昨日，上證綜指重回4400點，中小板指數站上10000點，整個市場的估值再次全面提升，風險也進一步加大。泰達宏利藍籌價值基金經理陳丹琳認為，在市場追逐小盤新興行業的熱潮中，契合國家戰略方向的傳統藍籌和已經大幅領先同行的新興藍籌具有更好的風險收益比。

　　牛不停蹄 趨勢不改

　　對於市場的趨勢，陳丹琳認為，2014年下半年開始，A股逐漸從存量資金博弈市轉變為增量趨勢市，目前市場熱情仍處於早中期，資金仍在跑步進場。從四個方面可以看出資金入市才剛剛開始。首先，目前A股市值佔GDP的比重和佔M2的比重遠低於過去的牛市峰值；其次，與發達國家和地區相比，目前中國居民的權益類資産仍然具有較大的提升空間；第三，從當前分類賬戶資産同比增速來看，當前流入股市的資金還是以超大戶資金為主；第四，與前幾次中國牛市和發達國家的牛市數據相比，本輪牛市的漲幅遠低於經典牛市的漲幅。

　　對於5月份以來的市場震蕩，陳丹琳認為這是牛市中的健康調整。指數的周振幅偏大是牛市的天然屬性，但在當前的指數點位上還是存在一定的風險，尤其是正謀求轉型創新的上市公司，未來將進入驗證期，加上網際網路時代贏家通吃和快速迭代的特點，這些股票終將經歷大幅波動。

　　通過對近兩輪牛市的分析，陳丹琳認為，本輪牛市與上一輪牛市的投資框架不同。2006~2007年的牛市主要由宏觀經濟驅動，代表上漲行業是有色、券商、消費等。而在本輪牛市中，網際網路、“一帶一路”、國企改革異彩紛呈，在本輪牛市中要淡化行業，重視變化。“在市場追逐小盤新興行業的熱潮中，契合國家戰略方向的傳統藍籌和已經大幅領先同行的新興藍籌具有更好的風險收益比。”陳丹琳表示。

　　優選三類藍籌

　　震蕩市建倉更從容

　　基於對牛市趨勢的判斷和新興産業投資的前瞻，正在發行的泰達宏利藍籌價值重新定義了“藍籌”概念，將投資目標鎖定為流通市值在20億元以上的傳統藍籌股、中盤藍籌股和新興藍籌股。

　　陳丹琳認為，傳統藍籌大而安全，高分紅和高壁壘奠定了傳統産業龍頭企業的長期投資價值基礎，國企改革、“一帶一路”等國家戰略給一些傳統藍籌股帶來階段投資的彈性；中盤藍籌是底倉品種，投資醫藥、消費、軍工等處於長期上升趨勢的行業中的優質公司，可以賺取行業和公司成長的收益；而新興藍籌中，以網際網路為代表的新興産業將涌現出的行業龍頭值得關注。“新興藍籌裏面，更看好原生態新興成長龍頭，而不是通過並購産生的龍頭。”陳丹琳説，“回顧全球股票市場對新興産業的投資歷史可以發現一種輪迴：新一輪科技革命——對應領域泡沫持續擴大——眾多公司故事破滅，留下少數真正偉大的公司並深刻影響人類生活和歷史。”

　　陳丹琳還透露，經過5月份的震蕩以後，基金的建倉會更從容。“在投資分析中，我會觀測一個指標，即創業板交易量佔整個A股交易量的比例。當這個比例達到15%以上，市場情緒進入高位，市場也許會接著漲，但預期是有上限的。現在這個比例在13%左右，接近情緒亢奮的區間，市場在這個時候震蕩的話，更有利於我們去選一些好的品種，讓我有更加好的時機建倉。”陳丹琳説。（泰達宏利藍籌價值基金經理陳丹琳）