儘管2014年下半年的牛市行情令偏股型基金賺的盆滿缽滿，但在這波藍籌行情中受益最大的並非偏股型基金，而是可轉債基金。2014年中證轉債指數全年上漲近57%，可轉債基金算術平均收益率為70.86%，顯著跑贏平均上漲25%的偏股型基金。

　　其中，建信轉債增強A和C的收益率分別達到97.24%和96.63%，在所有債基中排名第一，長信可轉債、博時轉債的收益率也均在90%以上，分別奪得債基的亞軍和季軍。此外，匯添富可轉債和富國可轉債的年度收益率超過80%，收益率最低的天治可轉債增強收益也超過37%。在偏債混合型基金中，興全可轉債收益率也達到53.29%，在同類基金中排名第一。

　　這些收益率居前的可轉債基金有一個共同特點，即重倉的可轉債債券均為藍籌股轉債，例如建信轉債增強，去年三季報數據顯示，該基金前五大重倉債券為石化轉債、國電轉債、中行轉債、南山轉債和工行轉債；長信可轉持債比例居前五的為石化轉債、民生轉債、中行轉債、中海轉債和南山轉債。由此可見，相較于那些重倉中小板股票、低配藍籌股的偏股型基金而言，可轉債基金可謂有的放矢、滿倉命中。

　　事實上，可轉債兼具債性和股性雙重特性，具有“進可攻，退可守”的特點。一方面由於可按照預定轉換價格將債券轉換成為標的股票，因此可轉債會跟隨正股的漲跌而漲跌，另一方面由於具有債券屬性，在利率中樞下移過程中也會帶來估值的不斷提升。當前國內的可轉債基金可以作為一種類權益類資産配置工具，其風險收益特徵類似可轉債，風險要高於其他債券基金，但低於股票基金。在“股債雙牛”和“股牛債弱”市場環境中，可轉債基金的回報會明顯好于其他類型債基；而在“股熊債牛”和“股債雙熊”的市場環境中，可轉債基金則難逃下跌命運，需要回避。

　　投資者在選擇可轉債基金時，需要關注基金資産中可轉債市值佔基金資産凈值的比例，因為可轉債配置比例較高的基金更易受轉債市場的上漲影響；其次是配置的可轉債品種，在當前藍籌股估值修復行情中，重配相應轉債的基金錶現更為出色。另外，如果基金公司在股票投研方面能力比較強，擅長擇時，那麼它旗下的可轉債基金也可能取得更出色的業績。最後，還需結合基金的管理費率、規模等因素綜合考慮。

　　展望未來，藍籌修復行情可期，且隨著中國版馬歇爾計劃的推出，核電、高鐵、基建領域眾多利好政策陸續公佈，有望帶動大盤藍籌股進一步表現。另一方面，經濟低位企穩、貨幣政策寬鬆、利率中樞下行的大環境也利於債市投資。對於在第一波牛市中“滿倉踏空”的投資者來説，不妨在牛市趨勢確立的情況下，借道可轉債基金分享股市盛宴。