□永安期貨 宋煥

　　近期雞蛋現貨價一路上漲，産銷區雞蛋紛紛破五奔六。與之相反，期貨價卻出現了下行走勢，1501合約已連續3個交易日跌破60日均線，期貨與現貨形成劈叉背離，上演了一齣雞蛋市場上的“冰與火之歌”。從基本面分析看，蛋價的季節性回調在所難免，但是由於供應緊張形勢不改，蛋價回落後再重出“江湖”的概率仍較大。

　　節前備貨近尾 現貨高價抑制需求

　　中秋節前的備貨刺激了下游需求，而上游供應卻因蛋雞的“歇伏”現象出現減少，兩因素疊加，催生了鮮蛋本次自6月末以來的上漲之行。但是隨著現貨價的上漲，尤其逐漸接近端午節前高點時，漲勢已現放緩跡象，且銷區漲幅與産區漲幅比逐漸開始出現滯減，産銷區價差出現縮窄，這將不利現貨價的進一步上漲。另外，雞蛋作為生鮮農産品，價格的季節性特徵顯著，現貨蛋價一般在每年中秋節前10-15天達到年內峰值，隨後步入下行階段。今年中秋節為9月8日，因此預計現貨蛋價或將在8月中下旬達到年內峰值，隨後轉入新一輪下行通道。期價的弱勢下跌，無疑是在提前反應這一回落行情。另外，撇開現有的供需面，蛋價走高後面臨必然下跌的核心原因是高價必將抑制其需求。一是雞蛋作為日常消耗品，其需求彈性相對較大。二是雞蛋的替代品豬肉，在夏季結束後將面臨季節性消費趨增的局面，且從價格上考慮，因目前肉蛋比已經處於多年來低位，預計豬肉的替代性消費也將明顯增加。

　　存欄有限 供應緊張局面難改

　　經過兩年多禽流感影響，中小型養殖戶退市現象明顯，而且高價蛋行情後的補欄也逐漸趨於理智，因此導致今年補苗數量處於歷史低位。據統計數據，2015年1月份前，蛋雞存欄仍有限，供應緊張的局面難改，這將支撐蛋價下跌後再次轉漲可能。首先，7月份的在産蛋雞存欄量環比下降3.11%，同比下降21.48%。其次，7月後備雞環比下降5.6%，同比下降26.8%。再者，補欄方面，7月育雛雞補欄量環比下降10.2%，同比下降47.8%。由於養殖利潤向好，預計8、9月份育雛雞補欄量與去年比將持平。但是需注意，由於在養雞的主流品種一般是21-22周産蛋率達到50%，因此，9月份以後補欄的雞苗對1月份以前的雞蛋供應補充有限。另外，養殖利潤較好還導致養殖戶當前普遍延長蛋雞淘汰時間，500天淘汰有延長至600天淘汰趨勢，導致老齡雞佔比增加。監測的養殖戶存欄結構顯示，400天以上蛋雞佔存欄比重達42%。隨著蛋價高峰期將過，而中秋節前，淘汰雞面臨其高價時點，蛋雞淘汰的數量將明顯增加，這亦將抵消掉一部分補欄量。

　　此外，其他一些因素，如中央反腐導致中秋需求不及往年、立秋之後天氣涼爽有利産蛋等也支撐近期雞蛋價格高位後面臨回落。而另外一些因素，如市場普遍預計生豬價格已至底部開始企穩，逐漸走上“慢彈”之路，則將對後期下跌之後的蛋價起到一定帶動作用。因此蛋價依然行走在其起起伏伏的路上，先跌後漲應是大概率。而對於期價主力1501合約，短期看，4650元是支撐位，跌破則將開啟繼續下行之路，但逢低再進多的贏面仍大，交易者酌情把握操作節奏。