諾亞財富：你必須知道的亞太投資機會

　　引言：

　　在8月17日諾亞財富全球資産配置高峰論壇(深圳)和8月16日諾亞財富澤西島信託牌照揭牌儀式媒體發佈會(香港)召開之際，諾亞研究團隊將推出一系列針對全球市場投資機會的最新觀點解讀，敬請媒體朋友們關注。今天為大家推送系列稿件第一篇：《你必須知道的亞太投資機會》。

　　美聯儲加息不確定、英國脫歐風險尚未充分暴露……面對複雜動蕩的資本市場，亞洲權益類投資正受到越來越多投資人的關注，成為新藍海。印度正受益於人口紅利、港股估值處於10年以來最低位、A股剛經歷股災……諾亞財富會給出怎樣的具體投資建議，請看下文。

　　正文：

　　諾亞研究認為：

　　1、短期內，因受到資本流入增多及基本面回升的影響，印度、中國香港、中國大陸等亞太市場的投資機會逐漸顯現。

　　2、中長期來看，在全球經濟復蘇放緩的環境下，亞洲相較于其他經濟體或將保持持續增長，有利於亞太權益類市場的長期投資發展。

　　　　亞太經濟穩步前行

　　亞洲開發銀行在《2016年亞洲發展展望》的報告中表示，2016年和2017年，亞太地區發展中經濟體將繼續保持穩健增長，南亞、東亞和東南亞的堅實表現抵消了美國加息時點不確定帶來的影響以及近期英國“脫歐”公投引發的市場震蕩。

　　若英國徹底退歐，則英國從全世界範圍內的進口將在兩年時間裏減少25%。但目前對英國出口僅佔亞洲國家GDP的0.7%，亞洲GDP因此減少的幅度也不到0.2%。所以，英國退歐只會對亞洲新興市場經濟體帶來有限的影響。

　　印度、香港、中國具長期投資價值

　　就現階段而言，受益於低估值，經濟持續增長等一系列因素的影響，印度、中國及香港作為亞太經濟體中份額佔比較大的市場具有長期投資空間。

　　01印度：受益於人口紅利，經濟突飛猛進

　　2016年第一季度印度GDP同比增速達7.9%，比中國一季度增速高1.2個百分點，成為2016年全球新興市場的最大亮點。短期內，印度製造業增加值和固定資本形成對GDP的貢獻有望進一步加強，支撐GDP維持7.5%以上的較高增速。

　　聯合國統計顯示，到2050年，印度將成為世界最大勞動力市場，佔全球勞動力的18.8%。印度一直將勞動力世界第一視為晉陞世界經濟強國的基礎力量，而這意味著印度需要充分釋放自身的“人口紅利”。究竟“人口紅利”如何利好經濟發展，我們可以從以下四個國家的進行分析：

　　根據世行和IMF聯合報告顯示，世界勞動年齡人口減少是拖累世界經濟增長的重要原因。勞動力、投資、科技創新對世界經濟發展至關重要，自1900年以來全球人口紅利在日本、美國、台灣、南韓以及中國等國家交替出現，在人口、制度、科技等紅利下全球需求擴張。但隨後以下國家先後進入老齡化，投資率出現下降趨勢，全球經濟潛在增長動力下降。

　　印度經濟存有潛在的巨大需求，而經濟快速發展將進一步帶動需求端的壯大。過去5個月中，在一些核心板塊如水泥、鋼鐵、電力和石油行業中都呈現出兩位數的需求增長數值趨勢。

　　我們認為，印度經濟的復蘇將帶動實體企業的發展，企業盈利面的不斷擴大使得股市正處於發展拐點。如果經濟加速上漲，那麼全球股票投資者或將把主要目光投向印度股票市場。

　　02香港：危機中爆發投資空間

　　2016年以來“黑天鵝事件”頻發，金融市場風險加劇。然而在股市走勢未有明確方向之際，內地投資者成為港股最堅實的支援者，南下交易的港股通6月22日使用33億元人民幣，為香港市場14個月內最大吸資額。

　　目前港股的估值市盈率只有8.9倍，而其他股票市場同期PE都在13倍以上，可以説港股這種10倍以下的整體市盈率非但相對於A股，相對於全球市場都是低位。而且，目前港股的估值處於十年來的底部，基本接近2008年金融危機底部的估值水準。

　　退歐公投導致美元走強，人民幣短期承壓。由於內地投資者對外投資渠道有限，人民幣對港幣現階段貶值和未來貶值的預期增加了內地投資者將人民幣兌換成港幣的意願，形成滬港通“南熱北冷”的格局。現階段一系列影響使得港幣資金面更加寬鬆，從而支撐港股有更好的表現。

　　“深港通”開通等政策面利好因素影響，內資會加速佈局香港市場，屆時香港市場會迎來一波向上行情。

　　我們認為，港股作為價值投資者的天堂很可能成為近期內地投資者避險保值的選擇，而基於亞洲相對穩定的宏觀經濟而言，歐美股市的風險波動概率較大。

　　03中國：存量博弈格局延續，金融改革成破局驅動力

　　對於剛剛經歷了股災的A股市場而言，結構性行情在未來的一段時間內仍將繼續。

　　從社會融資規模的變化看，結構趨於優化。從高凈值人群境內可投資資産結構的變化看，股權類資産需求上升。在資金供給方面，預計2016年全年新增資金供給較2015年會出現萎縮。在資金需求方面，預計IPO和再融資規模將會回歸正常水準，但定增解禁以及私募産品開放贖回將會給全年市場資金面造成較大壓力。整體來看，全年市場資金面處於存量平衡博弈且略微偏緊的狀態。

　　目前整體A股估值趨向合理，中小創股票仍然昂貴。科技板塊估值最高，金融地産板塊估值最低，同時消費板塊也享有較高的估值。盈利大幅好轉的中小企業板和創業板的ROE相比上一季度反而下降。此外，比較中國市場與美國前期五次並購重組經驗，經濟轉型、資本市場繁榮以及法律環境是促使並購重組潮出現的三大主要驅動因素。

　　放眼未來，註冊制改革仍將是股市制度改革的核心，將會為股市長期可持續發展與繁榮奠定基礎。此外，未來養老金、新增保險資金和海外機構投資者等長期資金將陸續入市，也是發展多層次資本市場的重要舉措。

　　我們認為，下半年A股市場依然為存量博弈，呈區間振動趨勢。打破目前股指存量弱勢博弈的驅動力在於(供給側)經濟改革的成功、深港通開通及其他政策預期。

　　　　新興市場(亞太)基金近期表現亮眼

　　自金融危機以來，伴隨著疲軟的全球增長前景、寬鬆的貨幣政策以及上升的估值，各大類資産的回報率普遍偏低。貝萊德預期，未來五年中，或將只有私募股權和新興市場股票能獲得6%以上的收益。

　　短期來看，高估值令市場對美國股市看法謹慎，而英國脫歐公投及一系列地緣政治風險又使得歐洲股市的回報預期降低。相對之下，現階段新興市場股市更具投資價值。

　　全球幾大以亞太市場為主要投資標的的基金自2016年以來也取得了正收益。跟蹤長期指標來看，基金收益和波動率均優於同期指數。

　　雖然全球市場經濟發展前景、金融市場和政治環境都存在風險，但現階段，新興市場國家已被放入了大部分基金投資標的觀察池中。

　　綜上所述，因受到資本流入增多及基本面逐步回升的影響，印度、中國香港、中國大陸的投資機會在短期內逐漸顯現。從中長期來看，在全球經濟復蘇放緩的環境下，亞洲相較于其他經濟體，或將保持持續增長，有利於亞太權益類市場的長期投資發展。

　　退歐公投導致美元走強，人民幣短期承壓。由於對外投資渠道有限，人民幣對港幣現階段貶值和未來貶值的預期增加了內地投資者將人民幣兌換成港幣的意願，形成滬港通“南熱北冷”的格局。這一系列影響使得港幣資金面愈加寬鬆，成為支撐港股提升投資空間的因素之一。

　　(風險提示：基於目前全球經濟風險頻出，大類資産波動性加大的現狀，建議投資者選擇對衝策略的投資基金來控制風險。)

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