得嚴峻的生存環境得到緩解。總之，汽車市場總需求增加，經銷商庫存進一步降低。相關數據指標顯示，汽車市場已呈現逐步回暖趨勢。傳統的“金九銀十”旺季即將到來，預計9月汽車市場的需求將進一步增加。進入銷售旺季，市場將呈現溫和回升跡象。

　　筆者認為，滬膠主力1601合約價格已經到歷史低位，在經濟趨穩及下游轉好的情況下，滬膠價格在10000元/噸附近得到強烈支撐，反彈動力較大，可在萬點附近逢低做多為主。

　　(作者單位：新世紀期貨)