7月中旬以來，隨著美國大豆庫存減少這一利多消息充分消化，加之原油暴跌拖累，全球油脂油料類期貨大幅回調。而鄭州菜粕期貨由於國內油菜籽上市進度加快，尤其偏弱。展望後市，菜粕供應充裕，而需求將進入淡季，菜粕期貨將趨弱。

　　菜籽上市進度加快，菜粕供應增加

　　執行了7年的油菜籽臨儲政策今年取消，改為地方政府出臺相關政策，對種植大戶或油菜籽加工企業進行補貼。而由於政策一直不明朗，農民、經銷商、油廠等對於油菜籽的銷售、收購長時間觀望。往年6—7月油菜籽上市、收購工作基本結束，而現在連一半都沒完成。近期，部分省份的補貼政策逐漸明朗，農民惜售心理弱化，油菜籽上市進度加快。國家糧食局數據顯示，截至7月25日，四川、湖北等9個主産區各類糧食企業收購新産油菜籽90萬噸，較上年同期減少176萬噸。其中7月20—25日共收購油菜籽13萬噸，和去年同期基本持平。後期看，油菜籽上市量將趨於增加，但10月之後，將逐漸進入菜粕需求淡季，菜粕供需日益寬鬆，價格上漲難度加大。

　　原油大跌拖累油脂油料類期貨

　　隨著伊核談判達成協定，世界主要原油生産國之一伊朗將重返國際原油市場，其龐大的原油庫存以及産能，將進一步加重世界原油供需過剩的局面。另一方面，全球經濟復蘇困難重重，原油需求不旺，使得國際原油價格自6月底以來大幅下跌，破位低走。而油脂油料類産品，從生産方面看，其所需的化肥、農藥以及耕種、運輸的燃料都和原油息息相關，油價低走將直接降低其生産成本。另外，油脂的生物柴油概念也使其同原油價格有很大的相關性。因此，原油跌跌不休直接拖累油脂油料類期貨。

　　美豆利多乏善可陳，反彈空間有限

　　6月中旬至7月中旬，由於美豆季度庫存調低，加之美新作大豆生長優良率不斷調低，美豆走出年內最大幅度反彈行情，但隨著美豆生長條件改善，生長優良率回升，美豆的反彈步伐受阻。美國農業部大豆周度生長報告顯示，截至上周，美國大豆生長優良率為63%，比前三周略有提升。另外，南美大豆集中上市，佔據主要出口市場，不斷擠壓美國大豆出口份額，使得美國新作大豆簽約率大幅下降。據美國農業部出口報告顯示，截至上周，美國2015/2016年度大豆出口簽約率僅16.5%，為近5年來最低。市場開始擔心2015/2016年度美國大豆出口能否完成美國農業部在月度報告中的預測數字，一旦後期美國農業部調低出口數量，將增加期末庫存數，從而利空豆類盤面。

　　目前支援豆類上漲的潛在利多因素是美國大豆生長期出現嚴重問題，比如乾旱、洪澇等，或者美國農業部調低美豆播種面積，但隨著時間的推移，這樣的機會越來越少。

　　技術上看，以RM1601合約為例，7月27日的陰K線向下突破頸線以及前期高點，宣告下跌趨勢開始。後期如有反撲，操作上可在此頸線位2200元/噸左右一帶做空。

　　（作者單位：金鵬期貨）