明星公私募及分析師展望今年股市行情

　　2014年，滬指全年上漲1118.7點，漲幅52.87%，稱霸全球。有投資者趕上了年底這波藍籌行情，賺得盆滿缽滿，也有不少投資者在滿倉踏空或滿倉套牢中收穫諸多遺憾。2015年股市有哪些投資機會？本報記者近日採訪梳理了部分明星公私募觀點，並邀請分析師對部分主題投資板塊進行了深入解讀，希望給投資者以參考或借鑒。

　　□公募觀點

　　股基冠軍

　　看好金融改革等主題

　　2014年，工銀瑞信金融地産以102.49%的凈值增長，在年尾實現逆襲，穩坐股票型基金業績冠軍寶座。工銀瑞信認為，2015年，宏觀經濟外需持續改善，地産市場均值回歸疊加基建刺激，國內的投資將好轉，預計經濟會有一定改善。貨幣寬鬆帶動地産銷售向好，疊加基建投資的集中釋放，外需和國內投資的向好將會帶來經濟改善。考慮到2015年貨幣寬鬆可能偏保守，房地産將溫和回升，預計全年銷售面積增長5%左右。

　　對於市場的整體判斷，工銀瑞信認為，目前來看，權益投資策略制度紅利、系統性風險預期減弱以及無風險利率水準的下行，有助於提升投資者的風險偏好，吸引增量資金持續流入股市推動股市估值的回升。

　　工銀瑞信認為，2015年在改革政策方向如金融改革、要素資源改革、國防建設、穩增長、西部開發等政策中能夠獲益的板塊和主題，此外符合增量資金投資風格的低估值且基本面良好的藍籌股等具有較好的投資價值。

　　混基冠軍

　　藍籌和中小盤將共舞

　　2014年混合股基冠軍、寶盈核心優勢基金經理張小仁表示，經濟層面，2015年依然難有超預期的表現，但影響市場的主要因素已不再是經濟增速，而是經濟品質和流動性趨勢。經濟品質方面，各項改革和調結構，讓我們看到了未來的希望；流動性趨勢方面，通過各種新創設的工具如利率走廊等，資金成本也處於有效的回落趨勢中。

　　張小仁稱，總體上來看，中期仍看好2015年A股市場的表現。主要原因有幾點，包括增量資金入市，再加上政策方面的呵護等因素。但在短期內A股市場已經快速上漲一段時間，市場積累的風險有所加大，需要時間盤整來換取更大的空間，因此，調整行情也會隨時出現。

　　對於2015年投資機會，張小仁表示，低市盈率和市凈率等個股仍將是市場的短期熱點。整體來看，藍籌和中小市值公司都將有機會，但可能都是結構性的，目前板塊配置主要是主機板市場的個股配置為主。在行業的整體機會方面，看好傳統行業中的電力、券商、汽車等板塊。

　　主題投資將貫穿全年

　　2014年混合股基季軍華泰柏瑞認為，2015年主題投資可能貫穿全年，市場關注點應該落在中大市值公司上。例如市值區間在50億至400億之間。基本面迷茫，流動性充裕，市場風險偏好高漲一般是主題投資的熱土，類似于2009年中期至2010年中期，2015年又是“十二五”的最後一年，各地政府應該會有相關動作。

　　具體到行業配置思路，2015年繼續關注各地方國企改革。區域和産業振興規劃行業配置思路新興行業中，最看好傳統領域與科技趨勢實現共振的領域，包括網際網路+醫療/能源/農業/金融、高端裝備等領域。

　　華泰柏瑞

　　大金融面臨估值修復

　　2014年混合股基第六、匯豐晉信動態策略基金經理王春認為，展望2015年，看好兩大主線的投資機會：首先，金融、地産等大金融板塊及交運、機械、鋼鐵、建材等中游週期行業中低估值藍籌股的週期回升機會；其次，比較看好節能環保、移動網際網路、醫藥服務等新成長板塊的投資機會。

　　對於2014年年底爆發的金融板塊引導了牛市行情，在2015年，大金融板塊將繼續面臨估值修復機會。首先，從銀行的估值水準來看，無論橫向市場還是全球比較，均具備相對的吸引力；此外，證券行業有望迎來更大的發展契機；保險公司方面，2014年保險投資收益顯著改善，將帶動2015年保費超預期增長。

　　匯豐晉信

　　南方基金

　　抓住改革受益股機會

　　對於2015年的投資機會，南方基金首席策略分析師楊德龍表示，挖掘低估值、業績增長穩定的白馬股，把握政策熱點，抓住改革受益個股，對於投資來説是行之有效的投資策略。

　　楊德龍稱，事實上，從2013年5月起，小盤成長股大幅上漲，創業板呈現上升的格局，而2014年成長股行情將出現分化，一些受益於經濟轉型、真正具有成長性的個股依然創新高，多數偽成長股出現調整。2015年，市場風格繼續有利於低估值、績優藍籌股，特別是二線藍籌將有更多的投資機會，相比之下，小盤股更多的是個股機會，而不是行業性機會。

　　□私募觀點

　　星石投資

　　滿倉主抓三條主線

　　根據私募排排網發佈的私募2015投資策略，知名私募星石投資認為，本輪牛市不是短暫的瘋牛快牛，公司滿倉背後的邏輯是為了迎接一個長達5年的長牛行情。這個長牛共分為上下兩個半場。上半場主要是資金驅動型牛市，主要原因是全社會的大類資産配置發生了趨勢性轉移，上漲了多年的樓市和規模龐大的固定收益産品等資産，在無風險利率下降的背景下，向跌了多年、估值在低位的股票資産轉移。這樣的資金涌入是一個較為長期的、持續的過程，絕不像有些人想像的那麼短暫。下半場主要是業績驅動的牛市。三中全會完成頂層設計、四中全會依法治國為改革提供組織保障，四中全會後改革進入快速推進期。隨著時間推移，大家能夠看到全面深化改革成果逐漸顯現，企業業績將從底部逐步回升，牛市將逐步由上半場過渡到下半場。

　　星石投資表示，牛市格局已比較明確，究其背後的原因有兩點。一是改革預期相對較好，包括改革提速和有力推進，使得市場憧憬未來中國經濟還有“黃金十年”。二是資金面寬鬆，由於央行降息，市場判斷未來我國貨幣政策處於中性偏松狀態，中國進入了降準降息通道。另外，中國的資産配置發生了轉移，固定收益信託、房地産、固定收益理財等資金紛紛向股市流動，這是成交量屢創新高的原因之一。

　　2015年星石投資主要看三條主線：一是大盤藍籌股；二是白馬成長股，有業績支撐並且符合經濟發展方向的都會不錯，比如傳媒、TMT等；三是改革受益板塊。

　　私募冠軍

　　行情會緩慢震蕩向上

　　據私募排排網統計數據，截至去年12月26日，私募冠軍創世翔已提前實現了兩連冠，旗下3隻産品收益均超過200%。創勢翔研究總監鐘志峰公開發文認為，2015年將會是一個緩慢震蕩向上的行情。首先，明年將是改革推進的關鍵年。隨著時間的推移，此前中央推出的一系列改革方案將會逐步落地，全面深化改革的成果將逐漸顯現。包括國企改革、財稅體制改革、戶籍制度改革、土地改革、金融改革等將推進或深化，改善收入分配、提升效率和增長品質，增強增長的可持續性。

　　其次，當前我們處在經濟轉型的艱難時期，增速下降、繼續通縮將倒逼出一個較為寬鬆的貨幣政策，降準降息可期。此外，居民大類資産配置轉換是個長期而持續的過程，只要改革預期在，信心在，資金將會持續不斷地流入A股市場。這兩點將在資金面上為明年的走勢提供寬鬆環境和增量支援。

　　對於影響股票走勢的基本因素，鐘志峰表示，影響大股票表現的因素包括：經濟基本面惡化超預期、改革實施進程低於預期、政府對資本市場健康度的認可等。影響小股票走勢的因素包括：新股發行速度加快、註冊制推進提速、嚴格退市制度的實施、外延式擴張業績被證偽、監管加強等等。

　　操作策略上，創世翔將採取中庸穩妥方法：1/3倉位追蹤大股票，根據改革進度及政策紅利釋放獲取指數級漲幅帶來的收益；1/3倉位投資小股票，堅持價值加成長的投資策略；最後1/3倉位機動，可能在某些時候加倉前兩類股票，也可能根據市場熱點進行一些主題投資。

　　□深度解讀

　　五大主題或將貫穿全年

　　綜合去年12月召開的中央經濟工作會議、各部委今年工作重點以及諸多公私募觀點，不難看出，一帶一路、國企改革等五大主題有望成為2015年主題投資機會，大同證券分析師張繼勇對上述五大主題進行了深度解讀。

　　年度主要投資機會

　　一帶一路

　　炒作向普惠式發展

　　大同證券分析師張繼勇認為，一帶一路有望貫穿2015年全年，市場中一帶一路概念已經從原有的概念炒作逐步向普惠式機遇發展，相關個股有望出現頻繁活躍機會。

　　重點關注三條主線，一是資本輸出促進産業升級，推薦基建産業鏈、高鐵和核電，基建産業鏈特別關注具有海外業務的“中字頭”建築承包商、建材、工程機械等。二是絲綢之路經濟帶地域首推新疆和陜西，相關領域的建築建材、鋼鐵有色、機械等基建産業鏈受益最大，而作為歐亞大陸橋起點的江蘇的港口，因為是多題材共振也值得關注。三是海上絲綢之路地域首推廣西，行業推薦交運，所屬地港口將直接受益。個股可關注中國交建、連雲港、北部灣港等。

　　？國企改革

　　重點關注第三批試點

　　張繼勇認為，國企改革仍會成為2015年市場重要的主題投資機會。儘管經歷過兩輪國有企業改革，但國有資本獨大的色彩依然濃厚。國有資本分佈于國民經濟各個行業，資産規模快速擴張，但國有企業經營效益卻未見提高。國企改革在目前政策推動下，2015年有望進一步加速。

　　混合所有制改革將是國企改革中的最大看點，同時原有的管資産模式將逐步向管資本模式轉變，另外國有企業聯合艦隊式的“走出去”也是新一輪國企改革的任務之一。國有企業是中國對外投資新戰略的重要依託，未來將在“橫向整合、縱向聯合”思路的指導下發揮合力，帶動上下游企業一同“走出去”，實現産業鏈整體資本輸出。國資改革相關標的眾多，在此不一一列舉。

　　自貿區

　　政策落地推進階段

　　關於自貿區板塊，張繼勇認為，在天津、福建、廣東自貿區獲批之後，這三地的自貿區建設將進入實際落地推動階段，相關的推動有望給相關概念個股帶來一定機會，但是考慮到2014年市場對於此三地自貿區概念相關個股預期已有多輪炒作，在沒有大的事件推動的背景下，相關個股向上的空間比較有限，更多仍需關注事件推動和政策推動帶來的機會。

　　另外需要關注的是第三批自貿區試點預期，目前市場普遍預期第三批自貿區很有可能集中在內陸地區，因此2015年隨著預期的加深和事件的逐步明確，有望帶來相關概念個股的表現機會，如西安、重慶等區域相關個股。

　　京津冀

　　關注事件驅動機會

　　張繼勇分析認為，京津冀協同發展已經成為國家戰略，2015年將成為年度重點推進任務之一。從政策落實來看，京津冀三地已經開始協同推動一些産業的發展，如三地交通的互聯互通、相關産業的重新分配等等，加之天津自貿區對內的輻射和在金融租賃業務方面的創新，我們認為今年京津冀有望形成有效的政策落地推進階段，相關個股有望出現一定的表現機會。目前依舊以具備較多土地儲備的上市公司，如華夏幸福、廊坊發展、寶碩股份等為主要投資標的。

　　 長江經濟帶

　　張繼勇分析表示，長江經濟帶的相關機會更多來自事件的驅動，發展長江經濟帶作為國家新戰略下的又一次重大區域聯動，雖然具備較高的戰略高度，但是二級市場相關概念容量有限，想像空間也相對明確，並且這其中涵蓋多個省市，中間的協同發展溝通或不會十分通暢。因此整體的機會相對更傾向於事件驅動帶來的投資機會。可關注相關港口、運輸類個股，如重慶港九、南京港等。記者敖小波郝少穎

　　2014年A股大事記回顧

　　1月8日

　　IPO重啟後首批新股發行

　　3月12日

　　滬指盤中最低1974.38點，創下全年最低點

　　5月9日

　　國務院印發“新國九條”

　　7月22日

　　A股上漲行情啟動

　　11月11日

　　滬指創出3313億元歷史天量

　　11月17日

　　滬港通啟動

　　11月22日

　　央行非對稱降息

　　11月24日

　　滬指收盤2532.88點，自2011年11月16日以來首次站上2500點

　　11月26日

　　滬指站上2600點

　　11月28日

　　滬深兩市成交量再度刷新，7104.2億元創世界股市單日成交額之最

　　12月2日

　　滬指站上2700點

　　12月3日

　　滬指兩市成交量再創紀錄，達到9148.6億元

　　12月4日

　　滬指站上2800點

　　12月5日

　　滬指站上2900點

　　12月8日

　　滬指站上3000點

　　12月19日

　　滬指站上3100點

　　12月31日

　　滬指收于3200點之上