上週五是7月最後的一個交易日，仍未能以紅盤高收結尾，。全周來看，滬指跌10.00%，深成指跌8.46%。兩市合計成交58047億比上周減少了9832億。在管理層的救市措施帶動下，七月中旬市場曾經有過一段明顯的反彈。但上週一A股的表現卻未如市場預期，一天之內大跌8.5%，創下8年以來的最大單日跌幅。指數走勢是六月中急挫以來的二度探底。

　　總結全月，上證指數重挫14.34%，下跌614點，指數更創下6年來最大的單月跌幅，“五窮六絕七翻身”之言沒有應驗。在管理層傾力救市，A股由千股跌停、千股停牌，再轉至千股漲停，市場反覆波動的極端行情可見一斑。

　　數據方面，最新公佈的中國7月官方製造業PMI為50.0，較6月份的50.2有所下降，生産、訂單等主要分項指數也有所回落。另一個主要著重于調查中小企業的由Markit公司編制的採購經理人指數則錄得48.2，較六月份下降了1.2個百分點，創2014年4月以來的15個月新低，連續第五個月低於50的榮枯線。兩個數據表現都比較疲軟，反映目前的經濟情況並不穩定，下行壓力依然存在。

　　雖然6月份出口1.17萬億元，增長2.1%，貿易順差2842億元，擴大45%，但如果把2015年上半年的數據加總來看，我國進出口總值11.53萬億元，比去年同期下降6.9%，遠低於官方希望年內進出口增長約6%的目標。

　　再看看通脹的情況，受去年基數較低、豬肉等價格恢復性上漲等因素影響，2015年6月份全國CPI同比上漲1.4%，比5月回升了0.2個百分點。全國物價漲幅回升，多數省份物價漲幅也出現反彈。在上半年一系列的穩增長政策出臺後，預期下半年政策效果將會逐漸浮現，物價走勢亦將會回升至2%左右的水準。

　　今年以來，穩增長、促經濟的政策不斷出臺。管理層希望通過全面降準等措施來增加銀行可貸資金及貨幣供給，為企業提供金融支援。效果上看，4月至6月金融機構新增貸款逐月增加，分別為7079億元、9008億元和12791億元，上半年人民幣各項貸款新增6.56萬億元，同比增加5371億元，顯示降準效果已逐步顯現，銀行放貸意願上升對實體經濟的支援逐步加大。信貸提速的另一證據也可以在M2增速中反映出來。數據顯示，6月份M2回升至11.8%，離全年12%的目標已經不遠。可以看出，貨幣政策效力正在顯現。

　　A股本輪升市由去年首次降息開始引發，央行降息後市場對中國的基本因素感到樂觀，投資者認為中國的資本市場正在開放，各種改革陸續出臺，一帶一路、網際網路+、環保新能源等熱點接踵而至。隨著股市持續向上，股價逐步脫離了基本因素，投資者開始以杠桿式的投機活動來參與股市，結果導致融資餘額不斷攀升。但是這樣的股市其實十分脆弱，任何的風吹草動都可以讓股市大幅下跌，繼而造成多米諾效應。6月中旬至今大市已下跌了30%，市值蒸發超過3萬億美元，跌幅驚人。

　　目前A股市場所面對的問題是信心不足。投資者經歷過6月中以來的指數大幅急速下調後，投資信心和對風險偏好已經很難回復到之前的水準。連番下挫後，市場需要的是一個長期的療養期，所以在未來的一段時間裏市場的交投都會變得相對淡靜。預計8月股市仍然是以震蕩市格局為主，而且還會維持一段較長的時間。在這段時間裏，有國家隊的支援，指數會以震蕩為主，大幅下挫的可能不大。

　　在央行寬鬆的貨幣政策導向下，二季度債券市場呈現大幅陡峭化的行情。4月份，在經濟數據較弱、央行意外大幅降準的刺激下，債市出現普遍性上漲，1-10年國開債陡峭化下行60-50BP；5月中旬，債券收益率曲線呈現非常明顯的陡峭化，1年期品種下行80BP左右，3-5 年期品種下行20-30BP，10年期品種則上行8BP 左右。在流動性氾濫的過程中，個券之間分化明顯，一些高等級信用債出現10BP 左右的利差縮窄，而在信用風險持續暴露的過程中，不斷有一些高收益個券發生大幅的收益率上調。

　　展望未來，在經濟依然較弱、通脹較低的情況下，央行維持寬鬆的貨幣環境是較大概率的事件，因此這段時間裏投資者可以適當關注債券基金，甄選那些操作靈活、信用風險識別能力強、長期業績穩健優秀的債券型基金，獲取相對確定的投資回報。此外，在這段時間裏基金投資者還應密切跟蹤經濟和政策動向，在宏觀經濟基本面發生變化時根據市場情況及時調整基金組合的大類資産配置，獲取更高收益。